美债收益率飙升，科技股承压！澜起科技跌超2%，科创芯片设计指数跌近2%，AI产业景气怎么看？投资端、回报端详解lg...

9月2日，国际油价走高叠加长端美债收益率上行，市场避险情绪有所升温，科技板块延续调整。截至13:24，聚焦"算力+存储"的科创芯片设计ETF汇添富（589290）标的指数跌1.89%，全链条布局AI产业链的科创人工智能ETF汇添富（589560）标的指数跌1.98%。

科创芯片设计ETF汇添富（589290）标的指数成分股大多飘绿，晶晨股份跌超4%，佰维存储、澜起科技跌超2%，海光信息、芯原股份跌超1%。

【科创芯片设计ETF汇添富（589290）标的指数前十大成分股涨跌幅】

截至13:20，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

消息面上，Anthropic已与英伟达支持的云服务提供商Lambda达成一项350亿美元的算力协议。项目将由AI数据中心运营商的Hut 8负责开发，算力规模约350兆瓦。

AI建设热潮引爆HBM需求，并排挤传统DRAM供给、加剧内存缺货。三星的存储器业务部门已将2031年前约70%的产能分配给长约订单，主要签约客户包括英伟达，微软及谷歌等大型科技公司。然而，HBM抢货情况相当激烈，就连这些大型科技公司都无法取得合约约定的全部供货量，使现货价格进一步飙升。

宏观层面，沃什此前发表偏鹰讲话，叠加中东局势升温推动国际油价显著上涨，市场对9月加息的预期继续升温；美国10年期国债收益率一度攀升至4.81%，为2023年末以来最高水平。避险情绪再度升温，海内外科技板块随之承压。隔夜纳斯达克指数走弱，费城半导体指数盘中一度跌超2%，高通、英特尔、英伟达及多只存储、光通信股票下跌。

市场波动不断，跳出短期市场扰动，科技产业景气能否持续？回答这一问题，需要综合观察需求、收入、投资和回报等多项产业指标。继昨日分析需求与收入端的变化后，今天我们将进一步从资本开支、订单落地和投资回报等角度，观察AI产业的景气传导能否延续。

【投资端：海内外资本开支共振，算力需求持续兑现】

海外方面，英伟达业绩再次验证基础设施投入高景气。英伟达2QFY27收入962.2亿美元，同比增长106%；其中数据中心收入890.2亿美元，同比增长117。此外，五大超大规模云厂商资本开支预计将由2026年的约8000亿美元增至2027年的约1.3万亿美元。业绩层面与下游资本开支相互印证，海外AI需求持续向算力基础设施投入传导。

国内算力建设也在加速，2026年上半年，三大运营商算力资本开支集体增加，其中中国移动算力网投资156亿元，同比增长71.3%；中国电信算力网投资同比增长97%。订单采购层面进一步印证算力需求。近期，中国移动智算中心集中化节点（呼和浩特）扩容工程设备采购，以及2026年至2027年人工智能超节点设备补充采购项目完成开标。项目采购规模约3840张算力卡，对应480套计算节点，据C114统计，候选人投标报价合计约12.96亿元。

（来源：华泰证券20260901《科技行业周报三十五：英伟达业绩启示，AI算力持续奔涌》）

【回报端：ROIC整体保持韧性，资金成本约束仍需观察】

资本效率是检验AI投资扩张可持续性的关键关口。资金保障决定企业能否维持高强度投入，资本效率则反映公司整体经营回报能否覆盖资金成本，并为后续资本开支扩张提供回报基础。

五家云厂商ROIC 整体具备韧性，但不同厂商在业务结构、盈利能力和资本开支阶段上的差异，正在转化为资本回报表现的分化。Microsoft和Alphabet的ROIC 总体处于较高水平，Alphabet在前期回落后重新改善；Amazon 从早期低位逐步修复，盈利和资本回报能力持续恢复；Oracle 整体波动相对有限，Meta 则在前期快速回升后有所回落。

与此同时，资金成本仍是科技板块需要关注的风险变量。近期，美国10年期国债收益率明显上升并维持高位，虽然隐含股权风险溢价回落对权益资本成本形成一定缓冲，但无风险利率处于高位，意味着科技企业仍需实现更高的资本回报，才能覆盖融资和投资成本。若后续美债收益率进一步上行，或企业高强度资本开支未能及时转化为收入和利润，资本回报的安全边际可能收窄，进而对科技板块估值及投资扩张形成压力。

（来源：天风证券20260831《策略专题：AI产业景气跟踪框架》）

全链条布局人工智能发展红利，认准高成长、高弹性的科创人工智能ETF汇添富（589560）。科创人工智能ETF汇添富（589560）紧密跟踪科创人工智能指数，指数精选30只成份股，荟聚AI“软硬件”龙头，软硬件占比“三七开”，全面布局AI算力+技术+应用三大环节，充分受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化。科创人工智能ETF汇添富（589560）还有单日20CM的涨跌幅优势，抢反弹更快！习惯场外申购、定投的投资者可重点关注联接基金（A:026654，C:026655），支持7*24h申赎！

若希望更精准布局国产算力及存储，可关注科创芯片设计ETF汇添富（589290），算力+存储含量高达72%，在AI算力需求爆发+存储芯片涨价超级周期+国产替代三重共振下，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的国产算力及存储产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！

（数据截至2026/8/6）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。科创芯片设计ETF汇添富的标的指数（上证科创板芯片设计主题指数）2021-2025年涨跌幅分别为7.73%、-42.51%、4.75%、35.54%、60.00%。指数过往表现不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。本基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。特别声明：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成未来本基金业绩表现的保证。

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