Recursion 2026年第二季度财报：亏损收窄并下调费用指引lg...

Recursion（NASDAQ：RXRX）2026年第二季度营收为770万美元，同比下降约60%；GAAP稀释每股亏损为0.25美元，上年同期为0.41美元。净亏损有所收窄，但季度经营现金流出扩大，公司同时将2026年现金运营费用上限下调至3.75亿美元。

核心业绩数据

本季度收入主要来自合作协议。同比下降的主要原因是，Roche和Genentech合作中的部分项目阶段已在上年同期完成，因此本期确认的相关收入减少。

亏损收窄主要来自研发及管理费用下降。研发费用减少与Tempus数据采购时点以及运营效率提升有关；一般及行政费用下降则主要受年内裁员后薪资支出减少推动。

研发费用中，与Tempus患者多模态肿瘤数据相关的非现金费用由上年同期的2,270万美元降至310万美元，是研发费用下降的重要因素。与此同时，稀释加权平均股数由约4.174亿股增至5.325亿股，也对每股亏损的收窄形成影响。

业务与研发管线进展

Genentech行使了双方神经科学合作中的首个“经验证靶点”选择权，将一个此前未被探索的神经科学靶点推进至小分子早期发现项目。这是Recursion平台从数据和模型预测走向实验验证及合作伙伴项目立项的一次实际进展，但项目仍处于早期发现阶段。

截至本次财报发布，Recursion从Roche和Genentech合作中累计获得2.16亿美元首付款及里程碑付款。该合作最多可包含40个小分子发现项目，每个项目对应的后续里程碑付款潜力超过3亿美元，但这些款项取决于项目推进、开发及商业化结果。

公司与Sanofi在免疫与炎症及肿瘤领域继续推进联合项目，累计取得1.34亿美元首付款和里程碑付款。公司表示，未来6至12个月，部分合作项目可能达到开发候选物或后期发现里程碑。

内部管线方面，主要进展包括：

• REC-4881：用于家族性腺瘤性息肉病的MEK1/2抑制剂。公司已在2026年上半年与FDA启动讨论，预计下半年更新注册路径；更多二期安全性和有效性数据计划于2026年11月披露。
• REC-7735：针对PI3Kα H1047R突变的抑制剂，IND已获许可，计划于2026年下半年启动一期/二期ZINNIA研究。
• REC-1245：预计2026年下半年公布更多一期剂量递增数据。
• REC-617、REC-3565和REC-4539：早期安全性及药代动力学数据预计分别在2027年陆续公布。

费用下降与现金流出的背离

尽管GAAP净亏损同比收窄约24%，季度经营现金流出却由7,640万美元扩大至1.059亿美元。公司解释，差异主要与营运资金变动有关，上年同期还收到2,860万美元英国研发税收抵免现金流入，抬高了当期比较基数。

从半年口径看，2026年上半年非GAAP现金运营费用为1.910亿美元，低于上年同期的1.991亿美元。该指标以经营现金流出为基础，剔除合作伙伴现金流入和非日常交易成本，因此不能直接等同于GAAP经营现金流。

截至2026年6月30日，现金、现金等价物和受限现金合计5.568亿美元，低于2025年末的7.539亿美元。按公司当前运营计划且不进行额外融资，管理层仍预计现有现金可支持运营至2028年初。

业绩指引

基于新识别的运营效率，公司将2026年全年现金运营费用上限下调1,500万美元。更低的费用指引有助于控制现金消耗，但公司仍处于持续亏损和投入研发的阶段。

现金运营费用为非GAAP流动性指标，排除了合作伙伴现金流入和交易成本。

近期内部交易

所提供的汇总数据显示，过去六个月内部人士购买376.7万股、出售92.2万股，净购买约284.5万股。最近十条披露记录则主要为零价格股票奖励，并包括两笔直接出售；股票奖励不等同于公开市场买入。

上述交易仅反映披露的客观记录，不能单独用于判断内部人士对公司前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 合作收入波动：本季度收入下降主要与合作项目阶段完成时间有关，说明收入确认可能随合作项目进度出现明显波动。
• 现金消耗与融资需求：季度经营现金流出超过1亿美元，现金余额较2025年末下降。虽然公司预计资金可支持至2028年初，但该判断基于当前运营计划。
• 临床和监管执行风险：REC-4881的注册路径仍有待与FDA进一步明确，REC-7735等项目尚处于临床启动或早期试验阶段，后续数据和时间表存在不确定性。
• 合作伙伴决策风险：潜在里程碑付款依赖Roche、Genentech、Sanofi等合作伙伴继续行使选择权并推进项目，并非已确定收入。

总结

Recursion第二季度的核心变化是合作收入下降，但研发及管理费用削减推动净亏损收窄。Genentech推进首个神经科学靶点为平台合作提供了早期验证，公司也下调了全年现金运营费用指引；后续重点在于REC-4881监管路径、REC-7735临床启动、合作项目里程碑以及现金消耗是否继续得到控制。

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