普洛药业接待186家机构调研，包括淡水泉投资、招商证券、开源证券研究所、浙商证券研究所等lg...

2026年10月23日，普洛药业披露接待调研公告，公司于10月22日接待淡水泉投资、招商证券、开源证券研究所、浙商证券研究所、中信医药、中泰证券等186家机构调研。

调研情况显示，普洛药业2026年前三季度实现营收68.35亿元、归母净利润6.14亿元、扣非净利润5.68亿元，分别同比下降11.97％、12.37％、12.22％，毛利率27.66％同比上升2.64个百分点；Q3单季营收20.11亿元、归母净利润0.91亿元、扣非净利润0.73亿元，同比降幅分别为13.28％、33.47％、42.41％。公司称业绩波动主要受汇兑损益（同比影响约6300万元）及员工薪酬（影响约5000万元）等因素影响，并表示整体经营基本符合预期，后续随着战略转型推进，CDMO将成为主要增长引擎、API逐步筑底回升，管理层有信心完成全年目标。

分板块看：CDMO前三季度营收20.5亿元同比增长21.38％，毛利率40.39％，Q3营收6.42亿元同比增长40.96％，毛利率35.52％（临床期交付加速致毛利率波动，称后续商业化订单放量后毛利率有望回归40％－45％区间）。公司披露项目与订单方面总项目数1715个同比增长38％，并提到未来三年内将交付的商业化在手订单金额超78亿元；同时在ADC、多肽、环肽、分子胶、小核酸等能力建设上推进。API前三季度营收40.28亿元同比下降22.53％，毛利率16.14％同比提升3.23个百分点，Q3营收11.77亿元同比下降26.27％（主要因主动收缩低毛利业务及个别品种价格下行影响），并计划近3年完成30－50个新品种DMF申报；药品业务前三季度营收7.16亿元同比下降14.48％，毛利率56.16％同比下降4.58个百分点，Q3受集采续约、仿制药行业现状及抗生素淡季影响下滑更明显，公司称将通过心脑血管、精神、消化等领域及改良型新药进行结构优化。

在客户与能力建设方面，公司将客户分为MNC、海外biotech、中国biotech三类，重点发力MNC与中国biotech；并从技术能力、质量体系、BD服务与生态建设四方面深化合作。产能与投入方面，CDMO新增产能利用率饱满、产能紧张，2026年起启动新一轮产能建设（计划新建5个大型车间、改造2个车间，总投资近20亿元，部分车间预计2027年Q4投用，其余预计2028年Q3／Q4投用），并已借用API产能支持CDMO；API整体产能利用率约50％，将侧重无菌／高活性等特殊产能与新产品商业化落地。公司还披露生物类似药团队与研发进展（5个项目在研、计划2027年Q4在美提交2－3个IND、规划2028－2029建成单抗及ADC工厂并拟2030投用），以及研发人员规模（2026年9月底研发约1500人、CDMO近1300人，预计1－2年内CDMO研发人员达2000人）。

调研详情如下：

公司2026年前三季度经营情况介绍：

公司前三季度实现营业收入68.35亿元，同比下降11.97％；实现归属于上市公司股东的净利润6.14亿元，同比下降12.37％；扣非净利润5.68亿元，同比下降12.22％；毛利率27.66％，同比上升2.64个百分点。Q3实现营业收入20.11亿元，同比下降13.28％；归母净利润0.91亿元，同比下降33.47％，扣非净利润0.73亿元，同比下降42.41％。前三季度主要受汇兑损益和员工薪酬两方面因素影响，其中汇兑损益同比影响约6300万元，员工薪酬影响约5000万元。尽管短期业绩受汇兑、行业等外部环境和研发、资本开支等投入加大的影响，公司第三季度业绩在小基数上表观波动略微有些大，但整体来看，公司前三季度业务整体表现基本符合经营预期；后续，随着公司战略转型成果逐渐显现，CDMO业务成为推动公司业务发展的主要增长引擎，API业务逐渐筑底回升，公司管理层有信心完成全年预定经营目标。分业务板块来看：

CDMO业务方面：前三季度实现营业收入20.5亿元，同比增长21.38％，毛利率40.39％；其中，第三季度实现营业收入6.42亿元，同比增长40.96％，毛利率35.52％，主要是CDMO订单快速增长，单季度订单交付金额快速提升；三季度毛利率有所波动，主要是单季度临床期订单交付加速所致，后续随着商业化订单逐渐放量，毛利率将回归正常区间（40－45％）。

项目与订单情况：总项目数1715个，同比增长38％；其中商业化项目增长10％，临床期项目增长51％，报价项目增长27％。CDMO业务的DS项目：商业化项目31个，同比增长24％，验证期项目33个，同比增长28％，小试、中试项目122个，同比增长37％，整体增长28％。IND项目共34个，已完成30个；NDA项目共24个，已完成12个；增加二供项目共21个，已完成17个；多肽在研项目81个，ADC领域在研项目55个。公司后续三年内将交付的商业化在手订单金额超78亿元，比去年同期大幅增长。公司CDMO项目漏斗模型已经形成并快速壮大，承接ADC、多肽、环肽、分子胶和小核酸等新分子能力也在快速提升。

API业务方面：前三季度实现营业收入40.28亿元，同比下降22.53％，毛利率16.14％，同比上升3.23个百分点；第三季度实现营业收入11.77亿元，同比下降26.27％，主要是进一步收缩低毛利业务所致；毛利率12.65％，同比上升1.50个百分点。公司将进一步做好产能和资源优化配置，将更多的商业化产能用于较好毛利的产品。同时，公司近3年将完成30－50个新品种DMF申报，为API业务提供新增量。

药品业务方面：前三季度实现营业收入7.16亿元，同比下降14.48％，毛利率56.16％，同比下降4.58个百分点；第三季度实现营业收入1.83亿元，同比下降27.89％，毛利率46.02％，同比下降14.07个百分点，主要是由于集采续约和仿制药行业现状所致，同时，三季度是抗生素销售淡季，公司相关品种占比较高，受此影响较大。公司正持续进行产品结构优化，通过更多布局心脑血管、精神类和消化类等新领域品种，以及改良型新药，建立差异化竞争优势，为药品业务未来发展提供转型动能。

Q＆A环节：

Q1：在MNC、国内biotech、海外biotech及海外CDMO等客户拓展和产品拓展上有哪些亮点？

A：公司客户目前主要分为三类：MNC、海外biotech和中国biotech。公司当前主要力量集中在MNC和中国biotech两类快速增长的客户；海外biotech增速略慢于中国biotech，因为从biotech发展来看，中国biotech发展势头非常迅猛。

Q2：从加强与客户长期partnership的角度，公司围绕哪些能力建设来深化与客户的合作？

A：公司主要从四个方面加强与客户的合作伙伴关系：第一是技术能力，CDMO是高度研发驱动行业，当前创新药复杂分子较多，技术解决能力非常重要，需要快速设计成本合适、质量稳定并可转入生产的路线；第二是生产制造质量体系能力，要保障从临床期到商业化供应全过程按时、保质交付，有时还需加快速度且成本合理；第三是BD服务能力，CDMO与客户不是简单买卖关系，需要大量沟通交流；第四是生态建设能力，公司也对一些小型biotech公司进行一定投资、帮助其成长，从而在生态圈内与客户形成长期共同成长的关系。

Q3：2026年三季度CDMO临床阶段项目收入占比大概多少以及四季度或者明年的展望？CDMO签单价格趋势与2021年、2022年相比如何，CDMO毛利率趋势怎样？

A：CDMO订单季度间交付并不平衡，主要是按照客户需求和交付节奏进行安排，不具有明显规律性。2026年三季度临床项目交付多于商业化项目；现在看四季度订单情况，预计商业化订单交付将多于临床项目；明年整体的交付占比预计依旧是商业化订单多于临床期订单金额。价格方面，近年来公司看到CDMO订单价格趋势比较稳定，基本按照合理成本和合理毛利进行价格沟通，整体价格处于正常状态。

Q4：2026年三季度API业务下滑幅度较大，主要原因是什么？

A：API业务下滑主要与公司主动收缩低毛利业务有关，从2025年到2026年均在调整，但幅度越来越小。2026年三季度毛利相差金额不大，主要来自氟苯尼考等个别品种拖累。其中，氟苯尼考在2026年7月和8月上旬价格跌至历史低位，9月初开始略有回升。因此该因素对三季度影响较明显，但最差阶段基本已经过去。

Q5：2026年三季度新签订单的对应客户类型及国内外结构大概拆分？四季度新签订单趋势怎样？

A：公司未披露订单结构的具体比例，但当前从MNC、海外biotech到中国biotech三类客户来看，基本是全面开花，各类客户订单都在增加。很多项目是由早期项目逐步转为临床项目，再转为商业化项目。截至目前，四季度仍持续有新订单签署，净新增订单预计还会增长。

Q6：如何展望2027年原料药业务的收入、毛利率及经营趋势？

A：展望2027年，预计原料药业务经营趋势将企稳回升，收入方面预计将实现小幅正增长；毛利方面增速预计会好于收入，但幅度不会太大，毛利率也得到进一步改善。

Q7：公司生物类似药板块目前的人员招聘进度、产品开发节点、后续产能建设规划有何更新？后续有哪些关键时间点值得期待？

A：目前生物药板块共有二十多人，其中一半为海归博士。已有5个项目进入研发阶段；核心节点方面，计划于2027年Q4在美国提交2至3个项目的IND，在此期间可能有许可协议签订，具体签约时间存在不确定性。生物类似药的海外销售模式与创新药一致，基本采用许可加分成的方式，BD工作会在IND提交前或同期推进。公司预计于2027年启动设计自有大分子工厂，预计2028－2029年两年建成单抗及ADC工厂，并计划于2030年工厂投入使用；当前已有5个研发项目在推进，2027年将投入更多项目。

Q8：在集采价格逐步出清、趋于稳定的背景下，公司对制剂业务的规划节奏如何？对2027年该业务有何展望？

A：公司优势产品的价格在2026年三季度基本调整到位，目前产品看预计2026年至2027年该业务仍将在低位徘徊，虽有会有新产品补充，但业务真正突破要依靠差异化产品，包括技术难度高、竞争少的品种，以及临床价值高的改良新药。公司药品业务的所有重心都在向差异化转型，不会再大量投入常规仿制药品种，仅保留少量必要布局。但药品业务仍是刚需业务，能够持续为公司贡献利润，当前处于调整转型期，长期来看仍会持续贡献业绩。

Q9：公司在分子胶、环肽等复杂分子领域，2026年下半年及明后年的项目推进、新签订单及交付情况如何展望？

A：公司在分子胶、环肽领域均已有业务和商业化订单，未来订单量预计仍将持续增长；因具体客户和项目需要保密，不便披露具体金额及客户信息。

Q10：公司目前CDMO和原料药的产能利用率情况如何？未来产能扩张规划是怎样的？新业务板块的产能能力建设有何长期规划？

A：CDMO方面，公司自2020年启动业务转型，2020－2024年完成第一轮产能投资，截至目前新建产能利用率饱满，产能紧张、利用率高。公司自2026年初启动新一轮CDMO产能建设，计划新建5个大型车间、改造2个车间，共计7个车间，总投资近20亿元；其中2个新建车间加2个改造车间共4个车间预计2027年Q4投入使用，剩余3个新建车间预计2028年Q3或Q4投入使用；在新产能投放前，CDMO产能将持续处于紧张状态，投放后紧张情况会稍有好转。

原料药方面，整体产能利用率约50％左右；其中头孢类产能利用率偏低，青霉素及其他特色原料药产能较为饱满。公司当前不会大幅新增原料药产能，仅针对性增加无菌原料药、高活性原料药等特殊产能；2026年下半年至2027年重点推动新产品商业化落地。2026年原料药产能利用率高于2025年，预计到2028年产能利用率将有较大幅度提升。

Q11：生物类似药的整体布局思路是抢首仿还是以数量参与市场为主？

A：生物类似药方面，公司目标均为抢首仿、以第一梯队入场，不会做已经专利到期、现已上市的产品，而是以布局未来产品为主；原因在于公司认为生物药仍在不断迭代进步，更新药品的临床价值更优，同时也希望争取蓝海窗口期。

Q12：公司目前多肽项目的储备情况如何？明后年多肽项目对收入的贡献有何预计？

A：公司的多肽项目数量比较多，但是目前处于商业化阶段的项目不多，因此当前多肽业务收入体量还不大；但前期项目储备丰富，包括大量临床期项目，未来进入商业化的项目会越来越多，公司预计未来多肽项目的收入占比可能实现大幅增长。

Q13：CDMO业务2026年Q3毛利率偏低的原因是什么？Q4毛利率走势如何？人员扩张对短期利润有何影响？

A：Q3CDMO毛利率偏低主要有两方面原因：一是临床期项目占比高于商业化项目，临床项目存在工艺放大等不确定性、订单体量较小，毛利率本身低于商业化项目；二是公司为应对大量新增项目扩充研发人员，新增人员中有一半或三分之二为处于学习培训阶段的学生，当季产出有限，但未来将形成回报。Q4随着商业化订单交付增多，毛利率将回升。

Q14：公司CDMO出货单价低于凯莱英、药明系等传统CDMO企业水平，但毛利率却接近行业顶级水平，原因是什么？未来单价是否有抬升空间？

A：核心原因是公司由API、仿制药业务转型而来，在成本控制方面积累深厚，高度重视制造成本和总成本管控，来保障产品竞争力与盈利能力。业务结构方面，公司转型早期以中间体为主，当前DS项目数量持续增加，DS毛利率及单位价值均远高于中间体；随着DS项目占比提升，且承接DS后会同步覆盖部分RSM及中间体业务，未来CDMO毛利率仍有进一步上升空间。

Q15：未来研发人员扩充规划是怎样的？扩张的核心逻辑和业务配套布局是什么？

A：截至2026年9月底，公司总研发人员约1500多人，

其中CDMO板块接近1300人。人员规模扩张基于对未来业务增长的判断，当前CDMO业务人员缺口较大，预计1－2年内CDMO板块研发人员将达到2000人，API和药品板块研发人员基本保持稳定，增量主要集中在CDMO板块，以支撑大量增长的项目需求。长期来看，公司认为CDMO在创新药产业链中的作用将持续提升，行业外包比例会进一步增加，创新药数量增长、复杂度提升也为行业带来利好，公司对行业发展非常乐观。战略层面，研发能力是CDMO业务的基石，是项目漏斗效应的核心，研发队伍扩充为第一优先级，同时将大幅提升DS生产制造能力，保障业务更加健康稳定。

Q16：API产能能否改造转用于CDMO？CDMO产能紧张的缓解节奏是怎样的？

A：2026年公司已在大规模借用API产能支持CDMO业务。预计2027年Q4将有两个新建车间投入使用，分别为临床产品车间和商业化产品车间，其中商业化车间对应订单已锁定，可小幅缓解产能紧张；预计2028年产能紧张情况会稍有缓解，但大概率仍无法满足需求。

总结＆展望：

整体来看，2026年Q3业绩虽有波动，但绝对金额影响并不大，公司对Q4及2027年经营业绩保持信心。CDMO业务方面，2026年已成为公司利润端绝对的主力业务，预计2027年收入进一步攀升，业务占比进一步提升，利润占比提升也将更为明显。过去几年，公司在CDMO业务上持续坚定投入研发、产能、体系和人才，已看到进一步大幅成长的可能性；2025年至2026年以来，公司与客户交流中获得高度肯定，客户持续给予大订单、长期订单，业务也从以往的中间体延伸至DS，部分客户的制剂CDMO也已启动，因此，公司对CDMO业务完全充满信心。API业务方面，业务基本企稳，不同产品略有波动，未来将逐渐企稳回升。药品业务方面，需找准差异化才会有发展空间，公司将努力做好差异化，部分产品正在推进中。未来公司将围绕原料药和药品、CDMO、大分子生物药三大业务持续发展，各板块都将持续为公司带来增长动力。

（市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）