降息梦碎加息来袭，美联储为何突然调转货币政策航向lg...

《华尔街日报》首席经济记者、“美联储传声筒”Nick Timiraos近日撰文指出，美联储官员们正悄然将政策辩论的核心从“是否降息”转向“是否加息”。这一转变在上月的政策会议上已初现端倪，会议纪要显示，多数与会者强调，若通胀持续高于2%，政策收紧或成必然选择。

这是鲍威尔作为美联储主席主持的最后一次政策会议，会议纪要突显了中东冲突对利率前景的深远影响。随着凯文·沃什即将接任，市场对未来政策走向的猜测愈发激烈。投资者已加大对美联储下一步加息的押注，利率期货市场显示，年底前至少加息25个基点的概率接近50%。

尽管上月美联储维持利率不变，但三位票委投下反对票，主要反对的是声明中保留的“宽松倾向”措辞。会议纪要进一步揭示，“许多”官员倾向于删除这一措辞，表明支持收紧政策的范围比表面更为广泛。鲍威尔在会后发布会上对此未作实质性辩护，仅称改变措辞本身就是一种信号，美联储倾向于在确信转变稳固前按兵不动。

触发这一政策转向的直接原因是伊朗战争推高能源价格，可能使通胀持续高于2%的目标。美国和以色列对伊朗的打击及霍尔木兹海峡的关闭，使能源价格高企，市场预期通胀将在更长时间内维持高位。与此同时，劳动力市场趋稳及AI热潮的重新评估，加剧了政策转向。AI曾被视为压低通胀的工具，如今却因数据中心建设和科技股估值飙升，成为短期需求过热的来源。

长期利率已显著攀升，10年期美债收益率从3月初的4%低点回升至4.6%左右，传导至抵押贷款和企业借贷成本。法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格霍夫指出，推动长期利率走势的关键因素是对美联储政策路径的重新定价——从降息转向加息。

尽管通胀攀升，美联储维持利率不变，经通胀调整后的实际利率已趋于下降，等同于无意中进行数次降息。Timiraos指出，通胀高于2%目标已超五年，但官员们如今无法再以同样信心预测通胀何时回归目标。费城联储主席保尔森虽预计近期无需调整利率，但认为市场更重视加息情景是健康的，这反映了委员会主流共识的演变。

特朗普政府认为能源价格飙升是暂时的，可避免更具破坏性的“第二轮效应”。财政部长贝森特则坚持，潜在通胀在冲突前已下降，经历一两个月高价后将恢复下降趋势，这将为新任主席沃什创造有利位置。

美联储的政策转向，正悄然重塑市场预期，未来走向仍充满变数。

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