瑞银财富管理CIO：中国股市涨势有望加速，将中国科技板块评为“最具吸引力”lg...

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）最新发布机构观点，就中国股市的后续走势给出了明确判断，认为中国股市本轮的上涨行情有望加速。

瑞银指出，本月以来，伴随中东局势缓和、全球市场风险偏好整体回升，沪深300指数与恒生指数累计涨幅已达5%-6%，但这一表现仍落后于同期标普500指数、MSCI亚洲（日本除外）指数、MSCI新兴市场指数9%-15%的涨幅。在其看来，中国股市本轮涨势相对温和，一部分原因在于中国对能源与原材料的进口依赖度较高，相关商品的运输大多需要途经霍尔木兹海峡，受地缘风险的影响更为显著，美伊冲突对全球经济增长、通胀水平及市场风险偏好带来的连锁影响，中国市场也很难完全独善其身。

即便存在外部环境的扰动，瑞银依然认为，当前市场对中国股市的悲观情绪已经显得过度，这一判断主要基于三方面的核心逻辑。首先是中国宏观经济的韧性持续增强，最新公布的经济数据显示，中国经济增长表现持续超出市场预期，出口与工业生产成为复苏的核心引领力量，内需也出现了边际改善。瑞银同时提到，虽然未来几个季度经济增长动能可能趋于平稳，但中国凭借充足的战略储备、受监管的燃料定价机制、多元化的能源结构，叠加灵活的政策工具，在应对石油价格冲击方面具备更强的能力。

其次是当前市场估值已经充分反映了投资者的审慎预期。尽管市场对企业盈利的预期偏向乐观，但中国市场本轮的反弹幅度依然落后于全球其他主要市场。近期互联网板块与成长股的上涨，主要受宏观环境、南向资金流入等流动性因素驱动，并非来自上市公司基本面的利好消息，当前市场情绪仍处于逐步修复的阶段，尚未出现过热的迹象。

与此同时，科技产业发展与相关政策将持续为市场提供支撑。瑞银认为，科技板块依然是中国股市长期回报的核心驱动力，近期板块表现疲软，主要受产品发布延迟、行业竞争加剧、AI相关业务利润率承压以及市场监管担忧等因素影响，但这些短期因素并不会从根本上改变科技股的长期盈利前景。目前，科技创新与半导体本土化进程仍在持续获得政策支持，国内市场充裕的流动性也为行情发展提供了有利环境。

基于上述分析，瑞银认为，对于能够忽略短期市场波动的投资者而言，中国股市依然具备有吸引力的风险回报比，其维持对中国股票 “具吸引力” 的总体评级，同时将中国科技板块评为 “最具吸引力”，理由是本轮回调之后，科技板块的估值吸引力进一步提升，且企业盈利有望实现双位数增长。

除科技板块之外，瑞银还持续看好医疗保健、电力设备与工业材料板块，认为行业创新趋势、电气化进程、电网投资、能源转型相关支出，以及板块内有利的供需格局，都将为相关标的带来支撑。此外，在市场波动加剧的环境下，精选银行、保险、电信、公用事业，以及部分消费和工业领域的收入导向型板块，能够有效增强投资组合的韧性，这类标的普遍具备资产负债表稳健、现金流可见度高、派息确定性强的优势。

从更广泛的区域市场来看，瑞银对亚洲（日本除外）股票仍持乐观态度，认为该区域市场估值具备吸引力，同时能够受益于AI相关需求、内存及硬件出口带来的结构性支撑。考虑到地缘政治风险仍未消散，其也建议投资者在亚洲市场进行多元化配置，在有效管理风险的同时，把握区域内的增长潜力。