国产存储芯片龙头港股IPO遇冷！江波龙上市首日破发，A股却逆势翻红，传音、TCL、联想抱团护航，国际投资者在担忧什么？lg...

9月8日，江波龙正式在港交所主板挂牌上市，标志着这家国内存储芯片龙头企业成功实现"A+H"双资本市场平台布局。本次H股全球发售共计2607.78万股，募资净额约60.20亿港元。

港股首日破发 A股承压后震荡回升

上市首日，江波龙H股开盘即承压走低，早盘跌破236港元/股的发行价。截至目前，H股报234.6港元，跌幅0.59%。

H股的破发表现对A股形成一定情绪传导。当日早盘，江波龙A股一度下探至353.32元的日内低点，但随后买盘逐步涌入，股价震荡走高并翻红。截至目前，A股报364.73元，涨幅1.82%，成交金额达20.92亿元，显示出较强的资金承接意愿。

值得一提的是，江波龙港股上市前的公开发售环节，认购倍数40倍，整体热度平平。据9月7日披露的认购结果，江波龙香港公开发售部分获得约40倍超额认购，国际发售部分认购倍数约为3.88倍。整体来看，机构及散户投资者对本次港股发行的参与热情并不算高，与近期部分科技类H股IPO动辄数百倍的申购热度形成对比。

分析人士指出，较A股股价折价发售虽然为二级市场留出了理论上的套利空间，但也反映出国际配售投资者对当前估值及后续表现持相对审慎态度。江波龙于2022年8月率先登陆深交所创业板，以2026年9月7日A股收盘价358.22元/股计算，港股发行价的折价幅度颇为可观。

14家基石投资者护航 产业链上下游抱团站台

尽管公开认购热度一般，但本次港股发行的基石投资者阵容仍然可圈可点。共有14家机构参与基石投资，合计认购金额约1.51亿美元（约合11.85亿港元），锁定期通常为6个月。

从基石投资者构成来看，产业资本占据了主导地位。传音控股、TCL科技、联想控股、君正股份、蓝思科技、宏芯宇、华曦达等产业链上下游企业纷纷现身，此外亦包含部分专业投资机构。这批产业方的集中认购，在一定程度上反映出存储产业链对江波龙长期价值的认可。

回到江波龙本次港股IPO本身，据招股书披露，本次H股募资净额约60.20亿港元，将主要投向以下方向：研发创新为绝对重点，合计占募资净额的78.3%，具体涵盖存储芯片设计、高端存储产品开发、深圳研发中心建设、Zilia品牌研发投入、扩充研发团队及采购研发软硬件等。另有11.7%用于战略投资及收购，以进一步完善存储产业链布局；剩余约10%用于补充营运资金及一般企业用途。

从募投结构来看，江波龙将大部分资源集中投向研发端，显示出其在规模扩张之余，有意在芯片设计、品牌建设等上游高附加值环节持续加码。

AI算力引爆存储需求 上半年业绩井喷

招股书财务数据显示，2026年上半年，江波龙经营业绩出现质的飞跃。报告期内，公司实现营业收入240.88亿元，同比大幅增长136.3%；毛利率从上年同期的11.0%跃升至58.2%，提升超过47个百分点；期内利润达到107.18亿元，而去年同期仅为0.41亿元。

业绩爆发式增长的背后，是AI算力需求对存储行业的强力拉动。随着大模型训练与推理对高带宽内存（HBM）、固态硬盘（SSD）等存储产品需求的持续释放，存储芯片行业自2025年以来进入高景气周期，江波龙作为国内存储模组及解决方案龙头，充分受益于量价齐升的行业趋势。

不过也有市场人士提醒，存储行业具有较强的周期性特征，当前的高景气度能否持续，仍有赖于下游AI投资节奏及全球存储供需格局的动态演变。江波龙H股上市首日的破发表现，或在一定程度上反映出国际投资者对存储周期高点的潜在担忧。