丹纳赫2026年第三季度财报：剔除呼吸道检测的核心增长达5.5%lg...

丹纳赫（Danaher，纽交所代码：DHR）公布2026财年第三季度营收为65.54亿美元，同比增长8.5%；持续经营业务稀释后每股收益（EPS）从1.27美元增至1.71美元。扣除呼吸道检测后的核心营收增长加速至5.5%，自由现金流增长19%，即便呼吸道检测业务仍对基础增长构成拖累。

核心业绩数据

截至2026年9月25日的季度，总核心营收增长3.0%，低于报告营收增长，原因是并购与资产剥离对营业收入做出了实质性贡献。扣除呼吸道检测后，核心增长率达到5.5%，表明公司其余业务组合的基础表现更为强劲。

营业利润增长7.9%，但营业利润率基本持平。净利润增长要快得多，原因在于丹纳赫计入了一笔税收收益，其中包括主要与税务审计和解后释放储备金相关的2.63亿美元净离散税收收益。

利润率及利润率变动是根据已公布财务报表做出的近似计算。调整后每股收益和自由现金流均为非GAAP指标。

业务与分部业绩

丹纳赫各分部的报告增长率与基础增长率出现分化。并购与资产剥离的影响占全公司报告增长率的约6.5个百分点，在诊断业务中占16.5个百分点。

诊断业务的报告增长率最高，但呼吸道检测使其核心增长率降低了6.5个百分点。生物技术和生命科学业务的核心增长强于其报告数据所显示的水平。

呼吸道检测营收约为3.50亿美元，低于上年同期的约5.00亿美元。上述数据已四舍五入至最接近的5000万美元。自2026财年第三季度起，丹纳赫还在其核心销售额计算中扣除了已退还或预计将退还给客户的关税退款；调节过程包括针对这些退款在全公司范围内进行的1个百分点调整，以及生物技术业务4个百分点的调整。

盈利能力与现金流

毛利率小幅提升至约58.55%，但这一增幅未能转化为营业利润率的扩大。销售、一般及管理费用从19.91亿美元增至21.59亿美元，研发支出从3.78亿美元增至4.33亿美元。因此，营业利润率维持在19%附近。

按绝对值计算，现金创造能力有所增强。经营活动现金流增长13.5%，而资本支出从上年同期的2.92亿美元降至2.55亿美元，助力自由现金流增长19%。

然而，由于净利润增速快于现金流增速，现金转换率有所下降。经营现金流为持续经营净利润的1.56倍，低于先前的1.83倍；而自由现金流转换率从1.51倍降至1.35倍。

税收收益推动GAAP每股收益增速快于营业利润

GAAP与调整后盈利增长之间的差距是本季度的核心特征。营业利润增长7.9%，税前利润增长约5.2%，但持续经营业务稀释后每股收益增长了34.6%。

丹纳赫计入7500万美元的所得税收益，而2025财年第三季度所得税费用为1.68亿美元。其中包括2.63亿美元的净离散税收收益，主要源于审计和解后释放的不确定税收状况储备金。因此，特定期间的税收收益放大了GAAP盈利增长，而调整后每股收益11.5%的增幅则更贴切地反映了丹纳赫进行特定调整后的基础改善状况。

业绩指引

丹纳赫上调并收窄了全年调整后每股收益指引。下限调高0.12美元，上限调高0.02美元，区间由8.45美元至8.60美元调整为8.57美元至8.62美元。

对于第四季度，管理层预计扣除呼吸道检测的核心营收将增长4%至5%。预计呼吸道检测带来的约150个基点逆风将使总核心增长率降至约3%。

营业利润率、核心营收及调整后每股收益预测均为非GAAP指标。

管理层观点

首席执行官朱莉·索耶·蒙哥马利（Julie Sawyer Montgomery）将调整后每股收益的两位数增长归因于扣除呼吸道检测后的核心营收加速增长以及丹纳赫商业系统（Danaher Business System）的强力执行。她还指出终端市场趋势正在改善，并将生命科学和诊断业务的可持续增长与市场份额提升列为公司的战略重点。

投资者需关注的风险

• 呼吸道检测业务仍具波动性。第三季度呼吸道业务营收从5.00亿美元降至约3.50亿美元，管理层预计该业务将在第四季度带来另外150个基点的核心增长逆风。
• 报告增长在很大程度上依赖并购。并购与资产剥离效应占全公司增长的约6.5个百分点，在诊断业务中占16.5个百分点。因此，整合执行对于将收购带来的营收转化为可持续的核心增长至关重要。
• 融资成本有所上升。丹纳赫将为收购Masimo进行融资而承担的债务列为一项风险，同时季度利息支出从6700万美元增至1.35亿美元。
• 关税和客户退款可能会影响报告营收。新的核心销售额定义排除了向客户支付的特定关税退款，第三季度的调节显示生物技术业务的调整幅度尤为明显。
• GAAP收益包含重大离散税收收益。2.63亿美元的收益推动了报告每股收益相对于营业利润和调整后收益的增长，因此必须将特定期间的税收影响与基础利润趋势区分开来。

总结

丹纳赫2026财年第三季度的业绩显示基础需求有所改善，扣除呼吸道检测的核心增长率达到5.5%，自由现金流增长19%。并购对报告营收增长作出了实质贡献，而离散税收收益推动GAAP每股收益增速显著快于营业利润增速。上调后的全年调整后每股收益区间具有建设性，但第四季度呼吸道检测压力、并购整合、利息支出增加以及关税相关影响仍是需要密切关注的主要事项。

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