信安金融2026年第三季度业绩：尽管业务板块承压，运营每股收益仍上升lg...

信安金融集团（Principal Financial Group，Nasdaq: PFG）公布2026年第三季度归属于PFG的净利润为6.319亿美元，高于上年同期的2.138亿美元；稀释后每股收益从0.95美元升至2.91美元。非GAAP营运收益增长2%至4.818亿美元，扣除重大变动后的营运每股收益增长7%至2.49美元，但各业务板块表现不一，资产管理规模（AUM）净现金流转为流出107亿美元。

核心收益数据

GAAP利润增速大幅快于持续经营业务的改善幅度，主因业绩中包含了已退出业务同比发生的重大转变。扣除已退出业务后，非GAAP净利润下降24%，而非GAAP营运收益增长2%。

重大变动事项使2026年第三季度税后营运收益减少了5880万美元，而上年同期为减少4960万美元。这些事项包括低于预期的可变投资收益、不利的法定储备金（encaje）表现以及整合成本。

N/M表示公司认为该比较无实质意义。自2026年第三季度起，精算假设复核的影响已从非GAAP营运收益中扣除。

业务与板块表现

各板块业绩分化明显。人寿保险业务扭亏为盈，但国际养老金、投资管理和特色福利业务的税前营运收益均有所下降。公司总部亏损亦有所扩大。

退休与收益解决方案板块实现经常性存款130亿美元，增长8%；养老金风险转让销售额为9亿美元。中小企业转让存款增长21%，虽然该板块的营运利润率从41.3%降至39.3%。

投资管理板块的总AUM下降3%至5817亿美元；受管理费下降影响，扣除通转费用后的营运收入下降2%。在该业务中，受8亿美元私募机构资金流入推动，私募市场AUM增长6%，同时主动型ETF吸纳了5亿美元的净流入。

国际养老金板块呈现出鲜明对比：AUM增长10%至1662亿美元，但由于不利的法定储备金收益，净收入下降23%，营运收益下降38%。其营运利润率从53.9%降至43.3%。

特色福利板块的保费及费用收入增长6%至8.954亿美元，销售额增长10%，收购Beam Benefits带来了轻微贡献。其赔付率从56.4%升至59.0%，但仍低于公司60%–64%的目标区间。人寿保险受益于死亡率改善，推动福利与保障业务的总税前营运收益从8650万美元升至1.697亿美元。

已退出业务影响推动GAAP利润增长，核心收益仅微幅波动

GAAP业绩与营运业绩之间的差异是理解本季度表现的关键。调节表显示，2026年第三季度已退出业务收益为2.771亿美元，而上年同期为亏损2.518亿美元——同比大幅摆动约5.29亿美元。

在扣除已退出业务收益后，非GAAP净利润为3.548亿美元。公司随后扣除了1.22亿美元的调整后已实现资本净损失以及500万美元与精算假设复核相关的项目，最终得出4.818亿美元的非GAAP营运收益。因此，GAAP每股收益的增长并不代表持续经营业务的底层增长率，后者的列报营运每股收益增长了6%。

盈利能力、资本及资产负债表

受托管理资产（AUA）增长3%至1.84万亿美元，而AUM基本持平于7850亿美元。期末稳定的AUM并未带来正向资金流入，公司录得净现金流出107亿美元，而上年同期为流入4亿美元。

信安金融报告超额及可用资本为15亿美元。公司在该季度向股东回报了4.29亿美元，其中包括2.50亿美元的股份回购和1.79亿美元的普通股股息。公司还将2026年第四季度的每股股息提高了0.01美元至0.85美元，较2025年第四季度增长8%。

截至2026年9月30日，总资产为3387亿美元，而2025年底为3414亿美元。股东权益为118.5亿美元，上年底为119.2亿美元；普通股每股账面价值从54.66美元增至55.53美元。同期已发行普通股数量从2.174亿股降至2.128亿股。

投资者应密切关注的风险

• AUM资金流出： 107亿美元的净流出与上年同期的流入相比急剧逆转，若持续下去可能对未来的费用收入造成压力。
• 投资收益波动： 可变投资收益下降影响了多个营运板块及公司总部，而不利的法定储备金收益则大幅削减了国际养老金板块的收入和收益。
• 利润率压力： 尽管退休与收益解决方案、投资管理、国际养老金和特色福利业务的部分领域存款、AUM或保费实现增长，但这些板块的利润率均有所下降。
• 非营运项目导致的收益波动： 已退出业务及已实现资本影响造成GAAP净利润与营运收益之间存在巨大差距，使得未来的利润构成变得至关重要。
• 公司总部及整合成本： 公司总部亏损增加21%，且整合成本是本季度特色福利板块及公司总部的重要变动事项之一。

总结

信安金融集团（Principal Financial）2026年第三季度的业绩表现为营运收益温和增长，而受已退出业务影响推动，GAAP利润增幅显著扩大。人寿保险业务改善，多项营运指标（包括退休存款、特色福利保费及私募市场AUM）实现增长；但资产流出、管理费减少、不利的法定储备金收益以及可变投资收益下降压制了其他业务的表现。未来业绩将取决于资金流向是否趋稳，以及投资相关压力和板块利润率下滑是否有所缓解。

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