Halozyme 2026年第二季度财报：版税收入增长50%，全年指引上调lg...

Halozyme（NASDAQ：HALO）2026年第二季度营收为4.810亿美元，同比增长48%；GAAP稀释EPS为1.90美元，上年同期为1.33美元，约增长43%。版税收入增长50%至3.077亿美元，是本季度主要驱动力，但营业费用增速高于营收，使营业利润率有所下降；公司同时上调了2026年全年财务指引。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，Halozyme营收、净利润和调整后EBITDA均实现增长。营收增加主要来自版税收入以及产品销售，而Elektrofi和Surf Bio收购、无形资产摊销及专利诉讼费用推高了成本。

营业利润同比增长约42%，低于营收约48%的增幅，营业利润率因此由上年同期约62.2%降至59.8%。非GAAP EPS增速略高于GAAP EPS，主要因为调整口径剔除了无形资产摊销、股权激励和知识产权诉讼费用等项目。

业务与分部表现

版税收入占本季度总营收约64%，仍是Halozyme最重要的收入来源。公司表示，增长主要来自2020年以来上市的ENHANZE合作产品持续放量，其中以argenx的VYVGART Hytrulo和Janssen的DARZALEX SC贡献最为突出，其他近期上市产品也带来增量。

产品销售增长速度高于版税收入，主要伴随着API及大宗rHuPH20销售增加；合作协议收入则仅温和增长，对整体增量的贡献相对有限。

合作拓展方面，公司截至2026年7月已签署五项新的ENHANZE及Hypercon合作协议，超过原定全年三项的目标，合作方包括Vertex、Oruka、GSK、Incyte及一家未披露公司。其中，未披露合作方首次将ENHANZE用于核酸治疗产品，GSK协议则包含其在抗体偶联药物中的潜在应用。

收入增长快于营业利润，费用扩张压低利润率

Halozyme本季度总营业费用为1.933亿美元，高于上年同期的1.233亿美元，约增长57%，快于营收增速。销售成本由4,636万美元增至7,917万美元，主要因为大宗rHuPH20销量增加。

无形资产摊销由1,776万美元升至2,951万美元，研发费用由1,754万美元升至2,766万美元，两者均受到2025年第四季度收购Elektrofi和Surf Bio的影响。销售、一般及行政费用增长37%至5,700万美元，主要涉及咨询与专业服务费、专利侵权诉讼成本、收购相关支出及薪酬费用。

这些投入没有改变利润增长方向，但造成营收与营业利润增速分化。调整后EBITDA为3.288亿美元，与GAAP口径EBITDA之间的主要差额是694万美元知识产权诉讼费用。

现金、债务与资本配置

截至2026年6月30日，现金、现金等价物、受限现金及有价证券合计2.319亿美元，高于2025年末的1.454亿美元，公司将增加主要归因于经营活动产生的现金。库存同期由1.765亿美元降至1.371亿美元，约减少22%。

公司流动及长期债务合计约21.47亿美元，与2025年末约21.43亿美元相比基本持平。第二季度，公司以平均每股69.30美元回购480万股，支出3.328亿美元；2026年5月批准的新计划允许公司在2028年底前回购至多10亿美元股票，公司预计2026年回购至少4亿美元。

业绩指引

基于第二季度表现，Halozyme上调了2026年全年营收、版税收入、调整后EBITDA及非GAAP EPS指引。新版指引预计版税收入全年增长41%至43%，调整后EBITDA增长86%至95%。

调整后EBITDA和非GAAP EPS指引已经纳入约6,000万美元的Hypercon及Surf Bio新增投资，但没有考虑未来可能实施的股票回购影响。

管理层观点

CEO Helen Torley将本季度增长归因于ENHANZE平台的可重复性、规模化能力以及收入来源多元化。管理层认为，现有合作产品的商业放量和新合作协议正在形成多批次收入机会，并强调公司已经提前超过2026年新签三项合作的目标。

管理层同时继续扩大ENHANZE之外的技术组合。Hypercon和Surf Bio技术用于提高药物及生物制剂浓度、降低注射体积，与ENHANZE的皮下给药技术形成补充，但相关投资也已计入全年利润指引。

近期内部交易

所提供的内部交易汇总显示，最近六个月内部人士买入457,445股、卖出242,959股，净买入214,486股，共涉及33笔交易。明细数据以报告金额列示，近期记录主要为CEO Helen Torley及公司董事的卖出和衍生证券行权转换；汇总股数与明细金额属于不同口径，不能直接相加比较。

上述记录只能反映已报告的交易事实，不能据此判断内部人士对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 版税增长依赖合作产品表现： 本季度版税增长主要由VYVGART Hytrulo和DARZALEX SC等合作产品推动，相关产品的销售放量、监管进展及合作伙伴执行情况会直接影响Halozyme收入。
• 收购和研发投入继续增加费用： Elektrofi与Surf Bio收购已推高研发和摊销费用，全年指引还包含约6,000万美元的新技术投资，投资回报及商业化进度将影响利润转化。
• 知识产权诉讼带来成本压力： 第二季度确认694万美元相关诉讼费用，并推动管理费用上升；后续费用规模和诉讼结果仍需跟踪。
• 债务与资本回报并行： 公司债务约21.47亿美元，同时第二季度投入3.328亿美元回购股票。经营现金创造能力能否持续覆盖投资、偿债和资本回报，是资产负债表的重要观察点。

总结

Halozyme第二季度的核心变化是ENHANZE合作产品放量推动版税收入增长50%，带动营收、净利润和调整后EBITDA同步提高，并促使公司全面上调2026年指引。与此同时，收购整合、研发投入、无形资产摊销和诉讼费用使营业费用增速超过营收，后续需要重点观察版税增长的持续性、新合作项目转化速度以及利润率能否在扩张投入下企稳。

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