Dynex Capital第三季度账面价值下滑，EAD上升lg...

由于普通股每股账面价值大幅下降，抵消了净利息收入增加及抵押贷款投资组合增长的正面影响，Dynex Capital（纽约证券交易所代码：DX）报告2026年第三季度总经济回报率为负11.5%。截至9月30日，公司每股账面价值从6月30日的12.90美元降至10.91美元，同时公司维持每股0.51美元的季度普通股股息。

该抵押贷款房地产投资信托基金（REIT）录得归属于普通股股东的综合亏损为3.748亿美元，即每股亏损1.49美元，而第二季度综合收益为1.773亿美元，即每股收益0.80美元。归属于普通股股东的净亏损为3.383亿美元，即每股亏损1.34美元，较上一季度的净利润1.781亿美元（即每股收益0.80美元）扭盈为亏。

当季业绩包含14.7亿美元的投资未实现亏损，部分被衍生金融工具10.4亿美元的净收益所抵消。Dynex的账面价值变动表显示，抵押贷款支持证券（MBS）、待定（TBA）证券及套期保值工具的总公允价值净下降了4.611亿美元。

可供分配收益（剔除部分公允价值变动的非GAAP指标）从第二季度的8070万美元（即每股0.36美元）增至9470万美元（即每股普通股0.38美元）。经济净利息收入（亦为非GAAP指标）从9430万美元升至1.016亿美元。在GAAP准则下，由于利息收入的增长足以弥补融资成本的增加，净利息收入从9380万美元增至1.016亿美元。

杠杆率上升推动投资组合扩大

Dynex的投资组合（包括通过TBA头寸持有的大型机构住宅抵押贷款支持证券）从第二季度末的276亿美元增长至283亿美元。机构RMBS资产池占投资组合的86%，机构RMBS TBA占9%，其余5%由机构商业抵押贷款支持证券（CMBS）组成。

该公司在本季度新增了31亿美元的机构RMBS特定资产池（specified pools）。管理层表示，相比于TBA，公司更青睐特定资产池，原因在于其凸性特征、更低的对冲成本以及按月支付本息的特点。该投资组合将旨在提供稳定性的长期成熟、低票息资产与提供收益和套息的较高票息证券结合在一起。

杠杆率从股东权益的8.1倍升至9.0倍，而总股东权益则从32亿美元减少至31亿美元。现金和无质押资产从16亿美元降至13亿美元。

随着利率上升及抵押贷款存续期延长，Dynex扩大了其套期保值组合。名义对冲总额从183亿美元增至243亿美元，其中包括176亿美元的利率互换和67亿美元的国债期货。该公司将30年期国债期货的使用规模增加至31亿美元，并表示旨在减少对利率走势方向的敞口，同时保留抵押贷款利差敞口。

季度末回购融资总额为242亿美元。加权平均回购利率环比上升12个基点至3.91%，而加权平均到期期限从96天缩短至87天。Dynex表示，当季回购市场保持有序，公司与25家以上的交易对手开展了业务。

发行优先股补充长期资本

Dynex于9月完成了1.2亿美元票息率9.375%的D系列固定利率优先股发行，这是其自2020年以来的首次优先股发行。公司表示，该交易扩大了其获取长期资本的渠道，并为其把握投资机遇提供了更大的灵活性。由于发行于9月29日完成，第三季度未计入D系列优先股股息。

本季度，该公司还通过按市价（ATM）增发计划发行普通股筹集了约2.68亿美元。在扣除发行相关项目后，资本交易为普通股权益贡献了2.610亿美元，部分抵消了综合亏损以及已宣告的1.292亿美元普通股股息。

管理层看好机构MBS的市场环境

管理层将机构MBS的投资机会描述为极具吸引力，理由是抵押贷款利差处于历史高位、再融资动力有限、融资市场活跃度高，以及保险公司、养老基金和政府赞助企业（GSE）提供的有力需求支持。该公司表示，流动性仍将是投资组合构建的核心，从而使其能够在市场重新定价期间继续持有头寸并保留其潜在回报。

这种定位使得业绩对抵押贷款利差的进一步变化敏感。Dynex估计，利差瞬间扩大20个基点将使普通股股东权益减少11.5%，而基于6月30日投资组合的预估降幅为9.2%。据估计，利差收窄20个基点将使股东权益增加11.5%。

演示文稿还将通胀企稳高位、长期利率上升、地缘政治冲突、关税、能源市场动荡、财政赤字以及美联储政策的不确定性列为重大考虑因素。其他风险包括融资的可用性与成本、杠杆率变化、抵押贷款提前还款及信用表现、回购市场波动、监管变化、对第三方服务提供商的依赖以及网络安全事件。

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