达美乐2026年第三季度财报：利润率增长超越疲软的同店销售lg...

达美乐比萨（Domino’s Pizza，NASDAQ: DPZ）公布2026财年第三季度营收为11.86亿美元，同比增长3.4%；稀释后每股收益（EPS）从4.08美元增长12.7%至4.60美元。截至2026年9月6日的财季中，尽管同店销售额近乎持平，但受特许经营权使用费增加及供应链盈利能力改善推动，营业利润增速快于营收增速。

核心业绩数据

营收增长主要得益于供应链收入以及全球特许经营权使用费和服务费的增加。而由于2026财年第二季度对部分市场进行了特许经营化转让，美国自营门店收入有所下降，抵消了部分增幅。

利润增速快于营收增速。供应链采购效率的提升拉动了该业务的毛利率，同时股票回购导致稀释后加权平均股数减少，助力每股收益（EPS）增速跑赢净利润增速。

稀释后加权平均股数从3410万股降至3310万股，这解释了净利润增速与每股收益（EPS）增速之间的部分差异。外汇变动在本季度对国际特许经营权使用费收入和营业利润仅产生了20万美元的负面影响。

门店增长支撑系统销售额 同店销售有所放缓

全球零售销售额（一项包含特许经营餐厅销售额的全系统指标，与达美乐报告的营收不同）达到48.4亿美元。尽管同店销售额较去年同期大幅放缓，但门店净增加支撑了销售额的增长。

达美乐在本季度净增加175家门店，其中美国26家，国际市场149家，使全球门店总数达到22,706家。全球零售销售额3.2%的增长与远低于此的同店销售增幅之间的差距，凸显出新开门店的重要性。

在已公布的营收中，供应链收入增长约7.1%至7.462亿美元，反映出订单量增加以及原材料包价格上涨2.2%。美国特许经营权使用费和服务费增长约5.4%，而国际特许经营权使用费和服务费增长约6.6%，主要得益于门店净增长。由于特许经营化转让，美国自营门店收入下降约25.8%至6140万美元。

盈利能力、现金流及资产负债表

季度营业盈利能力有所改善，但前三个财季的现金产生能力有所下降。达美乐将自由现金流减少归因于广告付款的时间安排与金额，以及营运资产和负债的变动，但部分被营业利润的增长所抵消。

截至9月6日，现金及现金等价物为2.290亿美元，高于2025财年末的1.257亿美元。杠杆率从一年前的4.5倍改善至4.2倍，而过去连续四个季度的合并调整后EBITDA增至11.23亿美元。

债务规模依然巨大。长期债务的即期部分为13.27亿美元，而2025财年末为610万美元；本季度净利息支出从4100万美元增加至4420万美元。

资本分配

达美乐在第三季度斥资7360万美元回购了216,282股股票。在前三个财季，回购总计达到848,503股，耗资3.049亿美元，现有授权额度下仍剩余11.5亿美元。

财季结束后，董事会宣布发放每股1.99美元的季度股息，将于2026年12月30日支付给截至12月15日登记在册的股东。

近期内部人士交易

随财报提供的独立内部人士数据显示，过去六个月内共有19笔买入交易（涉及35,709股）和7笔卖出交易（涉及30,680股）。这产生了5,029股的净买入，相当于已公布内部人士持股总数（约167,720股）的3.10%。由于买入类别可能包含股票奖励，零价格的授予不应被解读为公开市场买入。

最近公布的10笔交易包括4笔卖出、3笔衍生证券行权或转换，以及3笔股票奖励。所有交易均报告为直接交易；仅凭这些活动并不能确立内部人士对达美乐前景的态度。

投资者需关注的风险

• 同店销售动能疲软：美国同店销售额仅增长0.3%，按固定汇率计算国际同店销售额增长0.2%。如果同店销售额持续趋近于零，全系统增长将更加依赖于开设新门店。
• 利润与现金流分化：本季度营业利润有所增长，但受广告付款时间安排及营运资产和负债变动影响，前三个财季的自由现金流下降了7.2%。
• 债务和利息负担：尽管杠杆率降至4.2倍，但债务规模依然庞大，长期债务的即期部分有所增加，且单季度利息支出同比上升。
• 对门店数量增长和供应链效率的依赖：新开门店、订单量增加以及采购效率提升帮助抵消了同店销售放缓的影响。这些驱动因素的变化可能会对营收和营业利润率造成影响。

总结

达美乐2026财年第三季度表现为营收温和增长、同店销售近乎持平，而营业利润和每股收益（EPS）增速更加强劲。门店净增加、特许经营权使用费上升、供应链业务量扩大以及采购效率提升是主要支撑因素，而特许经营化转让则减少了自营门店收入。未来需要关注的下一阶段运营信号包括同店销售动能、供应链毛利率增益的持续性、现金流转化情况以及公司债务负担的管理。

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