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央行不为人知的秘密!美元强势不会走远 “中国悄悄在做这个举动”

2022-11-25 11:28:43
小萧
FX168高级编辑、区块链分析师
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摘要:FX168财经报社(香港)讯 全球央行中最不为人知的秘密之一是,中国官员将美元换成黄金的程度。中国人民银行行长易纲的团队并没有承认那么多,不过鉴于中国领导人习近平近年来奉行的明确政策轨迹,也就是人民币国际化成为美元的头号对手,中国人民银行不必过多披露。

FX168财经报社(香港)讯 全球央行中最不为人知的秘密之一是,中国官员将美元换成黄金的程度。中国人民银行行长易纲的团队并没有承认那么多,不过鉴于中国领导人习近平近年来奉行的明确政策轨迹,也就是人民币国际化成为美元的头号对手,中国人民银行不必过多披露。

中国新政府的立场并没有发生太大变化,因为其他政府正在意识到对全球储备货币的信任正在减弱,迫切需要一种美元替代品。特别是在美国国债超过30万亿美元、通货膨胀率达到40年高位、美联储正在将最大经济体推入衰退,以及一群煽动性的共和党人威胁要再次利用华盛顿的债务上限玩弄政治的情况下。

毫不奇怪,曾经囤积美元的中央银行正在以有记录以来最快的速度购买黄金。在7月至9月的这个季度,各国央行的黄金购买量比去年同期增加了两倍多,在已经相当庞大的库存中净增加了近400吨。

这些来自世界黄金协会的数据并无异常,今年迄今为止的黄金购买热潮已经远远超过自1967年以来的任何12个月,这让交易员猜测谁是真正的鲸鱼。

投注者计算后可以确认,大约90吨的采购量可以追溯到土耳其,也就是31.2吨、乌兹别克斯坦26.1吨、印度17.5吨和其他发展中国家。人们普遍认为,另外300吨带有中国指纹。

Asia Times评论称,如果北京实现人民币完全可兑换,中国增加人民币在贸易和金融中使用的雄心将得到巨大推动,给予中国人民银行独立于共产党干预的同上。

不过在此期间,正如1960年代法国财政部长Valéry Giscard d'Estaing所说,华盛顿认为美元的“过度特权”是理所当然的。人们可以将几十年前的点点滴滴联系起来,但最后四位总统都有责任。

2001年至2009年担任总统的乔治·布什(George W Bush)为富人大幅减税,使华盛顿的预算盈余大打折扣。然后,他发起了一场代价高昂且破坏公信力的反恐战争。

接下来,巴拉克·奥巴马(Barack Obama)在2009-2017未能治疗雷曼兄弟危机的根本原因,而是倾向于症状。在他的监督下,共和党人玩弄政府的债务上限。2011年,标准普尔全球评级取消了华盛顿的AAA信用评级。

来到特朗普(Donald Trump)在2017年的到来见证另一项破坏预算的减税措施,这让布什的减税措施相形见绌。与此同时,特朗普的中国贸易战削弱人们对美国领导层的信任。他威胁美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)以降息,随后他做出世界上最无能的新冠应对措施之一,导致超过100万人死亡,这是难以想象的。

拜登(Joe Biden)于2021年上任,见证政府支出的新一轮爆发。它增加本已长期存在的公共债务挑战,并向在供应链动荡中本已火爆的经济注入资金。拜登的工作速度不够快,无法提高生产率以减轻美联储抑制通胀的责任。

快进671天,美元抛售正在加速。在某种程度上,这反映出投资者押注美联储以75个基点为间隔加息的日子已经结束。然而,央行竞相购买黄金的警告信号不容忽视。

贵金属咨询公司Metals Focus董事总经理Nikos Kavalis表示,由于其不是“另一个国家的债务”的性质,这种黄色金属目前正在闪耀。在可预见的未来,“我们认为总体央行仍将是净买家”。

其中一些理由反映全球市场现在开始出现的艰难的公共债务计算,国际金融研究所的经济学家Emre Tiftik指出,全球债务与GDP的比率接近343%,现在比2021年第一季度的峰值低20个百分点,“这得益于强劲的增长和通货膨胀”。

然而他表示,“新兴市场债务与GDP的比率继续上升,尤其是在金融领域。”

Tiftik解释说,根据通货膨胀调整的全球债务发行量目前处于多年低点。然而,“随着各国政府寻求支持增长并满足更高的融资需求,到2023年应该会发行更多的主权债券”,此时货币贬值“给借款人带来了额外的阻力,包括在拥有美元负债的成熟市场”。

Tiftik表示,归根结底,“全球主权利息法案将迅速增加”,尤其是在撒哈拉以南非洲地区,以及欧洲新兴市场和亚洲,这部分解释黄金需求激增的原因。

央行是否会继续购买黄金仍然是任何人的猜测,EY Parthenon经济学家Gregory Daco指出,鲍威尔美联储似乎“在11月的联邦公开市场委员会会议上通过采用新的速度与目的地范式重新调整货币政策,表明有意达到更高的最终联邦基金利率,同时以更慢的速度这样做步伐”。

Daco补充说,“中央银行积极收紧货币政策的决心以及货币政策对经济的滞后影响增加 了过度紧缩的可能性。”

美国联邦储备理事会成员克里斯托弗·沃勒上周表示,“我们没有软化,停止关注步伐,开始关注终点的位置。在我们降低通胀之前,这个终点仍然是一条出路”。

在此期间,北京一直在抛售美国债务。从2月底到9月底,中国至少卖出1210亿美元的美国国债。在俄罗斯总统普京的俄罗斯入侵乌克兰期间,这种抛售加剧。

7月以来,中国从俄罗斯进口黄金大幅增加。仅当月,中国的黄金交易量就飙升至去年同期水平的约50倍。

诚然,自2018年特朗普发起贸易战以来,北京一直在断断续续地减持美元资产。年中时,中国的国债储备为2010年以来的最低水平。一年前,时任中国总理温家宝表示北京“关注我们的资产安全”,并敦促华盛顿“信守诺言,做一个有信誉的国家,确保中国资产的安全”。

两年后即2011年,标准普尔下调美国政府债务评级,证实了温最深的担忧。这是对共和党立法者拒绝提高华盛顿的法定借贷限额,冒违约风险的回应。现在,随着共和党人准备在众议院掌权,关于再次将债务上限 作为人质的议论纷纷。这种烧毁一切的策略将使拜登政府难以支付账单。由此产生的违约后果可能使2008年的全球危机相形见绌。

与此同时,如果出现另一种新冠变种并重创经济,财政挥霍将使拜登的财政部长珍妮特耶伦几乎没有回旋余地。在通货膨胀率上升的情况下由此导致的经济放缓可能会给企业利润和美国股票价格带来厄运。

这种动态将在人民币开始发挥作用的时刻展开。国际清算银行的最新数据将人民币列为世界第五大交易货币。中国的货币在短短三年内从第8位跃升至第5位。 中国人民银行在创建中央银行数字货币方面也远远领先于美联储。在今年早些时候的北京奥运会期间,电子元的使用受到限制。对于一个主要的货币当局来说,这是第一次,使中国在改写货币的未来方面具有先发优势。

然而华盛顿现在最大的担忧是主要货币当局将看到抛售美元的先发优势。美国施展巨额且不断增长的债务而不导致收益率飙升的魔术的方法是亚洲储蓄。与日本和中国一样,亚洲前10大持有国坐拥约3.5 万亿美元的美国欠条,而此时通胀飙升至数十年来最大,政治两极分化加深。

美联储政策动荡也很重要,瑞银分析师写道,“投资者对2022年黄金的看法喜忧参半,部分原因是实际利率上升和美元走强(看跌黄金)与高通胀和宏观不确定性升高(看涨黄金)的交叉作用。”

他们预计美联储将在2023年开始将利率从5.0%降至3.25%,推动金价从目前的约1740美元升至1900美元/盎司。

中国假设的黄金囤积是以美元为代价的,这表明人民币作为储备货币的使用势头正在加速。当然,今年中国经济的跌跌撞撞值得关注。中国扼杀增长的新冠清零封锁将GDP增长推至30年来的最低水平,这给低迷的房地产市场增加了压力。

就连看多中国的对冲基金Bridgewater Associates创始人雷·达利欧(Ray Dalio)也指出,对于中国是在放松其严厉的新冠封锁措施还是加倍努力,存在很大的“困惑”。

正如惠誉评级的经济学家Tyran Kam所指出的那样,“我们预计政府将采取进一步措施来稳定该行业”。然而,旨在支持国内需求的政策将保持审慎和选择性,因为政府会避免可能导致房价上涨的政策。

“新冠清零政策的方向和预售房屋的及时交付也是影响购房者情绪的关键因素,有效实施最近宣布的支持私人开发商的措施对于流动性也很重要。”

然而,全球货币市场的长期轨迹仍然对美元不利,因为中国和其他主要国债持有国转向一种曾被约翰·梅纳德·凯恩斯斥为“野蛮遗迹”的资产,该遗物现在对美元多头发出红色警报。

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