ETF收盘解读 | 缩量调整、风格分化lg...

市场快评：A股缩量调整，市场资金向部分能源、红利价值及AI应用方向集中。市场整体风险偏好有所回落，银行、电力及能源资源方向表现出一定韧性，传媒AI应用保持局部活跃。两市成交额近1.43万亿元，较上一交易日缩量2625亿，个股涨跌比979:4496，申万一级行业涨跌比6:25。石油天然气、陆路运输、公路、文化传媒、煤炭、港口领涨，通信设备、发电设备、电脑硬件、半导体、建材领跌。

中概互联网、港股通互联网、石油相关ETF领涨

ETF行情：中概互联网、港股通互联网、石油相关ETF领涨

能源：不确定性加剧

【相关ETF】#石油ETF广发（159018）

#能源ETF广发（159945）

【速递】中东地缘冲突升级叠加能源运输受扰，国际油价维持高位。（1）近日也门胡塞武装袭击沙特某石油龙头办公设施，进一步加剧市场对中东能源供应稳定性的关注。（2）欧佩克发布新一期月度报告，再度下调今年全球石油需求增长预期，由此前预测的38万桶/日下调至18万桶/日。地缘冲突持续叠加能源运输安全的不确定性，推动原油供给风险溢价提升。

互联网：AI商业化进展

【相关ETF】#中概互联ETF广发（159605）

#港股通互联网ETF广发（520630）

#港股通科技ETF广发（159262）

#恒生科技ETF广发（513380）

【速递】AI商业化进展叠加盈利改善预期，推动港股互联网板块估值分位修复。（1）机构最新预计，某互联网龙头今年四季度云业务经营利润有望覆盖AI模型及应用业务亏损，AI投入向盈利贡献转化的预期有所增强。（2）近期某社交互联网龙头进一步拓展AI办公助手的跨应用协作能力，将AI技术融入文档、表格等办公场景，同时持续推进股份回购。AI应用商业化进程加快，叠加互联网龙头盈利修复预期及板块相对较低的估值分位水平，共同支撑港股互联网板块表现。

红利价值：风格再平衡

【相关ETF】#电力ETF广发（159611）

#高股息ETF广发（159207）

#自由现金流ETF广发（159229）

#红利ETF广发（159589）

【速递】市场风格再平衡叠加行业基本面改善，高股息资产配置价值有望进一步凸显。（1）近期市场震荡调整，资金对低波动、分红相对稳定的资产的关注度有所提升，部分银行龙头股价再创新高。（2）电力行业迎来盈利改善催化，10月广东、江苏月度电力交易价格环比上涨，有望进一步改善电力运营企业盈利预期。稳定分红属性叠加基本面改善，共同支撑红利价值板块的配置逻辑。

后市展望: 均衡配置，提升内需权重

缩量环境下，风险偏好尚未修复：价值红利相关资产获得相对收益，AI应用、AI商业化相关主题保持较高活跃度，但科技硬件及多数个股仍然承压。短期市场仍处于缩量调整与结构轮动阶段，后续重点观察AI应用商业化进度、能源资源价格及盈利传导、红利资产分红可持续性，同时关注科技制造业三季报盈利兑现情况。当前市场仍处在“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步缓和”背景下，但三个边际变化值得重视：盈利现实斜率开始放缓、内需政策重要性提升、海外科技环境边际改善。盈利层面，虽然全A盈利领先指标仍指向年末见顶，但现实斜率已经开始放缓；盈利压力下政策刺激有望接力，地产及地产链的重要性正在提升，“929”新政下，市场对地产及地产链更加积极，未来更可能看到多批次、渐进式、组合式政策不断累积。

结构上建议关注：

（1）红利板块：节后市场风偏收紧，观望情绪抬升。面对科技板块的大幅波动，红利资产凭借低波等属性相对占优。

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（2）医药：AI for science 会显著加速创新药研发的发现与临床前阶段，并有望提高临床成功率。AI正把高维、高成本、长周期的试错，变成更可计算、可搜索、可闭环的工程流程，它让临床前时间缩短数年，让候选分子质量更高，从而提升整体“有效研发速率”。

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（3）消费：近期，“929”新政组合拳出击，新一轮稳增长序幕开启。本轮政策刺激重点转向内需，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施，其中房地产贴息政策最为亮眼。在政策刺激下，内需重要性提升，消费板块或将迎来估值分位修复及弹性提升。

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数据来源：Wind，时间截至20261014。

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