Enact 2026年第二季度财报：投资收益推动利润增长lg...

Enact（NASDAQ：ACT）2026年第二季度总营收为3.17亿美元，同比增长约4.1%；稀释每股收益为1.25美元，上年同期为1.11美元。净投资收益增长及投资损失收窄推动净利润增至1.75亿美元，但净赚保费基本持平，损失率也由10%升至14%。

核心业绩数据

本季度营收增长主要来自投资端：净投资收益同比增长约11.1%，净投资损失由730万美元收窄至220万美元。相比之下，净赚保费同比基本持平，显示保险业务规模增长尚未明显转化为保费增长。

净利润同比增长约4.2%，低于稀释EPS约12.6%的增幅。同期稀释加权平均股数由1.507亿股降至1.403亿股，降幅约6.9%，是每股收益增速高于净利润增速的重要因素。

调整后经营利润剔除了投资损益、重组成本及相关税务影响。本季度GAAP净利润与调整后经营利润相差不大，分别为1.748亿美元和1.774亿美元。

业务与分部表现

新承保保险金额（NIW）为150亿美元，同比增长15%，环比增长19%。其中，月缴保费保单占96%，购房贷款业务占87%。

主要在保保险金额（Primary IIF）增至2,740亿美元，同比增长约2%。续保率为80%，较上年同期的82%下降2个百分点，但与上一季度持平。公司披露，约12%的在保抵押贷款利率至少比2026年6月6.5%的平均抵押贷款利率高50个基点。

尽管NIW和在保规模增长，净赚保费仍维持在约2.45亿美元，与上年同期基本相同。后续需要观察新增承保能否持续扩大在保规模，并进一步转化为保费收入。

盈利能力、流动性与资本状况

已发生损失由上年同期的2,529万美元升至3,326万美元，损失率相应由10%升至14%。本季度释放损失准备金3,700万美元，低于上年同期的4,800万美元，是损失率同比上升的重要背景。

经营费用约为5,200万美元，低于上年同期的5,300万美元，费用率由22%降至21%。其中包含约100万美元一次性重组成本；与上一季度相比，重组成本也推动费用环比增加。

截至2026年6月30日，母公司Enact Holdings持有2.36亿美元现金及现金等价物和4.25亿美元投资资产。合并口径下，公司持有现金及现金等价物4.484亿美元、投资资产62.11亿美元，长期借款为7.452亿美元，债务资本比率保持在12%。

PMIERs资本充足率为161%，高出监管要求约18.94亿美元；上年同期分别为165%和19.61亿美元。每股账面价值由35.20美元增至39.06美元，剔除累计其他综合收益后的每股账面价值由35.90美元增至39.66美元。

公司第二季度支付约3,400万美元股息，并以约9,300万美元回购220万股，季度资本回报合计约1.27亿美元。截至7月31日，公司又投入3,000万美元回购70万股，现有5亿美元回购授权尚余约3.45亿美元。

投资收益支撑利润，信用成本上升形成压力

本季度利润增长并非来自保费扩张，而主要受到投资端改善支持。净投资收益增加约733万美元，公司解释称，原因是投资组合账面收益率提高及平均投资资产增加；与此同时，净投资损失同比减少约511万美元。

保险损失端则出现相反变化：已发生损失增加约797万美元，损失率上升4个百分点，且准备金释放规模低于上年同期。因此，投资端的增量收益抵消了保险损失增加，使净利润仍实现增长，但调整后经营利润同比仅增长约2.2%。

此外，股本收缩放大了每股收益增幅。净利润同比增长约4.2%，而稀释EPS增长约12.6%，两者差异与稀释加权平均股数下降约6.9%相吻合。

业绩指引

Enact上调了2026年全年资本回报预期，但未在本次资料中披露此前的具体区间。最终资本回报金额及形式仍取决于业务表现、市场环境和监管批准。

董事会同时宣布每股0.24美元季度股息，将于2026年9月17日向8月20日登记在册的股东支付。

近期内部交易

所提供的Yahoo Finance汇总显示，过去六个月内部人买入391,917股、涉及22笔交易，卖出3,026,758股、涉及9笔交易，合计净卖出2,634,841股，相当于内部人持股的2.30%。最近披露的10条记录中有9条为卖出，主要涉及持股超过10%的Genworth Holdings。

这些记录仅反映已披露交易，其中James McMullen于4月1日的交易方向和价值未注明，不能据此补充判断。

投资者需要关注的风险

• 损失率上升： 已发生损失同比增加约31.5%，准备金释放规模下降。如果这一趋势延续，可能继续压缩保险承保利润。
• 保费增长落后于业务规模： 新承保金额和在保金额均有增长，但净赚保费同比基本持平，规模扩张向收入增长的转化仍需观察。
• 利润增长对投资端改善的依赖提高： 本季度营收和利润增长主要受净投资收益增加及投资损失收窄推动，而核心保费收入没有增长。
• 资本缓冲有所下降： PMIERs充足率由上年同期的165%降至161%，高出监管要求的金额也有所减少。公司提高资本回报目标后，需要关注资本回报与监管缓冲之间的平衡。
• 资本回报存在条件限制： 5.5亿至6亿美元的全年资本回报目标仍取决于业务表现、市场条件及监管批准。

总结

Enact第二季度依靠更高的投资收益、较小的投资损失和更低的流通股数，实现了营收、净利润及每股收益增长；但净赚保费没有同比增长，损失率也明显上升。后续重点在于新增承保能否转化为保费增长、损失率是否继续走高，以及提高资本回报后PMIERs资本缓冲的变化。

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