4月LPR连续11个月按兵不动，下半年降息窗口有望开启lg...

4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版贷款市场报价利率（LPR）：1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，两个期限品种均与上月持平。至此，LPR报价已连续11个月保持不变。

针对4月LPR报价保持不变的原因，东方金诚表示，这符合市场预期，主要有两个直接原因：首先，当月LPR报价的定价基础没有变化。上月LPR报价公布以来，政策利率（央行7天期逆回购利率）未发生变化，这在很大程度上预示了当月LPR报价会继续按兵不动。其次，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。尽管近期商业银行在货币市场批发融资成本出现一定幅度下降，但最新数据显示，2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的历史最低位，2026年一季度净息差还面临一定收窄压力，难以推动报价行主动下调加点。

谈及年初以来LPR报价一直保持稳定的根本原因，东方金诚指出，这主要是受宏观经济起步有力的带动。2026年开年出口大幅超预期，一季度国内投资增速止跌回升，消费有所改善，加上新质生产力领域较快发展，一季度GDP增速达到5.0%，落到今年“4.5%—5%”增速目标的上沿，当前稳增长需求不高，货币政策处于观察期。

对于接下来的货币政策走势，东方金诚分析认为，二季度宏观经济运行将以稳为主。考虑到国际油价大幅上冲正在向国内传导，二季度出口还将保持正增长，短期内宏观政策将继续处于观察期，降息降准落地的可能性不大。

展望下半年，东方金诚判断，伴随中东地区地缘政治冲突对全球经济的拖累效应，以及美国高关税政策对全球贸易活动的负面影响逐步显现，下半年我国出口面临下行压力。届时国内稳增长政策将相应加码，实施政策性降息的可能性较大，估计降息幅度会在10到20个基点左右，并带动LPR报价跟进下调。这将是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。

此外，针对房地产市场，东方金诚表示，今年还需着力稳定房地产市场，预计监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题，激发市场购房需求，扭转楼市预期的关键一招。