希尔顿2026年第三季度财报：RevPAR增长提振净利润lg...

希尔顿（Hilton，纽约证券交易所代码：HLT）公布2026年第三季度总营收为33.25亿美元，同比增长约6.6%（上年同期为31.20亿美元）；稀释每股收益（EPS）从1.78美元增至2.37美元，增幅约33%。受全系统每间可售客房收入（RevPAR）以及管理和特许经营费收入增长的支撑，净利润升至5.36亿美元，调整后EBITDA达到10.58亿美元。此外，希尔顿在本季度净增23,000间客房，推动净客房数量同比增长6.0%。

核心业绩数据

扣除成本垫付前的营收增长约5.8%至13.58亿美元，而总营收增长6.6%。管理和特许经营费收入增长9.5%，反映出酒店需求提升以及希尔顿系统的持续扩张。

由于总费用仅增加约3.1%，营业利润增速快于营收增速。净利润增长27.3%，而稀释加权平均股数从2.37亿股降至2.26亿股，进一步支撑了每股收益的增长。

业务与区域表现

按固定汇率计算，可比全系统RevPAR增长5.8%，其中入住率提升1.4个百分点，平均每日房价（ADR）上涨3.9%。美国、欧洲以及美国以外的美洲地区RevPAR增长均超过6%，而中东和非洲地区以及亚太地区则出现下降。

中东和非洲是面临承压最明显的区域。入住率下降5.0个百分点完全抵消了更高的房价；而由于入住率和房价增幅均受到限制，亚太地区的RevPAR降幅较小。

酒店开业与筹建管道

希尔顿新开业182家酒店，共计27,000间客房，实现净增客房23,000间。净增客房数较第二季度环比增长6.5%，推动净客房数量实现6.0%的同比增长。

公司另批准了30,500间客房的开发规划。截至9月30日，其筹建管道达到3,869家酒店、543,100间客房，同比增长5%。筹建客房中近一半已开工建设，超过一半位于美国境外，为持续的国际扩张提供了明确的前景。

成本垫付差额放大营业利润增长

费用垫付收入从18.37亿美元增至19.67亿美元，而垫付费用支出从19.02亿美元增至19.51亿美元。由此产生的差额从2025年第三季度的负6500万美元转为2026年第三季度的正1600万美元，实现了约8100万美元的有利逆转。

这一逆转在列报营业利润1.32亿美元的增幅中占了很大比例。调整后EBITDA增加了8200万美元，其8.4%的增速较营业利润或净利润更为温和。因此，投资者应将列报的GAAP营业利润增长与调整后EBITDA的实质性扩张区分开来。

盈利能力、资本回报与资产负债表

一般与行政费用从9500万美元增至1.10亿美元，利息费用从1.59亿美元增至1.84亿美元。这些成本的增加部分抵消了费用收入、RevPAR以及垫付差额增长带来的好处。

希尔顿以320.05美元的均价回购了260万股股票，耗资8.45亿美元。包含3400万美元的股息在内，本季度资本回报总额为8.79亿美元。总股数的减少推动稀释每股收益增速快于净利润增速。

截至季末，希尔顿拥有135亿美元债务（加权平均利率为5.09%），以及8.30亿美元现金和现金等价物（包含5600万美元受限现金）。其旋转信用设施拥有18.94亿美元的可用额度。除了2027年4月到期的6.00亿美元高级票据外，公司报告在2029年4月之前没有重大到期债务。

业绩指引

希尔顿预计第四季度按固定汇率计算的可比RevPAR增长率为3.0%至3.5%，低于第三季度的5.8%。管理层表示，第三季度得益于世界杯以及有利的日历和假期错位，而第四季度预计将面临美国中期选举的影响以及来自中东地区更大的压力。

与先前的指引相比，全年调整后EBITDA指引下调了对中东地区业绩和分时度假特许权使用费的预期。新闻稿未提供先前的具体数值区间进行对比。

希尔顿还预计全年的资本回报约为35亿美元，扣除第三方垫付款后的合同获取成本和资本支出为3.50亿至3.75亿美元。

管理层观点

总裁兼首席执行官克里斯托弗·纳塞塔（Christopher J. Nassetta）表示，希尔顿创下了有史以来有机开业客房数最高的季度记录，并预计运营势头将延续至2026年剩余时间及2027年。净增客房数的环比增加支撑了管理层的预期，即全年净客房数量增长率将达到6.0%至7.0%区间的偏中点位置。

近期内部人士交易

提供的内部人士记录显示，在2026年9月14日发生了一笔出售交易和一笔衍生证券行权。此外，9月30日还记录了8笔零价格董事股票奖励，这些奖励属于薪酬相关交易，而非公开市场采购。

这些记录描述了交易情况，但本身并不代表内部人士对希尔顿前景的看法。

投资者应关注的风险

• 第四季度RevPAR增速放缓：第四季度3.0%至3.5%的指引低于第三季度5.8%的增幅，预计与选举相关的干扰和日历效应将对需求产生影响。
• 中东市场走弱：因入住率下降5.0个百分点，该区域RevPAR下降5.6%。希尔顿还在其调整后EBITDA指引中纳入了对中东业务更低的预期。
• 分时度假特许权使用费预期下调：相比先前的指引，管理层下调了指引中的这一组成部分，对调整后EBITDA构成了另一重制约。
• 债务和利息费用：希尔顿承担着135亿美元的债务，而季度利息费用增加了约15.7%。该公司还有6.00亿美元的高级票据将于2027年4月到期。
• 各区域业绩表现分化：美国和欧洲的增长与中东、非洲及亚太地区的下滑形成对比，使得需求的地理分布构成成为影响未来RevPAR的重要因素。

总结

希尔顿2026年第三季度的业绩兼具了更高的RevPAR、扩大的管理和特许经营费、创纪录的有机新开业客房数，以及净利润和每股收益的更快增长。费用垫付收入与支出差额的有利变化放大了GAAP营业利润，而调整后EBITDA则以更温和的速度增长。需要关注的主要问题包括预期的第四季度RevPAR放缓、中东业务与分时度假预期的走弱、持续的开业势头，以及巨额资本回报与希尔顿债务责任之间的平衡。

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