低利率环境考验“固收+”管理 富国招享回报6个月即将结束募集lg...

近年来，随着利率中枢下行，债券资产的收益空间有所收窄，股票与债券之间的传统对冲关系也可能随市场环境发生变化。如何在不同资产之间进行更精细的配置，成为“固收+”产品管理面临的重要课题。目前，富国招享回报6个月（A类：028885；C类：028886）即将结束募集。该基金拟由富国基金固收投资部副总经理武磊管理，在以债券资产为主要配置方向的基础上，通过股票、可转债、基金等多元资产寻求收益增强机会。

多元资产管理更重精细化

在武磊看来，低利率环境下的“固收+”管理，不能停留在做好债券投资、简单增加部分权益仓位的层面，而需要持续比较不同资产的风险收益特征。

债券投资方面，即使整体收益率处于相对较低水平，不同期限、不同券种之间仍可能存在结构性机会。具体管理中，富国招享回报6个月将结合宏观经济、财政及货币政策、资金面和收益率曲线变化，对组合久期及券种进行配置，并重视信用风险控制和个券选择。

权益投资方面，富国招享回报6个月将以均衡配置为基础，围绕价值、成长、周期、质量四大因子适度调整，行业配置在均衡基础上适度偏离。在行业配置上，重点关注景气度较高的方向，同时挖掘其他行业中的个股机会。

对于兼具债性与股性的可转债，组合重视其期权特性，在期权价值低估时参与、定价偏贵时低配。当前转债市场期权定价整体偏贵，阶段性或保持低配。

明确不同资产配置分工

具体到产品本身，富国招享回报6个月将采取自上而下与自下而上并重的投资框架，不同资产各有分工。其中，固定收益部分以利率债、金融债为主要配置方向，合计占比通常在70%以上，具体管理中结合财政政策、货币政策和宏观经济变化调整组合久期，以票息为基础，辅以骑乘、息差等策略。另外，股票、可转债、基金等权益类资产合计占比10%-30%。

在股票和可转债之外，产品还可以投资基金及港股通标的股票，其中基金投资上，按持有周期分层配置，长期业绩优秀的基金经理产品作底仓、小盘/微盘风格产品补充能力圈、成长赛道产品增强弹性、ETF进行波段交易。产品还可投资港股通标的股票，以进一步丰富组合的资产配置工具。

注：以上仅为介绍基金经理的投资理念，不代表基金具体的投资操作。基金的具体投资范围、投资策略详见基金合同。

多元资产策略的实施也离不开背后平台的支持。作为老十家公募基金公司之一，富国基金固定收益投资业务早已进行长期深入布局，与权益投资、量化投资并列为富国基金的三大投研平台。在业内率先构建信评委员会、信用研究部、基金经理责任制的信用风险三级防控体系，对投资级别严格界定，有效甄别信用风险。

需要注意的是，富国招享回报6个月对每份基金份额设置6个月最短持有期，这意味着半年内可能动用的资金不适合参与。一定程度上，持有期机制可减少因短期波动做出追涨杀跌的决定。

注：投资者通过直销机构认/申购本基金A类基金份额的，不收取认/申购费；投资者通过代销机构认/申购本基金A类基金份额时，需交纳认/申购费用。C类基金份额不收取认/申购费用。

   风险提示：本基金由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资/兑付责任。本基金管理人评定的风险等级为R3，匹配风险承受能力为C3及以上的客户。尊敬的投资者，市场有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。