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6月非农数据超预期,劳动力市场韧性凸显
根据中金公司研报及 www.TodayUSStock.com 报道,美国6月非农就业新增14.7万人,高于市场预期的11.0万人,前值从13.9万人上修至14.4万人。失业率从5月的4.2%降至4.1%,低于市场预期4.3%,为2025年以来最低水平。 私人部门就业新增7.4万,创去年10月以来最低,显示招聘步伐放缓,但整体劳动力市场仍具韧性。政府部门(尤其是州政府教育)新增7.3万,医疗保健和社会援助分别新增3.9万和1.9万,而制造业减少0.7万。 平均时薪环比上涨0.2%至36.30美元,同比增3.7%,低于预期0.3%和3.9%。 这些数据表明,尽管经济面临关税和政策不确定性,劳动力市场依然稳健,短期无衰退迹象。
指标 | 6月数据 | 市场预期 | 前值(修正后) |
---|---|---|---|
非农就业新增(万人) | 14.7 | 11.0 | 14.4 |
失业率 | 4.1% | 4.3% | 4.2% |
私人部门就业新增(万人) | 7.4 | - | - |
平均时薪(环比/同比) | 0.2% / 3.7% | 0.3% / 3.9% | 0.4% / 3.9% |
劳动力市场结构性错配分析
中金研报指出,劳动力市场存在显著的结构性错配。一方面,特朗普政府推动的联邦政府裁员和人工智能(AI)的快速发展导致“白领过剩”,专业与商业服务领域就业减少0.2万,长期失业人数增加19万至164.7万,失业持续时间中位数升至10.1周。 另一方面,移民政策收紧减少了低技能劳动力供给,建筑、休闲和酒店等行业仍面临用工短缺,建筑业新增1.5万岗位,休闲和酒店业新增2万。 这种供需错配使得失业率未因新增就业放缓而明显上升,劳动力参与率降至62.3%,为2022年底以来最低。 中金认为,这种结构性问题可能在未来继续抑制失业率上升,但也限制了劳动力市场的整体活力。
关税与移民政策的双重影响
特朗普政府的贸易政策和移民政策对劳动力市场产生深远影响。关税不确定性导致企业招聘谨慎,零售业和制造业分别减少0.6万和0.7万岗位,部分归因于关税对供应链的干扰。 同时,移民政策收紧减少了劳动力供给,户籍调查显示劳动力减少13万人,未积极求职的“边缘化”劳动者增加23.4万至180万,显示移民政策可能造成“寒蝉效应”。 中金研报强调,劳动力供给的下降速度快于需求放缓,部分解释了失业率意外下降的原因。特朗普近期对墨西哥和加拿大进口商品的25%关税暂时豁免,但对中国商品关税升至20%,可能进一步影响制造业和消费者支出。
美联储降息预期推迟至第四季度
中金研报认为,6月非农数据的稳健表现不支持美联储提前降息,7月会议降息概率从数据前的20%降至接近零,9月降息预期也大幅下调。 美联储主席鲍威尔在欧洲央行论坛上表示,将密切关注劳动力市场和关税对通胀的影响,当前政策利率维持在4.25%-4.50%。 中金预计,美联储需等待关税引发的涨价效应消退,降息可能推迟至第四季度,届时通胀数据或更温和。Nick Timiraos也指出,美联储正评估移民和贸易政策对经济的复杂影响,倾向于“观望”策略。
总结:市场影响与投资策略
美国6月非农就业数据超预期,失业率降至4.1%,显示劳动力市场韧性,但结构性错配和政策不确定性为未来埋下隐患。关税和移民政策导致供需失衡,AI发展和政府裁员加剧白领就业压力,低技能岗位缺口持续。美联储因劳动力市场稳健和通胀不确定性推迟降息,预计第四季度为更可能的时点。市场方面,美元指数升至97.204,美债收益率飙升,2年期和10年期收益率分别升至3.8799%和4.3457%,黄金承压下跌0.94%至3325.81美元/盎司。 投资者应关注AI和科技股的长期机会,同时警惕关税和利率上升对高估值板块的压力,建议配置防御性资产以平衡风险。
投行与机构点评
非农数据稳健表明劳动力市场仍具韧性,但结构性错配可能限制未来增长,美联储降息需等待通胀明朗。
关税和移民政策的不确定性可能加剧劳动力市场波动,投资者应关注低技能岗位相关行业机会。
AI驱动的白领就业压力需警惕,科技股短期或面临回调,但长期增长潜力不变。
来源:今日美股网