設定專門造淡策略的竅門lg...

每當股市上升了一段時間之後，總有人在高位一直唱淡，甚至強調自己已入市Long Put等大跌，筆者可以肯定這大多不會是真的，又或者入市的「注碼」根本很小。Long Put 會輸時間值，而且可能不斷到期股市也未真正大跌，不斷轉倉的成本根本很大。

若果是炒期指，在高位沽期指等股災來臨就更困難，除非只沽一張細期，否則壓力根本很大。專門造淡的策略，其中一個竅門就是只能集中賺跌浪的「中間」部份。不過，若果是短炒或Day Trade反而較容易處理，但若想賺取暴利，其實即使只賺「中間」部份也不容易。

2008年金融海嘯期間，有朋友沽空期指，他採用的方法是跌浪明顯出現時，先沽10張，再沽20張，再沽40張，就是只想賺跌浪的「中間」部份，但期間仍然遇上反彈，曾被要求「補孖展」數百萬元，結果雖然他捱過了，也賺了豐厚的利潤，但他也直言即使股災期間造淡，要賺錢也確實一點也不容易。

跌市的速度較升市快很多，不可能賺盡整個跌浪，只能賺中間的部份，而且確實不能太貪。最重要的是，在設計交易策略時，訂立的平倉準則與造好是完全不同的。若果希望賺盡整個跌浪，由於跌浪運行的時間較短，中途逆轉反彈的幅度也有可能很大，每次也希望賺盡反而更難處理。那些所謂「讓利潤滾存」的概念，並不適合應用在專門造淡的策略中。

其實有很多種情況都可用作判斷是否處理跌浪的尾段，例如看Order Flow及Delta，Delta 代表市價買單與市價賣單的差額。在跌浪的「中間」，你會看到連續的大額「賣方失衡」(Aggressive Selling)。當跌浪接近尾聲時，股價雖然還在創新低，但 Delta 卻停止創新低，甚至出現「Delta 底背離」（賣方吐出大量市價單，價格卻砸不動，代表有大資金在下方「吸收」限價買單）。一旦在 Level 2 的成交明細中看到市價買單（動態主動買盤）開始連續且大筆放大，就是有可能出現反彈的時間。

此外，筆者早已解釋過VWAP( Volume Weighted Average Price)，很多人說VWAP 能反映當天市場主力資金（大戶、機構）的真正平均持倉成本。但大家在Day Trade時也會發現，股價升穿或跌穿了VWAP其實沒有多大的參考價值。

真實應用時應將VWAP再加上標準差來分析，自己的經驗是，當價格跌破 VWAP，進入跌浪的「中間」時，通常會沿著 VWAP 的 -2 到 -3 標準差快速急跌。但當價格加速趕底並觸及或跌破 -5個標準差時，代表市場已經極度超賣。

如上圖是昨晚納指看好三倍槓桿ETF(US:TQQQ)的1分鐘圖，黑色圓圈的部份就是昨晚由10點至10點52分這段即市中跌浪的「中間」部份。

當然這並非代表跌浪肯定已完結，也有可能仍會再急跌的，因為市場的恐慌情緒是難以估計的。但筆者已強調，我們只賺跌浪的「中間」部份。若果價格加速並觸及或跌破 -5個 標準差時，很大機會已超過了跌浪的「中間」位置。

原創作者：Quants_HK

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