硬科技承压，澜起科技、芯原股份跌超3%，科创人工智能指数跌逾1%！智谱营收、ARR怎么看？需求端、收入端解读AI景气度lg...

9月1日，A股三大指数集体飘绿，科创50缩量跌超2%。截至收盘，全链条布局AI产业链的科创人工智能ETF汇添富（589560）标的指数跌1.57%，聚焦"算力+存储"的科创芯片设计ETF汇添富（589290）标的指数跌2.51%。

科创人工智能ETF汇添富（589560）标的指数成分股大多飘绿，芯片方面，芯原股份跌近4%，澜起科技跌超3%，海光信息跌超1%，寒武纪微跌；端侧AI方面，奥比中光、聚辰股份跌超4%；智能终端方面，石头科技涨近5%，恒玄科技涨超1%；软件方面，云从科技跌超4%，合合信息跌近2%，金山办公跌近1%。

【科创人工智能ETF汇添富（589560）标的指数前十大成分股涨跌幅】

截至收盘，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

宏观层面上，海外流动性预期再度扰动科技板块。美联储主席凯文沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话态度意外偏鹰，推升了市场对美联储下月加息的预期。据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为34.6%，累计加息25个基点的概率为65.4%。

政策端，工信部开展人工智能应用服务商培育专项行动，明确到2027年底培育不少于3000家服务商，并探索通过首购首用、风险补偿等模式，加大大模型、智能体、Token等服务采购力度。

业绩端，8月31日盘后，智谱公布半年报，上半年营收9.5亿元，同比增长约400%；经营亏损21.5亿元，同比收窄12.1%。智谱上半年开放平台及API业务收入约8.25亿元（约1.23亿美元），同比增长2,736%。其年化经常性收入（ARR）于8月突破16亿美元，全年末ARR指引为24亿美元。

尽管智谱API业务收入大幅增长，但市场依旧对其增长兑现能力的质疑。此前，包括摩根大通、瑞银、高盛等机构均给出超50亿元的年营收预测，其中高盛给出85亿元的激进预测。实际半年9.54亿元的收入意味着下半年需完成40亿至75亿元才能匹配上述预期。在肯定其商业化进展的同时，市场也在关注后续收入能否持续放量。

从单家公司扩展到整个AI产业，判断相关行情能否延续，不能只看短期收入增速，还需要观察真实需求能否持续向模型收入、云厂商订单和算力投资传导，以及高强度投入能否获得资金支持并形成有效回报。其中，真实、持续的使用需求，是整个产业传导链条的起点。

【需求端：应用渗透深化，算力供需边际收紧】

商业化兑现的前提，是AI拥有持续、真实的使用需求。从多项高频指标来看，AI应用景气尚未出现趋势性转弱。OpenRouter平台Token 消耗持续增长，美国企业当前及未来六个月AI 使用率同步提升，ChatGPT 用户的功能使用广度和消息活跃度随使用时间总体上升。这些指标分别对应模型实际调用强度、企业采用范围和用户黏性，相互印证AI需求正由用户数量扩张，逐渐转向使用频率提升和应用场景拓展。

【图：OpenRouter Token消耗持续攀升，模型调用需求加速释放】

【图：美国企业AI使用率继续上行，未来六个月采用意愿更强】

（来源：天风证券20260831《策略专题：AI产业景气跟踪框架》）

【收入端：商业化放量，未来收入可见性增强】

需求真实只是产业验证的第一步，收入与订单共同决定商业化能否持续。从多项高频指标来看，AI应用景气尚未出现趋势性转弱。截至今年7月底，Anthropic年化营收运行率（ARR）已突破650亿美元，较2025年底约90亿美元的水平增长超7倍，较今年5月的470亿美元再增38%。国内模型厂商同样实现持续增长，2023—2025年，智谱收入由1.25亿元增至7.24亿元，MiniMax由0.25 亿元增至5.56 亿元，商汤生成式 AI业务收入由11.84亿元增至36.30亿元。海外头部厂商年化收入快速放量与国内模型厂商收入增长相互印证，表明模型调用正在通过API、订阅和企业服务形成真实付费闭环。

订单层面，云厂商未来收入仍具备较强的合同储备支撑。2026Q2，Microsoft Commercial RPO、Alphabet Revenue Backlog 和Oracle RPO 分别达到6,780 亿、5,195 亿和6,380亿美元，同比分别增长84.2%、380.1%和363.0%，持续增长的远期订单也增强了未来收入可见性。

（来源：天风证券20260831《策略专题：AI产业景气跟踪框架》）

全链条布局人工智能发展红利，认准高成长、高弹性的科创人工智能ETF汇添富（589560）。科创人工智能ETF汇添富（589560）紧密跟踪科创人工智能指数，指数精选30只成份股，荟聚AI“软硬件”龙头，软硬件占比“三七开”，全面布局AI算力+技术+应用三大环节，充分受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化。科创人工智能ETF汇添富（589560）还有单日20CM的涨跌幅优势，抢反弹更快！习惯场外申购、定投的投资者可重点关注联接基金（A:026654，C:026655），支持7*24h申赎！

若希望更精准布局国产算力及存储，可关注科创芯片设计ETF汇添富（589290），算力+存储含量高达72%，在AI算力需求爆发+存储芯片涨价超级周期+国产替代三重共振下，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的国产算力及存储产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！

（数据截至2026/8/6）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。科创芯片设计ETF汇添富的标的指数（上证科创板芯片设计主题指数）2021-2025年涨跌幅分别为7.73%、-42.51%、4.75%、35.54%、60.00%。指数过往表现不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。本基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。特别声明：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成未来本基金业绩表现的保证。

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