市场弱势回调，A500红利低波韧性红盘，震荡期如何实现“防御中的防御”？lg...

9月市场迈入业绩真空期，叠加海外地缘冲突升级，A股市场震荡回调。9月2日上午，三大指数权全线走低，科技方向与传统赛道悉数承压。中证A500红利低波动指数一度韧性红盘、截至发文微跌0.09%，对比同类红利主题指数防御力凸显。

A500红利低波ETF招商（562180）基金经理窦福成指出，2026年下半年，市场进入波动常态化、机会多元化的新阶段，高股息、低波动、稳定现金流的红利资产，正在成为绝对收益资金的核心回流方向之一。

低利率环境下，10年期国债收益率一度跌破1.70%关口，资产的定价锚正在从“高增长溢价”向“确定性溢价”迁移，为红利资产提供坚实的基本面支撑。同时，在新会计准则下，高股息、低波动的红利资产天然适配FVOCI分类，有望成为险资的核心配置方向，为红利资产提供了“估值底”。

东吴证券也指出，近年来，监管持续引导险资发挥长期投资、价值投资优势，并强调挖掘具有稳定现金流回报的优质投资标的；与此同时，险资近年来举牌标的明显向高股息、低波动资产集中。

在此背景下，红利策略也在迭代升级。与传统红利低波指数相比，A500红利低波在选股逻辑上实现了多重升级，力争指数成份在分红能力、盈利质量和长期表现上更优。

01 三重因子选股，行业更均衡

根据指数编制方案，A500红利低波同时叠加红利、低波、ROE三重因子，要求成份股过去三年连续现金分红、平均股利支付率在0到1之间，在高股息基础上优选过去一年波动率较低的前50%证券，并额外筛选过去12个季度ROE标准差较低的前80%样本。

这是A500红利低波独有的筛选维度——三重筛选层层把关，既排除了“分红不可持续”的公司，又剔除了“分红过度”和“盈利波动较大”的公司，以此保证选入的成份股具备持续分红能力与盈利稳定性。

数据显示，截至2026年8月14日，A500红利低波全收益指数自基期以来年化收益率达14.03%，高于中证红利全收益（12.34%）和红利低波全收益（12.23%）；同时年化波动率（17.68）低于中证红利全收益（19.55%）和红利低波全收益（18.69%），风险收益性价比更优。

数据来源：Wind，2013.12.31-2026.8.14。

02 行业分布更均衡

传统的中证红利低波指数银行权重超过50%，行业集中度过高、或存在单一权重过高的风险。而A500红利低波银行仅占约20%，医药生物、交通运输、公用事业、家用电器、通信、建筑装饰等行业多点开花，编制要求单一行业权重上限≤30%。

行业均衡分散意味着当单一板块调整时，指数表现有望相对抗波动、持有体验或更佳。同时A500红利低波还基于A500大盘蓝筹选股、大市值特征明显，半数成份股总市值≥1000亿元、远高于红利低波，对底仓的“防御”属性进一步增强。

中证A500红利低波动指数vs中证红利低波行业对比

数据来源：Wind，截至2026.8.17

窦福成认为，对于普通投资者而言，底仓配置不应押注单一风格，而应选择行业分散、波动相对可控的资产，以降低组合的整体回撤风险。

A500红利低波正是基于这一配置思路而设计——在红利因子的基础上叠加低波与ROE稳定性筛选，力图在提供股息回报的同时，通过行业均衡、低波控制和成份股盈利质量来进一步控制组合波动，为投资者提供低利率环境下的长期底仓配置方案。

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