超大型油轮运费升至60年来最高！摩根大通：油市4月困境重现，关键瓶颈在运力！油气ETF汇添富(159309)指数跌超3%，俄乌进入"能源停火"状态lg...

10月12日，A股市场震荡回调，全市超4300股回调，成交额缩量至1.5万亿元，已连续8日低于2万亿元，人气持续低迷。柴油禁令松动，油价涨势收敛，国际油价走弱，油气ETF汇添富（159309）标的指数大跌超3%，弱势两连阴！

油气ETF汇添富（159309）标的指数成分股多数回调，三桶油逆势扛鼎，中国石油涨超2%，中国石化、中国海油等微涨，招商轮船跌超9%，招商南油跌超8%，中远海能跌超7%，杰瑞股份、广汇能源等跌幅居前。

【油气ETF汇添富（159309）标的指数前十大成分股】

截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

消息面上，俄乌进入"能源停火"、俄部分解除柴油出口禁令。市场分析指出，"能源停火"与俄柴油出口部分恢复，有助于缓解全球成品油市场此前的紧张局面，对油价与通胀预期形成一定缓和作用。

不过，中东局势依旧紧张。随着也门胡塞武装连续两天袭击沙特主要机场，中东紧张局势不断升级，上周哈立德机场一周内四次遭遇袭击。伊朗称，在霍尔木兹海峡关闭导航识别系统船只将被视为敌对目标。

此外，超大型油轮运费升至60年来最高水平。据报道，美以对伊朗发动的军事打击重塑中东原油贸易格局，叠加船队供给严重短缺，目前超大型油轮运费已飙升至60年来最高水平。目前，运费暴涨正向整个能源产业链传导。据荷兰媒体10月11日报道，荷兰国际集团最新报告指出，以一艘9月份从沙特出发前往荷兰的油轮为例，运费折算后相当于每桶原油运输成本达35美元，超过原油价格的三分之一，而去年同航线每桶原油运输成本均值仅为2美元。而到了10月，油轮运费依旧高企。摩根大通表示，油市4月困境重现，当前瓶颈不在供应而在运力。

高盛将12月布伦特原油价格预测上调5美元至每桶90美元，理由是中东地区供应风险上升。该行维持2027年布伦特原油均价预测不变，仍为每桶80美元。高盛分析师表示，中东供应逐步调整最终可能推动油价回落，但地区局势若再度升级，仍将带来显著的上行风险。波斯湾原油出口量（包括非公开运输的原油）已恢复至2025年平均水平，全球石油市场9月大致处于供需平衡状态。不过，供应风险、库存偏低、实物补库需求及金融对冲需求仍支撑油价。

【价格端：假期原油&成品油运价保持上行，运力损失增加叠加需求支撑，假期后运价或进一步上行】

中信证券指出，根据Clarksons，截至2026年10月2日当周，VLCC/ Suezmax/ Aframax TCE分别环比前一周增长10.0% / 73.3%/ 8.4% 至 653,424/611,543/265,286美元/天。VLCC需求开始外溢，苏伊士运价大幅增长，暗航和STS活动持续活跃一方面推动霍尔木兹海峡原油出口快速回升。根据Kpler数据，中东石油出口（不含伊朗出口）在9月底，首次连续数日出货量超过冲突前的1800万桶/天，另外STS的非传统作业，导致VLCC有效运力损失螺旋上升，货盘的大量增长和有限的可用船舶清单推动VLCC运价持续上行并进一步反馈到期租市场上。根据Clarksons，截至2026年10月2日当周，ECO VLCC一年期期租上升至265,000美元/天，较2026年8月底增长101.9%，期租市场的运价翻倍更加表现产业内对船只紧张程度的预期，随着假期期间海峡袭船频率的增长，进一步放大运力损失，假期后运价或进一步上行。

扩大贴水刺激货盘，STS转运成为当下主要交货方式，货盘的大量增长与有效运力的持续损失驱动VLCC运价上行。据报道，10月5日沙特阿美对11月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）设定为较阿曼/迪拜均价贴水5美元/桶。折价销售将进一步增加对下游买家吸引力，且已经成为湾内产油国的主要手段。据报道，伊拉克油轮公司3日证实，已使用一艘大型油轮将200万桶原油运出霍尔木兹海峡，向在海峡外等候的买家交货，是这家公司几十年来首次通过该办法交货。目前来看，STS转运成为湾内产油国出口的主要交货方式，但作为非传统装卸作业以及实际穿梭油轮运力限制，STS导致VLCC有效运力损失持续扩大与贴水销售、高额裂解价差刺激带来的货盘增长共振，是最近VLCC运价上行的核心原因。在裂解价差无法快速缩窄的背景下，伴随着船舶袭击频率提升，受损船舶维修困难，有效运力进一步受损，VLCC运价上行驱动力仍然充足，假期后VLCC运价或进一步上行。

【需求端：需求端采购动力仍足，成品油运输迎拐点】

需求端采购动力仍足，裂解价差有望维持高位，G7开始进一步释放战略石油储备，成品油运输迎拐点。需求端采购动力仍然充足，一方面高额的裂解价差为炼厂提供足够的利润垫，配合上湾内的折价销售覆盖一部分运输成本，炼厂采购意愿增强，考虑俄罗斯成品油出口禁令延续，炼厂受袭，中东成品油出口受困于海峡封锁，裂解价差有望维持高位。另外一方面，能源采购逐步从性价比优先转向稳定优先。为缓解持续增长的柴油价格带来的压力，据报道 ，2026年10月2日，法国总统府爱丽舍宫当天发布声明说，七国集团成员国将通过国际能源署协调释放1亿桶战略石油储备，为期4个月，最初20天将集中释放柴油储备（对应单日释放量为82万桶/天），若前20天全部释放柴油对应总量约为1640万桶。欧洲预计在释储过程中将积极寻找成品油进口的替代来源，季节性的刚性需求叠加贸易流向转变带来的航距增长，成品油运输有望迎来拐点。8月20日以来有效运力损失螺旋上升和中东货盘放量共振对运输端的挤压作为核心矛盾持续演绎，运营机制更加灵活、船队结构更加优异的企业有望率先受益。4Q26油轮龙头估值和利润有望创历史新高。

（来源于中信证券20261012《油运｜关键矛盾再迎向上驱动，扩大贴水刺激货盘》）

油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，主题界定最聚焦，一键布局国家重要支柱产业，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线。其标的指数也更具弹性，短中长期表现均更优！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金均属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，部分不超过0.3%，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。