宁德时代Q3 单季盈利增速大幅放缓，增收不增利，低于市场一致预期，最新回应lg...

10 月 20 日晚，宁德时代(300750.SZ； 03750.HK)发布 2026 年三季报。整体看，公司前三季度营收、利润保持双位数增长，平均每天净赚逾 2.3 亿元；但第三季度单季出现“增收不增利”，低于市场一致预期，公司随即召开业绩说明会作出回应。

增收不增利，公司回应

前三季度营业收入 4421.37 亿元，同比增长 56.19%；归母净利润 645.30 亿元，同比增长 31.60%；扣非归母净利润 578.76 亿元，同比增长 32.68%；基本每股收益 14.13 元。

第三季度营业收入 1652.21 亿元，同比增长 58.58%；归母净利润 212.46 亿元，显著低于券商此前预期；扣非归母净利润 188.62 亿元，同比增长 14.86%；基本每股收益 4.62 元。

今年以来公司营收增速逐季抬升，Q1、Q2、Q3分别为52.45%、56.92%、58.58%，归母净利润增速却逐季回落48.55%、36.4%、14.54%，两者剪刀差由一季度不足 4 个百分点扩大至三季度 44 个百分点。市场分析将压力归结为产品结构变化、价格竞争与政策性成本三重叠加。

宁德时代官方在业绩说明会上，将盈利能力走低主要归因于产品结构变化，以及消费税、出口退税政策调整的影响。“我们正积极与客户沟通，一起来分担相关影响，同时积极推动新技术和新产品的落地，降低对盈利能力的影响。”公司高管表示。管理层正与客户逐项协商消费税与出口退税变化带来的成本分担，相关谈判结果尚未完全体现在报表中。

市场反应：低于一致预期，股价承压

该季度净利润低于市场此前普遍预期。伯恩斯坦预计 229 亿元、高盛预计 240 亿元、中信里昂预计 250 亿—260 亿元。业绩披露前，摩根大通将公司 H 股评级由“超配”下调至“中性”，目标价由 725 港元调至 500 港元，但 A 股仍维持“超配”。

盘面上，10 月 20 日宁德时代 A 股收跌 2.97% 报 259.08 元/股，同日港股电池板块随财报预期走弱，中创新航收跌 9.21%、瑞浦兰钧收跌 3.11%；10 月 21 日，宁德时代 A 股盘中跌幅一度突破 10%，H 股同步一度跌超 10%；A+H 股总市值降至 1.09 万亿元，股价自 2026 年 5 月 7 日创出的历史高点回落超 50%，板块情绪继续承压。

消费税叠加上游价格上行，毛利承压

财政部、海关总署、税务总局 2026 年第 20 号公告明确，自 2026 年 9 月 1 日起对锂离子蓄电池等五类电池恢复征收消费税，过渡期税率 2%；财政部、税务总局 2026 年第 2 号公告则将电池产品增值税出口退税率由 9% 下调至 6%。

宁德时代前三季度“税金及附加”达 35.39 亿元，同比大幅增长 92%；其中三季度单季 22.14 亿元，上年同期仅 5.97 亿元。市场提示，该税费对四季度影响将大于三季度（四季度为首个完整征收季度，2027 年 9 月税率还将升至 4%）。

此外，行业层面碳酸锂等上游材料价格上行、电芯售价涨幅滞后，以及二线厂商以更激进定价争夺订单，也对毛利形成压力。

基本盘仍具韧性：出货高增、份额领先、现金充裕

尽管利润端承压，多项经营指标显示公司基本盘未动摇。三季度，动力与储能合计销量超 260GWh，其中储能占比约四分之一，销量同比增速接近 60%。据 SNE 数据，2026 年 1—8 月公司动力电池使用量全球市占率 39.4%、同比提升 1.7 个百分点；中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，1—9 月公司国内市占率 44.16%、同比提升 1.41 个百分点。

上半年公司以 125GWh 出货量、27.1% 份额居全球储能企业首位。公司从 314Ah 向 587Ah 大电芯迭代，天恒钠电储能系统已签约多个欧洲客户。董事长曾毓群在世界储能大会上表示，储能正从配套设施逐步成为电力系统不可或缺的新型基础设施。

期末，货币资金及交易性金融资产合计超 4300 亿元，现金储备充裕。公司管理层在业绩会上解释，Q3 经营性净现金流下滑主要系公司主动缩短供应商账期、增加预付款以支持上游扩产，属阶段性主动调整。董事会已审议通过 200 亿—400 亿元 A 股回购方案，截至目前累计回购约 33 亿元。公司亦正式推出天行Ⅱ“电电增程”重卡换电新方案；乘用车巧克力换电站全年预计建成超 3000 座。

“全球动力及储能电池的市场需求可能没有市场预期的那么悲观，仍有不错的增长潜力。” 宁德时代高管在业绩会上表示，2027 年行业需求依旧值得期待，公司 Q4 排产同环比均将增长，全年出货目标约 1000GWh。