美国塔公司2026年第三季度财报：数据中心增长上调物业收入预期lg...

美国塔公司（American Tower，NYSE：AMT）公布2026年第三季度总营收为27.85亿美元，同比增长2.5%，而GAAP摊薄每股收益下降9.9%至1.64美元。房产业务收入增长4.5%至27.34亿美元，这主要得益于数据中心现金收入增长16.3%；但由于未实现股权投资亏损取代了上年同期的收益，GAAP净利润有所下滑。每股AFFO增长3.2%，自由现金流基本持平，公司提高了全年房产业务收入预期。

核心业绩数据

本季度营收实现温和增长，租户总账单金额增长1.7%，有机租户账单金额增长1.1%。在列报收入中，还包含负2400万美元的非现金直线法收入贡献，而上年同期为正2770万美元。

尽管多项非GAAP指标增长，但GAAP盈利有所减弱。净利润下降14.4%，而归属于普通股股东的AFFO增长2.4%，每股AFFO增长3.2%。

调整后EBITDA、AFFO及自由现金流均为非GAAP或公司自定义指标，应与GAAP业绩一同考量。

业务及分部业绩

数据中心业务是推动运营增长的最显著引擎，现金收入增长16.3%。管理层将这一强劲表现归因于CoreSite持续超预期的业绩，同时也提到了全球铁塔资产组合强劲一致的租赁需求。

铁塔相关业务的增长相对稳健。租户总账单金额增加了3400万美元，即增长1.7%，而有机租户账单金额增加了2200万美元，即增长1.1%。数据中心增长与有机租户账单增长之间的差异表明，这两大基础设施平台在步入最后一个季度时处于不同的增长轨道。

非现金项目拖累GAAP利润，AFFO表现稳健

两项非现金因素解释了营收、GAAP盈利与AFFO之间的走势分化。直线法收入从2025年第三季度的正2770万美元转为2026年第三季度的负2400万美元，同比不利变动约5170万美元。净值方面，直线法收入减去直线法费用为负3170万美元，而上年同期为正1830万美元，这也限制了调整后EBITDA的增长。

此外，美国塔公司录得约7150万美元的未实现股权投资亏损，而上年同期则为1090万美元的未实现收益。这种反转导致即使在房产收入增加的情况下，GAAP净利润和每股收益仍出现下降。

现金导向的指标表现更为平稳。归属于普通股股东的AFFO增至13.35亿美元，而自由现金流小幅升至9.86亿美元。然而，调整后EBITDA 0.9%的增速仍慢于营收增速，这表明增加的营收未能完全转化为同等水平的营业利润增长。

盈利能力、现金流与资产负债表

房产毛利润金额增长2.5%，慢于房产收入4.5%的增幅，房产毛利率为73.5%。调整后EBITDA增长0.9%至18.32亿美元，利润率为65.8%。

经营活动现金流下降4.6%至13.93亿美元。总现金资本支出减少14.6%至4.07亿美元，这有助于在经营现金生成减少的情况下，使自由现金流基本保持平稳，达到9.86亿美元。

美国塔公司在本季度末的总债务为375.79亿美元，现金及现金等价物为18.72亿美元，净债务为357.07亿美元。其净杠杆率为年化第三季度调整后EBITDA的4.9倍，而总流动资金约为106亿美元。

本季度，公司发行了16亿美元将于2031年至2036年到期的高级无担保票据。募集资金用于偿还6亿美元到期票据、减少循环信贷额度借款，并用于一般公司用途。另有10亿美元票据于10月到期偿还。

美国塔公司在第三季度斥资3.15亿美元回购了约180万股股票。随后截至10月20日，公司又斥资6800万美元回购了40万股股票，董事会批准额外追加20亿美元用于未来回购。公司还宣布每股派发1.79美元的股利，总计8.31亿美元，代表每股增长5.3%。

资产组合简化计划也在继续推进。美国塔公司同意以约2.88亿加元（约合2.02亿美元）出售其加拿大子公司，在满足惯例条件的前提下，预计将于2026年第四季度完成交割。

2026年业绩指引

鉴于数据中心业务的出色表现，美国塔公司将其房产收入预期的中位数上调了5500万美元。调整后EBITDA和总AFFO的中位数保持不变，而GAAP净利润中位数因未实现股权投资亏损而被下调。每股AFFO指引中位数上调了0.02美元，主要反映了资本配置决策的影响。

各业务分部的预期依然不均衡。按中位数计算，美国塔公司预计美国和加拿大的房产收入增长率为负3.0%，其中直线法收入确认产生了超过3%的负面影响。拉美地区的相应增长率为11.0%，非洲及亚太地区为16.2%，欧洲地区为10.4%，数据中心为16.1%。

预计整个铁塔资产组合的有机租户账单增长率约为1%。各区域假设范围从拉丁美洲的约负3%到非洲及亚太地区的正8.5%不等，突显出基础铁塔需求持续存在地域差异。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据显示，在过去六个月的六笔买卖交易中，共买入19,938股、卖出7,763股，净买入12,175股。内部人士总持股量列示为约372,770股，报告的净买入比例为3.40%。

最新的10条记录包括2笔买入、3笔卖出以及5笔股票奖励或赠予。下方报告的金额为交易价值而非股票数量。

报告价值为零的股票奖励和赠予不属于公开市场采购。仅凭这些交易无法确立内部人士对公司前景的看法。

投资者需关注的风险

• 直线法收入仍是财报层面的不利因素。公司估计，较少的直线法收入确认将使全年房产收入增长和调整后EBITDA增长减少约两个百分点。
• 股权投资价值可能会引发GAAP盈利波动。未实现投资亏损导致第三季度净利润下降，并促使管理层下调了全年GAAP净利润指引中位数。
• 铁塔基础业务增长温和且区域分布不均。第三季度有机租户账单金额增长1.1%，而全年区域前景呈现分化，从拉丁美洲的账单金额下滑到非洲及亚太地区的较快增长不等。
• 杠杆水平依然可观。净杠杆率为年化调整后EBITDA的4.9倍，净债务达357.07亿美元，这使得融资成本和再融资活动对现金生成至关重要。
• 上调营收预期取决于数据中心业务的持续出色表现。该分部预计在2026年获得6.95亿美元的开发支出，这也是房产收入指引中位数上调的原因。

总结

美国塔公司2026年第三季度的业绩展现出房产收入的温和增长和数据中心业务的加速扩张，但主要受非现金项目拖累，GAAP盈利有所下滑。每股AFFO和自由现金流保持正面增长，但有机铁塔账单与调整后EBITDA增速有所放缓。2026年剩余时间的核心焦点在于：数据中心能否维持强劲势头、较弱地区的铁塔账单能否有所改善，以及杠杆和非现金会计效应将如何影响呈报业绩。

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