Meta 2026年第三季度财报：尽管营收增长26%，法律诉讼费用仍致营业利润率减半lg...

Meta Platforms (NASDAQ: META) 公布 2026 财年第三季度营收为 646.00 亿美元，同比增长 26%；稀释后每股收益（EPS）从 1.05 美元增长 265% 至 3.83 美元。98.90 亿美元的法律诉讼费用削减了营业利润，并使营业利润率腰斩，同时沉重的基础设施支出将自由现金流推至负值。在广告展示量和计价提升的支撑下，广告业务依然是增长引擎。

核心财务业绩

按报告和按恒定汇率计算，营收均增长了 26%，这主要得益于广告收入的同步增长。然而，由于法律诉讼费用和持续投资，成本与费用暴增 68%，导致营业利润下降 37%。

净利润和每股收益与营业利润呈相反走势。有效税率从 87% 降至 24%，使所得税准备金从 189.50 亿美元降至 31.40 亿美元，推动净利润实现同比增长。

除每股数据外，以下金额单位均为百万美元。

业务与分部业绩表现

应用系列几乎贡献了 Meta 的全部营收增长。得益于广告展示量增加 10% 以及单条广告平均价格上涨 14%，广告收入增长 26% 至 630.60 亿美元。9 月份应用系列平均日活跃人员（DAP）达到 36.4 亿人，增长 3%。

现实实验室营收小幅下滑，不过其季度营业亏损收窄了 3.03 亿美元。该分部仍然严重拖累了整体盈利能力。

盈利能力、现金流及资产负债表

法律成本拖累绝大部分利润率

Meta 计入了 98.90 亿美元的费用，该费用与其就青少年心理健康与社交媒体诉讼同美国 52 个州的检察长达成的协议有关。该协议规定的付款总额最高可达约 185.90 亿美元。

Meta 表示，若仅扣除该笔费用，营业利润将为 228.80 亿美元，稀释后每股收益将为 7.40 美元。这意味着营业利润率约为 35%，但仍低于一年前公布的 40%。其他费用也有所增加：研发费用从 151.40 亿美元增至 200.50 亿美元，而营收成本从 92.10 亿美元增至 133.70 亿美元。

因此，报告中 EPS 的增长主要来自于税收因素，而非营业增长。税前利润从 216.60 亿美元降至 130.00 亿美元，但所得税准备金的大幅减少在净利润层面完全弥补了这一降幅。

基础设施支出超出经营现金生成规模

经营现金流增加约 27.90 亿美元，至 327.90 亿美元。包括融资租赁本金偿还在内的资本支出达到 349.10 亿美元，比上年同期增加约 80%。结果，自由现金流从正 106.30 亿美元转为负 21.20 亿美元。

截至 9 月底，Meta 拥有的现金、现金等价物及有价证券总额为 824.50 亿美元。固定资产净额从 2025 年底的 1764.00 亿美元增加到 2532.20 亿美元，反映出公司基础设施扩张的规模。长期债务为 809.20 亿美元，而年底时为 587.40 亿美元。

业绩指引

Meta 发布了第四季度营收指引，调高了全年费用预期以纳入法律诉讼费用，并通过提高下限收窄了资本支出区间。管理层仍预计，扣除第三季度法律诉讼费用后，2026 年营业利润将超过 2025 年营业利润。

Meta 未提供 2027 年全年营收指引。公司表示，在核心业务和新兴产品中进行 AI 投资带来的效益支撑了其对 2027 年期间总体营收持续增长的预期。

管理层对 AI 投资的看法

管理层表示，其现有的 AI 投资已通过更强的用户参与度、改进的推荐以及更高效的变现，带来了增量广告收入。这与本季度广告展示量和平均广告价格同时增长的情况保持一致。

Meta 计划继续对其核心业务和新兴 AI 举措进行积极投资。公司承认，相比于直接与广告业务挂钩的投资，对较新的 AI 模型和基础设施的投资需要更长的时间才能产生回报。公司还计划将部分资源从现实实验室转向 AI，这也促成了其对 2027 年现实实验室亏损将减少的预期。

新增 C 类股与股票股利

Meta 董事会批准设立一种新的公开上市无投票权 C 类普通股，预计将于 2027 年 1 月 19 日生效。公司表示，新类别的股票可用于融资、员工薪酬、收购及其他公司用途，同时保持现有的投票权结构。

在修正后的公司组织章程生效的前提下，Meta 计划按每持有一股已发行的 A 类股或 B 类股派发一股 C 类股的方式，发放一次性股票股利。公司预计，发放后 A 类股的市场价格将体现出类似于一拆二拆股的效果，但该股利不会改变任何股东的表决权。股权登记日和派息日尚未确定。

近期内部人士交易

提供的内部人士交易数据显示，过去六个月共有 35 笔买入交易，总计 1,377,746 股，以及 41 笔卖出交易，总计 213,690 股，形成净买入 1,164,056 股。另外，财报发布前最新的有效交易记录均为间接出售；这一活动本身并不能代表内部人士对 Meta 前景的看法。

投资者需关注的风险

• 进一步的法律和监管成本： Meta 继续面临涉及青少年问题的监管审查，并已排定更多在美国的庭审。新的审判结果可能会产生超出已记录预提费用的额外支出。
• 高昂的基础设施需求： 全年资本支出预计将达到 1350 亿至 1450 亿美元。如果经营现金流跟不上，自由现金流可能继续承压。
• 潜在的利润率压力： 即使扣除法律诉讼费用，由于研发、基础设施和其他成本持续增加，隐含的营业利润率约为 35%，仍低于一年前的 40%。
• 现实实验室持续亏损： 该分部在第三季度亏损 41.3 亿美元，预计 2026 年将亏损 180 亿至 190 亿美元，尽管计划有所改善。
• 汇率压力： Meta 的第四季度营收指引假设外汇将使同比营收增长降低约一个百分点。

总结

Meta 在 2026 年第三季度的广告业务实现了 26% 的营收增长，这得益于更高的展示量、广告计价和持续的用户增长。由于 98.90 亿美元的法律诉讼费用和更广泛的成本增长，报告的营业盈利能力有所减弱，而每股收益的增长主要反映了所得税准备金的大幅减少。未来的核心问题在于：广告收益能否继续支持激进的 AI 基础设施支出、自由现金流能否恢复，以及 Meta 能否在应对进一步法律风险的同时收窄现实实验室的亏损。

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