即使战争落幕，地缘红利也不会归零？能源公司内部人砸5500万美元买股lg...

伊朗战争一旦突然结束，最先受到冲击的可能是油价和能源股。过去数月，市场已经把中东供应中断、霍尔木兹海峡受阻以及地区能源设施遇袭等风险计入原油价格。因此，一旦美国与伊朗达成协议、战事降温，地缘政治风险溢价可能迅速消退，能源板块也可能随之承压。

这一情景正在受到市场交易的检验。当地时间上周日，特朗普释放愿意与伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬（Masoud Pezeshkian）会面的信号。周一，美、布两油均跌至9月10日以来最低水平。

然而，美国能源企业内部人士近期却持续买入自家公司股票。MarketWatch援引交易数据称，过去数个月，超过35家能源企业的内部人士累计投入约5500万美元买入本公司股票。自5月底以来，马拉松式的买入并非出现在埃克森美孚(XOM.N)和雪佛龙(CVX.N)这类大型石油公司，而更多集中于中小型能源企业。

油价即使回落，内部人仍押注更高价格中枢

其中较大的交易来自Matador Resources(MTDR.N)。MarketWatch称，该公司包括首席执行官和首席财务官在内的内部人士累计买入股票超过150万美元。Vitesse Energy(VTS.N)一名董事买入约160万美元股票，炼油商HF Sinclair(DINO.N)首席执行官则在8月中旬买入价值约130万美元的股票。

这种行为的一种解释是，部分能源行业人士并不认为战争结束后油价会完全回到冲突前的水平。Tortoise Energy Fund的罗布·萨姆尔（Rob Thummel）预计，伊朗战争可能要到美国中期选举之后才会结束，但即使恢复和平，WTI新的价格底部也可能达到每桶75美元左右，比战前水平高约10美元。

萨姆尔认为，市场会重新计入地缘政治风险，主要产油国还需要时间补充此前消耗的库存。因此，能源企业即使面对油价从100美元以上回落，在75美元附近仍可能保持一定的资本回报能力。国际能源署也已经将中东能源流动恢复正常的时间预期，从原先的2026年底推迟至2027年。

短期风险则可能完全不同。Hennessy Midstream Fund基金经理本·库克（Ben Cook）表示，如果战争继续拖长，WTI原油甚至可能上涨至120至130美元。他认为，目前局势并没有明显朝着降级方向发展，而如果原油再次触及这一水平，美国汽油价格可能升至每加仑5美元甚至更高。

战争改变的可能不只是一轮油价

能源内部人士押注的另一层逻辑，是战争本身可能改变全球能源安全格局，即使冲突最终结束，市场也未必立即回到原来的供应模式。

Robotti & Co. Advisors能源投资人鲍勃·罗博蒂（Bob Robotti）认为，全球市场已经重新认识到能源供应过度集中于中东所带来的安全风险，国际海上油气开发因此可能获得更高的长期需求。

Tetra Technologies(TTI.N)财务主管兼投资者关系负责人库尔特·哈利德（Kurt Hallead）也表示，能源企业正越来越重视中东之外的供应来源，自战争爆发以来，公司所在领域的钻井合同已经增加。

这类变化对能源基础设施和中游企业尤其重要。Hennessy Midstream Fund的库克认为，美国供应在全球能源市场中的相对安全性正在获得更多重视，并点名Expand Energy(EXE.N)和Williams(WMB.N)等企业。Expand Energy的首席执行官和首席财务官今年5月和6月合计买入约54万美元股票。

美国能源市场本身也在经历供应收紧。美国能源信息署9月发布的预测显示，全球石油库存此前持续下降，受中东原油出口受限影响，预计布伦特原油价格在2026年下半年平均约为每桶90美元；随着中东出口逐步恢复、停产油田重新启动，油价预计在2027年第二季度降至约77美元，但中东航运和替代运输路线仍存在较大波动。

能源股与油价之间已经出现明显落差

内部人买入的另一项理由，是部分能源股涨幅没有跟上油价上涨。MarketWatch数据显示，自2月28日伊朗战争爆发以来，State Street SPDR S&P Oil & Gas Exploration and Production ETF(XOP.P)上涨约30%，而同期WTI原油累计上涨约55%。

Vitesse Energy投资者关系负责人本·梅西尔（Ben Messier）表示，部分小型和中型能源公司的企业价值倍数（EV/EBITDA）只有4至5倍，自由现金流收益率则达到10%至15%，与科技股等高估值板块存在明显差距。William Blair能源分析师尼尔·丁曼（Neal Dingmann）近期也在报告中提到类似估值特征。

这也解释了为何企业内部人买入行为与“战争结束利空能源股”的宏观判断能够同时存在：前者交易的是具体企业的现金流、资产价值和能源安全需求，后者押注的是战争风险溢价消退后的油价变化。

截至9月21日，外交信号已经开始对油价形成即时影响，但中东原油运输仍受到霍尔木兹海峡和红海局势扰动。路透社数据显示，过去10天中东石油流量平均约为1710万桶/日，较2025年平均水平仅温和下降；沙特9月经霍尔木兹海峡的原油出口已从8月低点的240万桶/日恢复至超过400万桶/日。

对于能源企业内部人而言，正在下注的并不一定是战争持续多久，而是战争结束后，能源价格、供应安全和企业估值是否会回到冲突爆发前的状态。从目前的交易行为看，至少一部分企业内部人并没有按照这一假设进行布局。

来源：金十数据