布油涨超1%，或终结四连跌！全球成品油供应持续收紧，美国柴油价格飙至历史新高！能源ETF汇添富(159930)昨日大举吸金！煤炭供给约束延续lg...

9月22日，A股市场震荡上行，布伦特原油反弹超1%，有望结束四连跌。值得注意的是，能源ETF汇添富（159930）昨日大举吸金超8100万元，资金借道ETF积极布局能源安全赛道！

截至14:28，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数低开后攀升，震荡翻红。

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股涨跌互现：中国石油、中国神华、陕西煤业涨超1%，潞安环能涨近1%，中国石化小幅上涨；下跌方面，杰瑞股份跌超4%，中国海油跌超1%，兖矿能源、广汇能源跌近1%，中煤能源小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

截至14:28，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面，美国原油库存料下降。PriceSeek数据显示，上周美国原油和馏分油库存料下降，而汽油库存料增加。截至9月18日当周，美国原油库存减少约60万桶。美国能源部数据显示，上周美国战略石油储备中的原油库存降至2.846亿桶，为1982年10月以来最低水平。

9月21日，美国柴油零售价突破6.5美元/加仑，再创历史新高。中东供应受扰、俄罗斯炼厂遇袭叠加出口限制，全球成品油供应持续收紧，北美和加勒比地区可出租柴油储罐容量升至四年来高位，但因“无油可存”，炼厂和贸易商减少续租，供应短缺或将持续数月。柴油涨价正推高运输、农业和取暖成本，加大美国通胀压力。

此外，利比亚沙拉拉油田产量部分削减。利比亚国家石油公司周一确认，一个武装团体关闭了Sharara原油管线通往Zawiya港的7号阀门，导致这个大型油田产量大幅下降。事件发生在全球油价刚经历快速回落之际，使市场重新面对一个熟悉的问题：油价风险溢价可以迅速回吐，实体供应中断却可能随时发生。利比亚国家石油公司主席表示，沙拉拉油田的产量已出现部分削减，但未说明具体原因。该油田是利比亚最大的油田之一，日产能约为30万桶。

煤炭板块消息，政策端，9月17日，国家能源局、国家矿山安监局等部门联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供。通知要求各产煤省区和煤炭企业在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供，持续抓好监测调度，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升。

动力煤方面，CCTD环渤海动力煤现货参考价：

（中国煤炭工业协会）

焦煤方面，9月22日，炼焦煤基准价为2373.75元/吨，与本月初（2268.75元/吨）相比上涨4.63%。

近期能源市场的矛盾正在从风险溢价重新落回实物供需。原油端，中东局势反复、关键运输通道受限与沙特管道受损交织，油价虽然随着外运恢复而回吐部分地缘溢价，但现货与成品油的紧张并未同步消失；煤炭端，稳产保供政策压制追涨情绪，但“保供”并不等于供给约束解除，双节补库、冬储需求与主产区产量偏紧仍在支撑基本面。当短期事件扰动逐渐被市场消化，能源价格真正需要重新定价的，仍是有效供给能否及时回到市场。

【原油：溢价可退，稀缺难消——定价重回实物供给】

近期原油最鲜明的变化，是市场开始转向验证“实际供应究竟损失多少”。沙特东西向输油管道遇袭后，延布港装运受阻，一度推动油价快速上行；随后沙特通过阿曼增加转运，并推动受损管道恢复部分运力，供应中断担忧缓解，油价随之回吐部分风险溢价。信达证券指出，截至9月18日当周，海峡临时航道会议延期、沙特管道遇袭停运以及沙特阿美推迟欧洲原油交付，推动WTI一度突破105美元；而随着改道运输和管道复产预期升温，供应担忧有所缓解。

但价格回落，并不意味着供给矛盾已经消失。国联民生证券指出，在地缘持续发酵、原油供应进一步受损的影响下，本周布油期货价格震荡、但现货价格持续上涨。截至9月18日，布伦特期货价格周环比下跌0.71%，而现货价格上涨5.55%，期现走势的背离恰恰说明市场正在从预期溢价转向实物供应定价。国联民生证券认为，在当前低库存支撑下，油价向上动力更强；中长期看，补库逻辑和关键海峡控制权变化有望将油价中枢维持在高位。

而截至目前供给恢复与成品油紧张仍在拉扯。信达期货指出，沙特9月出口已经回升至400万桶/日以上，中东整体外运恢复至战前约八成；与此同时，美国柴油库存处于1982年以来同期最低水平，成品油的库存缓冲明显薄于原油。因此，短期油价可能继续受到外运修复与宏观压力扰动，但更深层的产业逻辑并未改变：当库存缓冲偏薄、关键运输节点仍存在不确定性时，地缘事件更容易从“风险溢价”转化为真实的供给损失，原油定价对有效供应的变化也将更加敏感。

（来源：国联民生证券20260919《原油实际供应受损推动现货价格持续上涨》；信达证券20260921《原油周报：中东地缘因素影响，国际油价冲高回落》）

【煤炭端：保供修复“量”，安全约束“顶”，产能瓶颈仍是底色】

煤炭当前的核心矛盾在于“供给恢复预期”与“实际产量约束”之间的落差。三部门推进煤炭稳产保供，短期市场对供应恢复的预期明显升温；与此同时，双节临近，下游冶金、化工等终端补库，部分区域冬储需求释放，港口煤价又出现止跌反弹。

问题的关键在于，“稳产保供”并不意味着重新放开超产。国金证券指出，本轮政策是在保持安全监管要求基础上明确合规恢复生产路径，其本质是“恢复至合法产能”，而非继续超产。显性停减产可以修复，但隐性非法超产产量退出才是本轮供给收缩的核心，因此“后续产量环比修复与供给约束延续可以并存”。政策有望压低四季度煤价上涨斜率，但因供需矛盾累积，尚不足以打开煤价下跌空间。

中长期来看，供给约束更加清晰。国联民生证券认为，稳产保供的大前提是“确保安全的前提下”，即安全红线并未发生更改，超产约束仍在。拉长时间看，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长；随着超产产能退出、供给收缩，而需求稳中有升，供需格局有望持续偏紧。

因此，本轮煤炭行情真正需要观察的，并不是“保供之后产量会不会增加”，而是合法有效产能能否足够快地填补超产退出留下的缺口。复产可以缓解短期紧张，却难以迅速改变产能瓶颈；这也是煤价在政策压制追涨情绪之后，仍可能维持高位震荡的产业基础。

（来源：国金证券20260920《供给恢复强预期与弱现实，需求年末低基数与高增长》；国联民生证券20260919《保供未改安全前提，产能瓶颈仍是核心》）

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