安富利2026财年第四季度财报：营收增长48%，营业利润率扩张lg...

安富利（Avnet，NASDAQ：AVT）2026财年第四季度营收为82.95亿美元，同比增长47.7%；稀释EPS由上年同期的0.07美元升至1.49美元，调整后稀释EPS增长181.5%至2.28美元。电子元件与Farnell业务的收入和利润率均有提升，推动营业利润增速明显快于营收，但2026财年全年经营现金流因营运资金占用转为净流出。

本季度截至2026年6月27日。2026财年全年营收为276.33亿美元，同比增长约24.5%；稀释EPS为4.01美元，调整后稀释EPS为5.67美元。

核心业绩数据

第四季度营收较上年同期增加26.78亿美元，营业利润同比增长214.5%，GAAP营业利润率扩大147个基点至2.8%。调整后营业利润率升至3.8%，显示收入增长带来了明显的费用杢杆。

毛利润增速略低于营收，毛利率约为10.4%，较上年同期小幅下降；不过，销售、一般及行政费用仅增长约21.4%，显著低于营收增幅，成为营业利润率扩张的主要财务原因。

净利润和GAAP EPS的同比增幅受到上年同期低基数影响。第四季度重组、整合及其他费用为8,651万美元，高于上年同期的6,906万美元，也是GAAP与调整后利润之间的主要差异之一。

业务与分部表现

电子元件业务仍是增长的主要来源，第四季度销售额达到77.95亿美元，同比增长49.0%，占公司总营收的大部分。该业务营业利润率由3.0%升至4.1%，扩大107个基点。

Farnell销售额为5.00亿美元，同比增长29.4%；营业利润率从4.3%升至9.0%，扩大468个基点。虽然Farnell规模较小，但利润率改善幅度明显高于电子元件业务。

三个地区均实现两位数增长，其中美洲增速最高。环比来看，电子元件和Farnell销售额分别增长17.0%和10.0%，与管理层所称需求和大众市场活动改善的趋势一致。

营收放量释放营业杠杆，但营运资金拖累现金流

本季度毛利率小幅承压，但营业利润率明显扩张，说明利润改善主要来自收入规模扩大后的费用杠杆，而非毛利率上升。销售、一般及行政费用增幅远低于营收，抵消了毛利率下降和重组费用增加的影响。

现金流则呈现不同方向。2026财年全年经营活动使用现金2.81亿美元，上年同期为产生现金7.25亿美元。应收账款和库存分别带来26.15亿美元和9.18亿美元的现金流出，虽然应付账款增加带来26.08亿美元流入，但不足以完全抵消营运资金占用。

库存效率在第四季度环比改善：整体库存天数减少6天至71天，电子元件库存天数减少5天至不足65天，Farnell减少10天至不足200天。不过，截至财年末，库存仍由上年同期的52.35亿美元增至60.69亿美元，应收账款也由43.27亿美元增至68.83亿美元。

资产负债表方面，现金及现金等价物为1.55亿美元，低于一年前的1.92亿美元；短期债务由8,728万美元增至7.34亿美元，长短期债务合计约32.13亿美元。公司全年还进行了1.38亿美元股票回购，并支付1.14亿美元股息。

业绩指引

公司预计2027财年第一季度营收继续环比增长，并假设所有电子元件地区及Farnell均实现销售增长。以指引中点计算，营收较第四季度约增长10%，调整后稀释EPS较第四季度的2.28美元约增长25%。

该季度截至2026年10月3日。指引假设调整后有效税率为21%至25%、平均稀释股数为8,500万股，并排除重组、整合及其他费用、汇兑损益和部分所得税调整。

管理层观点

首席执行官Phil Gallagher表示，公司在各地区、终端市场和客户群体的动能均有所增强，需求改善和大众市场活动加速为2027财年开局提供支持。管理层同时强调，本季度利润增长速度高于销售增长，体现了业务模式中的营业杠杆。

投资者需要关注的风险

• 营运资金继续占用现金： 应收账款和库存增长导致全年经营现金流转负。如果销售扩张继续需要大量营运资金，利润增长可能无法同步转化为现金。
• 毛利率未随收入同步改善： 本季度毛利润增速略低于营收，营业利润率扩张主要依靠费用杠杆。若收入增速放缓，当前利润率改善速度可能难以维持。
• 重组费用仍处于较高水平： 第四季度重组、整合及其他费用达到8,651万美元，使GAAP营业利润和EPS明显低于调整后口径。
• 下一季度指引要求广泛增长： 91.5亿美元的营收指引中点假设所有电子元件地区和Farnell均增长，任何主要地区或分部放缓都可能增加实现指引的难度。
• 短期债务与现金流压力： 财年末短期债务明显增加，而现金余额下降、全年经营现金流为负，后续债务结构和营运资金回收情况需要持续观察。

总结

安富利第四季度的核心变化是销售规模快速扩大，并通过费用杠杆推动电子元件和Farnell利润率同步提升。下一阶段的重点不仅是能否实现2027财年第一季度约10%的环比营收增长，也包括应收账款和库存能否有效转化为现金，以及在毛利率小幅承压的情况下维持营业利润率改善。

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