波音2026年第三季度财报：国防业务增长推动恢复营业利润lg...

波音（NYSE: BA）公布2026财年第三季度营收为241.88亿美元，同比增长4%（上年同期为232.70亿美元）；按美国通用会计准则（GAAP）计算，摊薄后每股亏损从7.14美元收窄至0.26美元。公司恢复GAAP营业利润3.54亿美元，并实现经营现金流14.96亿美元，国防、空间与安全业务以及全球服务业务的增长抵消了商用飞机业务营收的疲软。

核心财务业绩

截至9月30日的财季内，国防和服务业务交付量的增长支撑了营收增长。商用飞机部门交付了161架飞机，高于上年同期的160架，但由于交付产品组合不够理想，其营收有所下降。

尽管同比可比基数受益于2025财年第三季度777X项目的大额计提费用，但利润同比改善依然显著。在非GAAP准则下，波音录得核心营业利润2.04亿美元，核心营业利润率为0.8%，表明基础盈利能力仍接近盈亏平衡。

业务与部门业绩

国防、空间与安全业务录得最快的营收增长，而全球服务业务仍是波音最大的部门营业利润来源。尽管没有了上年同期的777X项目费用，商用飞机部门仍继续录得营业亏损。

商用飞机部门的亏损反映了不利的交付组合、与未来产能调整相关的预期成本增加，以及供应链预估成本的上升。波音表示，737项目正朝着每月47架的稳定生产目标迈进，而787的生产维持在每月8架的稳定水平。737-7在该季度获得了修订后的型号合格证，737-10则于10月获得认证。波音继续以2027年首次交付777X为目标。

得益于交付量增加，国防业务营收有所增长。除运营业绩改善外，其6.2%的营业利润率还包含了出售HRL实验室获得的2.52亿美元收益。波音被美国海军选定参与F/A-XX下一代战斗机项目，但由于供应商选择及评估审查程序尚未完成，该订单未计入未完成订单中。

全球服务业务受益于有利的业务量与产品组合，营业利润率从17.5%提升至18.3%。该部门还获得了美国陆军的合约，为其AH-64“阿帕奇”直升机机队提供维修服务。

季度末，公司未完成订单总额达到创纪录的7454.0亿美元。商用飞机部门占6118.0亿美元，涉及6300多架飞机；国防部门和全球服务部门期末未完成订单则分别约为1005.0亿美元和327.0亿美元。

盈利能力、现金流及资产负债表

受到营运资金时间差的支撑，季度经营现金流增至14.96亿美元，但部分被司法部约7.00亿美元的和解付款所抵消。资本支出从8.85亿美元增加到10.32亿美元，主要由于对查尔斯顿和圣路易斯基地的投资增加。因此，自由现金流为4.64亿美元。

今年以来的累计情况不及季度业绩理想。2026财年前九个月，波音产生了26.81亿美元的经营现金流，但在物业、厂房和设备上支出30.40亿美元，导致非GAAP自由现金流为负3.59亿美元。

季度末现金和可交易证券总计为207.0亿美元，高于季度初的200.0亿美元。合并债务维持在459.0亿美元不变，波音拥有100.0亿美元未提取的信用额度。

截至9月30日，存货从2025年底的846.79亿美元增至909.48亿美元。预付款及按进度账单金额也从594.04亿美元增至675.02亿美元，反映出生产相关营运资金与客户资金之间的相互作用。

营业利润扭亏为盈，但利息支出使波音维持净亏损

波音恢复营业利润并未延伸至最终净利润。3.54亿美元的GAAP营业利润和9600万美元的其他收益不足以弥补5.73亿美元的利息及债务费用，导致税前亏损1.23亿美元，净亏损1.16亿美元。

在支付8700万美元的强制可转换优先股股息后，归属于波音普通股股东的净亏损为2.03亿美元。1.5%的GAAP营业利润率、0.8%的核心利润率以及庞大的融资成本共同表明，尽管同比有所恢复，该公司盈利缓冲空间依然有限。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据包括董事的两次买入和高管的一次卖出，附有具体日期和申报金额。这些交易均为客观呈现，本身并不代表对波音前景的看法。

提供的六个月汇总数据显示买入和卖出均为零，这与逐项列出的交易清单存在冲突。因此，应使用原始监管文件来确认适用的报告期和交易细节。

投资者需关注的风险

• 商用飞机部门仍未盈利。其-6.5%的营业利润率反映了交付组合、产能调整成本以及供应链预估成本的影响，使得该部门仍依赖于更好的执行力和成本控制。
• 生产和项目进度安排依然至关重要。波音正朝着将737产能稳定在每月47架的方向努力，而777X仍以2027年首次交付为目标。生产或认证计划的变动可能会影响交付量、营收和现金流。
• 季度的正向现金流尚未转化为今年以来的正向自由现金流。较高的资本支出和更大的存货余额继续消耗现金。
• 债务和利息支出限制了最终的净利润。合并债务为459.0亿美元，季度利息支出庞大，足以使营业利润转为税前亏损。
• 国防业务业绩包含了处置收益。出售HRL实验室获得的2.52亿美元收益支撑了该部门的利润率，而F/A-XX项目的选定因审查流程尚未完成，尚未计入未完成订单中。

总结

波音2026财年第三季度的业绩显示，在国防和服务业务交付量增加以及相比上年同期777X计提费用大幅降低的支撑下，公司恢复了营业利润和正向自由现金流。商用飞机部门仍处于亏损状态，而利息支出使公司维持净亏损状态。需要关注的主要问题包括商用飞机的生产成本、在没有处置收益的情况下国防业务盈利能力的可持续性、项目执行情况，以及季度现金流生成能否转化为持续的正向自由现金流。

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