Oil-Dri 2026财年第四季度业绩：销售额创历史新高且营业利润率扩大lg...

美国美利洁公司（Oil-Dri Corporation of America，NYSE: ODC）公布2026财年第四季度净销售额为1.293亿美元，同比增长3%；稀释后普通股每股收益（EPS）从0.89美元增长12%至1.00美元。由于销售、一般及行政费用（SG&A）下降对盈利能力形成支撑，营业利润增长17%；尽管运费有所上涨，毛利率仍保持稳定。

核心业绩表现

营收创下季度新高，两大产品业务组主要受益于产品组合的改善。毛利增长与销售额增幅基本一致，但SG&A费用的减少推动营业利润和EBITDA的增速快于营收增速。

业务及分部表现

B2B产品业务组创下5010万美元的季度销售额新高，同比增长4%；分部营业利润增长13%至1700万美元。销售额增长和SG&A费用减少抵消并超出了营业成本的上升。

动物健康业务是该业务组中增长最快的业务，受国内外销量增加驱动，其营收增长18%至创纪录的990万美元。需求来自于老客户及新终端客户。农产品销售额增长6%至1260万美元，反映出需求上升及订单交货时点因素；液体净化业务营收基本持平，为2760万美元。

零售与批发业务销售额增长3%至7920万美元，但由于猫砂运输成本显著增加，分部营业利润下降5%至930万美元。这一背离使其成为本季度利润率承压的主要来源。

在包含轻质猫砂在内的丰富产品组合支撑下，代工包装猫砂销售额大增60%。然而，不含代工包装产品的国内猫砂营收下降3%至5590万美元。水晶猫砂有所增长，但黏土猫砂受某大客户促销时点、零售商定价与渠道调整以及竞争对手加大营销投入的影响而出现下滑。

工业及体育产品销售额增长7%至1210万美元，主要是为了抵消高企成本而采取的提价举措。Oil-Dri的加拿大子公司季度营收亦创下新高，猫砂及工业产品整体增长3%。

分部营业利润未扣除未分配的公司层面费用，因此并不直接与综合营业利润相加相等。

SG&A费用降低抵消运输成本压力

本季度国内每吨销售成本上升3%，主要是由于运费上涨。Oil-Dri将运输压力归因于柴油价格上涨以及卡车运力减少。尽管存在上述成本压力，毛利率仍保持在27.8%，与去年同期持平。

SG&A费用下降8%至1770万美元，反映出外部服务费用减少以及公司人力资源成本降低。SG&A占销售额的比重从15.3%降至13.7%，推动营业利润率提升约160个基点至14.1%。

本季度稳定的毛利率与整个财年形成对比；全财年毛利率从29.5%降至27.8%。全财年来看，由于制造和运输成本上升，国内每吨销售成本增长了4%。

由于税前利润增加以及上年同期计入了一次性税收优惠，本季度所得税费用从240万美元增至370万美元。即便所得税费用有所增加，净利润率仍从10.4%提升至11.2%。

全年现金流与资产负债表

Oil-Dri仅披露了全年维度的现金流数据。2026财年经营活动现金流为8010万美元，与上年基本持平；资本支出增至3420万美元。这意味着在其他投资活动之前，自由现金流约为4590万美元。

期末现金及现金等价物增加2320万美元，创下7370万美元的新高。年内，公司还投入1260万美元用于股票回购，并发放了1040万美元的股利。截至2026年7月31日，长期负债为3790万美元，另有100万美元被归类为一年内到期的非流动负债。

近期内部人交易

Yahoo Finance提供的数据显示，2026年3月和4月有两笔董事减持交易，随后在2025年12月有两笔股票赠予和六笔董事股票奖励。所有10笔交易均被申报为直接持股。

上述授予和赠予并非公开市场采购，且仅凭所申报的交易无法代表内部人对公司前景的看法。

投资者需关注的风险

• 运输及制造成本：运费压力已经导致零售与批发业务的营业利润下降，而本季度和全财年的国内每吨成本均有所上升。若成本持续增加，可能会对毛利率和分部利润率产生拖累。
• 国内黏土猫砂竞争：促销时点、零售商定价与渠道调整，以及竞争对手加大营销投入，共同导致了黏土猫砂营收下降。这些因素可能会继续影响销量或需要额外的商业支出。
• 对产品组合及订单交货时点的依赖：第四季度的营收增长主要由有利的产品组合驱动，而农产品的增长部分反映了订单交货时点因素。产品组合或客户订购模式的变化可能会导致季度增长不均衡。
• B2B需求不均衡：尽管动物健康业务在第四季度表现良好，但在上年基数较高的情况下，动物健康与液体净化业务的全年销售额分别下降了7%和5%。这些业务能否实现持续改善仍是一个重要的运营指标。

总结

Oil-Dri在2026财年结束时实现了创纪录的季度销售额和更强的盈利杠杆，原因在于公司层面较低的SG&A费用抵消了运输和制造压力。B2B业务在销售额和营业利润上均实现增长，而零售与批发业务尽管营收增长，却面临着更高的猫砂运输成本。未来需要重点关注的核心问题包括运费成本、国内黏土猫砂的发展趋势、有利产品组合的持续性，以及B2B业务改善的动能能否延续至第四季度之后。

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