TJX 2027财年第二季度业绩：可比销售额增长4%，调整后利润率扩张lg...

TJX Companies（纽交所代码：TJX）公布2027财年第二季度净销售额为151.8亿美元，同比增长5%；摊薄每股收益（EPS）从1.10美元增长24%至1.36美元。扣除关税退款及相关薪酬计提的净收益后，在商品毛利率提升以及Marmaxx部门以外业务加快增长的支撑下，调整后摊薄每股收益增长11%至1.22美元。

核心业绩表现

综合同店销售额增长4%，与上年同期增速持平。报告期内的盈利能力显著受益于关税退款，但调整后的业绩仍显示出基础利润率有所扩张：调整后毛利率上升0.7个百分点，调整后税前利润率上升0.5个百分点。

下表在适用情况下将公司按GAAP报告的业绩与调整后指标进行区分对比。

调整后业绩排除了国际紧急经济权力法案（IEEPA）关税退款及相关新增激励薪酬费用计提的净影响。

业务及分部业绩

TJX旗下各部门表现出明显的分化。约占季度综合销售额60%的Marmaxx部门同店销售额仅增长1%，而HomeGoods、加拿大部门及国际部门各录得6%至7%的增长。

HomeGoods录得美国市场最快的报告销售额增长，而TJX国际则在整体报告销售额增长中居首。按固定汇率计算，加拿大部门的销售额增长了8%（报告增长为6%），国际部门按固定汇率计算增长了10%（报告增长为11%）。

外汇因素拉低了综合销售额增速1个百分点，这意味着按固定汇率计算销售额增长了6%。汇率变动对摊薄每股收益产生了0.01美元的正向影响。

管理层承认Marmaxx的销售额低于预期。不过，管理层表示该部门在第三季度初有所改善，同时品牌商品的供应保持良好。

关税退款拉动GAAP利润上升，但商品毛利率亦有改善

TJX收到了先前支付的3.31亿美元IEEPA关税退款。同时，公司计提了与该退款相关的1.12亿美元新增年终激励薪酬和酌情奖金，带来2.19亿美元的税前净收益。

该净收益使报告毛利率提升了2.0个百分点，税前利润率提升了1.4个百分点，摊薄每股收益增加了0.14美元。这也解释了报告每股收益24%的增幅与调整后每股收益11%的增幅之间的大部分差异。

然而，调整后的数据表明，除了一次性退款影响外，整体盈利能力也有所提升。受商品毛利率上升推动，调整后毛利率增至31.4%。但由于门店工资和薪酬成本增加，调整后销售、一般及管理费用（SG&A）占销售额的比重从19.5%升至19.7%，抵消了部分收益。

现金流、库存与资本配置

TJX产生经营活动现金流22亿美元，季末持有现金60亿美元。总库存从74亿美元增加至79亿美元，不过单店库存按报告计算仅较为温和地增长2%，按固定汇率计算增长3%。

本季度，公司向股东回报了约13亿美元，其中包括用于回购510万股股票的7.98亿美元以及5.29亿美元的股息。TJX继续计划在2027财年实施27.5亿至30.0亿美元的股票回购。

TJX在季度内新增了23家门店，期末共有5,285家门店，零售面积达1.379亿平方英尺。

业绩指引

鉴于第二季度的盈利表现，TJX上调了全年税前利润率和每股收益展望，同时维持了同店销售额预测。公司在发布的新闻稿中未提供上调指标此前具体的数值区间。

第三季度展望包含了预计因额外关税退款带来的0.5个百分点税前利润率净收益和0.06美元的每股收益收益。全年指引则分别包含了预计0.3个百分点和每股0.16美元的收益。TJX提醒称，额外退款的金额、时间及可能性仍存在不确定性。

从2028财年开始，TJX计划将年开店增速提高至4%。公司还将现有品牌和国家/地区的长期开店目标增加了500家，提升至7,500家。

近期内部人交易

针对TJX提供的六个月内部人交易汇总显示，买入分类的股票为523,945股，卖出分类的股票为202,740股，净买入量为321,205股。此外，最近披露的具体卖出交易明细如下；记录并未明确这些交易的原因。

投资者需要关注的风险

• Marmaxx的增速慢于其他部门。其同店销售额仅增长1%，且由于其规模较大，持续疲软可能会对综合增长造成实质性拖累。
• 销售展望预示增速有所放缓。第三季度同店销售额增长指引为2%至3%，低于第二季度录得的4%增幅。
• 关税退款收益具有不确定性。第三季度和全年指引均包含了预期退款，而其金额和到账时间仍取决于法律、监管和行政进展。
• 劳动力成本抵消了部分商品毛利率的提升。由于门店工资和薪酬成本增加，调整后销售、一般及管理费用（SG&A）上升了0.2个百分点。
• 汇率可能影响报告的国际业务增长。尽管外汇因素为每股收益增加了0.01美元，但使第二季度综合销售额增速降低了1个百分点。

总结

TJX 2027财年第二季度业绩实现了4%的同店销售额增长以及基础利润率扩张，不过关税退款显著拉动了报告利润和每股收益。HomeGoods、加拿大部门和国际部门弥补了Marmaxx表现较慢的影响，同时经营活动现金流依然强劲。主要关注点在于：Marmaxx在第三季度初的改善势头能否持续、薪酬成本是否会限制利润率的进一步提升，以及预期的关税退款收益最终能实现多少。

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