恒生科技跌穿3900点创2024年9月以来新低，AI、光通信板块同步杀跌，MiniMax盘中破发lg...

10月22日，港股市场早盘低开低走，风险偏好显著回落。恒生指数盘中跌幅扩大至2.52%；恒生科技指数跌超4%，下探至3834点，创下2024年9月以来的阶段新低。AI应用、互联网平台、光通信算力产业链全线遭到资金抛售，曾经上市备受追捧的AI大模型企业MiniMax盘中一度下跌6.22%，股价跌破IPO发行价，成为市场情绪转冷的标志性信号。

股指集体走低，首先受到海外市场的隔夜传导。美东时间前一交易日，虽然美股大盘保持相对韧性，但中概股普遍走弱，跟踪中概股表现的纳斯达克中国金龙指数收盘大跌2.35%。海外资金对中国资产的风险偏好下行，直接对港股科技板块形成情绪与资金层面的双重施压，港股开盘便承接了隔夜外围的悲观预期，科技权重成为主要杀跌方向。

个股层面，大型互联网科技股普遍下挫。截至上午10点，联想集团、阿里巴巴股价跌幅均超过5%，网易、小鹏汽车、理想汽车等互联网与新能源标的同步走弱，权重股集体下行进一步拖累恒生科技指数表现。AI应用板块成为重灾区，MiniMax（稀宇科技）盘中快速跳水，一度跌幅达6.2%，击穿165港元的IPO发行价。

回溯MiniMax上市之初，市场曾经给予极高的热度。今年1月登陆港交所之时，公司公开发售部分获得超千倍超额认购，上市首日收盘大涨109%，市值突破千亿港元，被视作港股AI浪潮的标杆新股。但自上市之后股价就开启剧烈震荡，在经历阶段性冲高之后持续回调。作为尚未实现盈利的AI大模型企业，公司需要持续高额资本投入用于算力采购与模型迭代，商业化落地进度、收入兑现能力一直是市场博弈的焦点。本次盘中破发，也折射出港股市场对于未盈利AI企业估值逻辑正在发生变化，资金开始重新权衡AI企业的短期亏损与长期商业化前景之间的矛盾。

不止AI应用板块，本轮调整当中，港股CPO光通信概念同样遭遇猛烈抛压。算力硬件龙头跟随情绪集体下挫，长飞光纤光缆H股盘中大跌超8%，中际旭创H股跌幅超过7%。作为AI算力上游核心赛道，光通信板块此前受益全球AI资本开支预期，积累了大量获利盘。近期，市场开始重新评估海外算力基建的扩张节奏、海外政策不确定性等风险因素，一旦全球资本开支预期出现扰动，高估值硬件板块容易出现集中的获利了结，A股对应标的同样同步跟随调整。

综合盘面来看，多重因素叠加造成了本次港股科技的大幅回调。首先是海外流动性与中概股隔夜表现的直接传导；其次，AI产业链经过一轮行情之后，市场进入估值再平衡阶段，无论是大模型应用企业，还是光模块、光纤等算力硬件，资金开始从单纯追逐题材，转向更加看重订单落地、商业化兑现、现金流质量；第三，部分前期涨幅巨大的成长股积累丰厚获利盘，在市场情绪转弱的时候，容易出现踩踏式卖出。

机构分析指出，恒生科技指数下探至近两年低位，MiniMax从上市首日翻倍到盘中破发，是港股AI板块一轮完整估值轮回的缩影。过去一段时间，市场对于AI赛道给予极高的风险溢价，只要具备技术故事即可获得高估值；而当下资金更看重真实收入、降本进度、亏损收窄等硬核指标，未兑现业绩的企业将承受更大估值压力。同时机构也提示，短期指数与个股大幅回调不等于行业逻辑彻底终结。无论是大模型产业还是算力光通信赛道，长期产业发展趋势并未发生根本改变，但股价走势会更多绑定基本面兑现情况。