“易中天”王者归来，中际旭创涨超8%！双创强势反攻，创业板ETF汇添富(159247)指数大涨近3%，科创50ETF汇添富(588870)指数涨超2%！lg...

上周五美股光通信集体上涨，AI硬件强势带动板块情绪！创业板指大涨近3%，创业板ETF汇添富（159247）近10日有8日获资金青睐，累计“吸金”超2亿元。科创50涨超2%，科创50ETF汇添富（588870）上周五单日净流入超1.1亿元，近5日累计揽金超2.4亿元。

创业板指热门股多数大涨：“易中天”王者归来，中际旭创涨超8%，新易盛、天孚通信涨超6%；罗博特科涨超9%，协创数据涨超7%，胜宏科技涨超6%。科创50指数热股多数飘红：源杰科技、生益电子涨超11%，澜起科技涨超4%，华虹宏力涨超3%，中微公司涨超2%，寒武纪涨近2%；摩尔线程-U受解禁影响20CM跌停。（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

值得关注的是，从资金面看，近1周双创指数是全市场“最靓的仔”。近一周以来（截至9月4日），科创50强势揽金近93亿元，创业板指净流入超52亿元，高居全市场前二。尽管近期行情波动，但市场资金持续积极布局双创板块！

全球AI交易拥挤，海外资金悄然转向中国股市。有迹象显示，那些希望在美日韩等拥挤的AI交易之外实现投资多元化的全球投资者，正越来越多地将目光投向中国股票和相关衍生品。从巴克莱银行到瑞银集团的交易部门，近几周都观察到客户对与中证指数挂钩的看涨期权和掉期合约的需求不断上升。与此同时，越来越多的策略师建议通过衍生品交易布局以获取收益，特别是在中小盘股领域。

本周全球市场大事不断。中国8月CPI、PPI、进出口数据等将公布；美国8月CPI数据将发布；欧央行将公布最新利率决议；中国央行将开展5000亿元买断式逆回购操作；美国长债回购翻倍计划将于9月9日起生效；苹果将举行秋季新品发布会，首款折叠屏手机将亮相；国内科技大厂三折叠Mate XT 2与小米18 Fold同步亮相；甲骨文、Adobe等科技公司将发布财报；芝商所100盎司白银期货24小时全天候交易启动。

【中报披露后，市场有哪些新变化？聚焦盈利预期、拥挤度和估值】

开源证券表示，中报业绩披露后，市场出现三点重要的新变化，分别来自盈利预期、拥挤度和估值，这三个维度正是7-8月科技高波动的根源——高景气、高估值、高拥挤。

1、盈利预期的变化：中报披露后，电子显著上修，多数行业预期回落。2026年电子行业净利润增速预测由约90%上调至约175%。

2、拥挤度变化：拥挤度初步消化，抱团资金分流，各类策略有效性改善。截止9月4日，前5%个股成交额集中度是42.6%，相较本轮月度最高点49.8%回落7.2pct。复盘历史消化进程，40%-42%附近是本轮中期拥挤消化程度的重要参考区间，目前拥挤度初步消化。市场拥挤度下降后，抱团资金分流，市场成交额从前5%成交额个股流出，流向各层级成交额个股，各类策略有效性改善。

拥挤度一定程度缓和后，意味着筹码对于前期拥挤品种的压力得到改善，但并不意味着前期拥挤品种一定会马上再创新高。AI硬科技后续的积极信号主要集中在两个方向：其一是新增的AI强叙事，其二是美债利率的向下拐点。但这二者也有所不同，新增的AI强叙事会带来创新高的趋势机会，而美债利率的向下拐点如若出现，对市场的驱动力更像是反弹（类似2022年5月-6月）。

3、估值变化：中报业绩高增下，电子高估值逐步被消化。市盈率视角下，截至9月4日，电子行业市盈率历史分位数下降至73%，市盈率60.28，低于7月31日的估值水平。随着科技估值的消化，科技赔率逐步提升，机会将逐渐展开。

【当前市场处于什么阶段？长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步消化】

上周权益市场受宏观因素影响相对较大，包括美伊重燃战火、10年期美债利率上扬，对科技板块形成压制。再平衡仍是市场的主要特征，且再平衡内部出现分化，消费和金融板块逆势上涨，资源周期下跌。

开源证券认为，短期市场整体处于“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步消化”的阶段。AI产业趋势持续向上，但市场对其二阶导存在一定分歧；新叙事上，市场期待新的AI应用出现，但目前仍未出现第二款类似AI编程的应用。随着拥挤度和高估值的逐步消化，科技板块内部赔率逐步提升，板块动能蓄势。

短期看，交易拥挤初步消化，科创50隐含波动率下降，科技板块内细分机会或显现，配置上建议均衡配置，把握科技与再平衡机会。

中期看，大行情逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期。科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集，重点关注AI材料、国产算力链，海外算力链中的PCB、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向。

（开源证券20260905《中报披露后，市场的新变化》）

【市场在等待什么？何时才能迎来转机？】

1、等待9月美联储议息会议落地：当前数据无法对9月美联储是否加息给出明确指向，本周的通胀数据可能尤为关键。如果美联储最终选择按兵不动，继续维持降息周期，这时A股有望受益于全球成长股估值中枢回升和国内流动性和政策预期改善带来的风险偏好提振。

2、等待科技筹码出清：回顾2020-2021年的半导体行情，从短期来看，科技板块可能出现约1个季度的下跌调整和约3个季度相较海外科技股的持续弱势。从长期来看，如果产业景气度持续高涨，当业绩兑现重新成为主导因素，调整充分的科技板块或迎来基本面定价回归。

3、等待增量资金重新入场：近期市场增量资金缺乏，存量博弈特征明显。增量资金何时能够重新入场的一个可能的时间点出现在未来的两周，即9月24日访美行程之前。另一个可能的时间点出现在大盘或全A指数接近7月下旬的低点时，中长期资金可能在这一位置收集筹码，并支撑市场。

4、等待基本面验证或政策大招：10月下旬如果三季度GDP增速下调，可能对全年目标构成压力，市场期待政策加码，包括10月下旬重要会议（关键的财政变量）和10月底会议；另一个可能的时点在12月：12月上旬会议，12月中旬重要经济工作会议将对明年全年经济工作进行部署，是政策刺激出台的可能时点。

（中信建投证券20260906《市场在等待什么？》）

【震荡市真正难的是什么？如何布局？】

在震荡市，盘面往往呈现出如下特征：（1）AI主线仍在，但细分板块轮动加快​​，如半导体、软件、光模块、电力设备、创新药轮番一日游。（2）个股极度分化​​，即使做对方向也可能选错标的，其实从历史数据看宽基常跑赢多数个股。（3）​拥挤后快速去杠杆​​，7月科技急杀后估值和筹码有所消化，但波动仍大。

如何能既把握科技成长β，又避免“追风口踏空、换赛道挨打”？​科创50、创业板指等宽基指数或许是答案。

面对“多点开花”的震荡市，与其在细分赛道之间反复权衡、追逐轮动，不如用宽基​​锁定大方向​​，把细分选择交给指数优胜劣汰。

总结来看，震荡市优选双创指数的理由，可以归结为以下三点：

1、方向明确、路径嘈杂时，宽基优于赛道：​​AI与国产替代大方向没变，但细分轮动极快，科创50和创业板指把科技成长一次配齐，避免追热点踏空。

2、震荡市先求“拿得住”：​​当前创业板指估值回到十年中位数附近、且行业更均衡，配置性价比高；科创50用宽基而非个股形态表达半导体和硬科技，近一个月回调后仍处年内强趋势（截至8月27日，年内涨幅仍有26%）。

3、资金已用脚投票：​​回调阶段宽基ETF逆势吸金，科创50与创业板位居前列，这也充分说明了机构仍看重科技β，没有选择离开成长板块。

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