联合航空2026Q1财报前瞻：燃油成本居高不下 这家航空公司如何度过“航空寒冬”？lg...

TradingKey - 联合大陆航空(UAL)将于下周一美股盘后公布2026年第一季度财报，叠加其与美国航空(AAL)的合并传闻，进一步推高了市场对联合航空的关注度。

根据FactSet最新调查显示，联合航空2026年的EPS中位数预估值由10.68美元下修至9.93美元，其中最低预计值为6.86美元，目标价中位数为133.5美元，较当前股价的隐喻涨幅仍有40%。

美联航作为全球领先的航空公司，拥有世界第一大的机队规模，可以称其是航空的业的标杆。自去年第四季度财报以来，联合航空至今的累计跌幅已达16.27%，市场期待从新一份财报中找到公司如何度过“航空寒冬”和未来展望。

近期以来，中东地缘冲突升级带来的原油价格上涨，导致航空业面临燃料成本飙升的压力。为了应对成本压力，日前联合航空表示将削减运力并提高票价20%，且于4月3日宣布将托运行李费上调10美元，以转嫁价格上涨压力。

回顾2025年财报：燃油成本是接下来关注的重点

在联合航空2025年运营费用中，第一大支出为薪资及相关费用(Salaries and related costs)，其支出高达176.47亿美元，占总运营费用的32.46%；第二大支出则为飞机燃料，其录得113.96亿美元，占总运营费用的20.97%，两项合计占支出的53.43%。

其次包括折旧、维护费用等支出通常呈稳定线性的方式变化，而飞机燃料一项是随市场价格波动而变化的。据悉，三大美国航空公司并未对冲原油风险，三大美国全球航空公司在“9·11”后十年也基本终止了原油对冲计划。

摩根士丹利更是进一步发研报指，由于中东战争导致航空燃油价格飙升的预期冲击，该机构全面下调美国航空板块的盈利预期。该机构表示，第一季度趋向于初始指引的低端，随后第二季度将面临巨大拖累(假设航空燃油基准价格为每加仑4美元左右，扣除运输成本后的初始燃油冲击，部分被剩余约60%夏季订票的价格回升所抵消)。

人工成本方面也面临挑战，多类员工群体(包括五年未涨薪的空乘人员)劳资合同尚未敲定。公司公开表示有信心达成协议，并称利润率指引已计入预期的劳动力成本上升，但劳方是否接受UAL预期的涨幅尚不可知。

好消息的一面是，美联航曾表示过，若燃油成本持续居高不下，航空公司宁可放弃部分业务需求，也不愿运营亏损航线。该公司续指，为应对可能持续至2027年底的高油价，公司拟在第二、三季度削减约5%的运力，并暂时通往迪拜等低效航线，将资源集中至高利润市场。

写在最后

回顾历年地缘政治冲突，航空业是受冲击最早最剧烈的一个板块。虽然近期以来，中东地缘政治冲突呈缓和状况，但谈判失败的风险仍然较高。据媒体援引两名伊朗消息人士，美伊谈判方向已发生实质性转变。双方已放弃在当前停火窗口内达成全面和平协议的目标，转而寻求签署一份临时备忘录。

在此期间，原油价格较高位有所回落，但其价格中枢仍远高于去年第四季的均价。且美方相关指引则表示，全球石油供应稳定性不足，油价短期内难以回落。

结合以上因素，这份财报重点早已不是验证联合航空是否能保持高增长，而是能否在“原油通胀-成本飙升-利润下滑”的背景下维持坚挺。进一步说，这份财报是在验证公司能否成功将高昂的燃油成本转嫁给消费者，并通过各种手段减少非必要开支，以此在“航空寒冬季”生存的更久。

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