H2O America发布涵盖Quadvest的2026年每股收益展望lg...

H2O America (NYSE: HTO) 公布第三季度收益下滑，主要原因是收购相关费用和总股本增加抵消了费率上调带来的收益。同时，该水务公司制定了2026年调整后收益指引，其中纳入了最近完成的 Quadvest 收购及其相关融资。

截至2026年9月30日止季度，公司报告的 GAAP 每股稀释收益为 0.99 美元，低于上年同期的 1.27 美元。剔除非水务房地产交易以及合并、收购和整合成本后，调整后每股稀释收益从 1.27 美元降至 1.04 美元。调整后净利润为 4520 万美元，与上年同期的 4550 万美元基本持平；而 GAAP 净利润则从 4510 万美元降至 4300 万美元。

H2O America 表示，调整后每股稀释收益同比下降主要反映了股票发行的影响。更高的费率、转嫁的水费成本收入以及用水量的变化提供了支撑，但被更高的供水成本、折旧、管理及一般费用、财产税和维护成本所抵消。

2026年前九个月，GAAP 每股稀释收益为 2.13 美元，而2025年同期为 2.48 美元。尽管调整后净利润从 8840 万美元增至 9530 万美元，但调整后每股稀释收益仍从 2.53 美元降至 2.30 美元。公司表示，今年迄今的调整后每股收益包含 3 月份为 Quadvest 进行股权融资带来的 0.17 美元净逆风因素，该因素被利息收入和成本节约部分抵消。

业绩指引反映 Quadvest 融资与整合情况

H2O America 将其独立运营的2026年调整后每股稀释收益指引收窄至 3.10 美元至 3.16 美元。同时，公司首次推出了包含收购在内的业绩指引，为 2.91 美元至 2.97 美元，反映了 Quadvest、尚待完成的 Cibolo Valley 交易以及这些收购的融资影响。包含收购的指引区间中位数为 2.94 美元，比独立运营指引区间中位数 3.13 美元低 6%。

管理层预计，包含 Quadvest 在内的2026年和2027年每股收益将低于其长期 6% 至 8% 的调整后每股收益复合年增长率目标所隐含的区间。公司继续认为，相较于独立运营计划，2027年的稀释程度可能在 10% 到 20% 之间。

然而，在2026至2030年整个期间，H2O America 预计，以2025年每股 2.99 美元为基准，调整后每股收益的增长率将达到或高于其 6% 至 8% 目标区间的上限。这一预期建立在公司的资本投资计划、预计费率基数 13% 的复合年增长率、预计 Quadvest 自2028年开始带来的收益增益，以及管理层所称的实现公平及时监管结果的基础上。

公司将其2026年公司自筹资本支出计划从约 4.83 亿美元调整至约 4.65 亿美元。截至 9 月，公司已在基础设施方面投资 3.25 亿美元，并将其2026-2030年的资本预算维持在 27 亿美元（不包括新增的 Quadvest）。五年预算中大约 80% 预计有资格获得及时的监管回收，近一半分配给配水系统投资。

Quadvest 拓展德克萨斯州业务

H2O America 于 10 月 1 日完成了对 Quadvest 的收购。Quadvest 通过一家受监管的公用事业公司和类似公用事业的批发业务，在德克萨斯州东南部提供水和废水处理服务。截至 9 月 30 日，该公司拥有 62,200 个活跃连接，另有 98,300 个已签约待开发的连接。

受监管的 Quadvest 业务基础购买价格为 4.836 亿美元，而批发业务基础购买价格为 5640 万美元，两者均需根据购买协议进行调整。根据德克萨斯州的公平市场价值法规，受监管业务的购买价格将作为其初始制定费率的费率基数。

H2O America 预计 Cibolo Valley 收购案将于 2026 年 11 月 2 日完成。Texas Water 计划在 2027 年上半年提交合并公司的通用费率申请，寻求对其在 2024-2026 年间进行的超过 3 亿美元的供水和可靠性投资以及 Quadvest 和 Cibolo Valley 的费率基数给予认可。

然而，德克萨斯州公共事业委员会在 10 月做出了一项决定，导致 Texas Water 系统改进费裁决中的年收入减少了 20 万美元，而公司此前请求的是增加 510 万美元。

监管程序仍是增长计划的核心

在康涅狄格州，公司正寻求增加 2880 万美元的年收入，以回收约 1.45 亿美元的投资。举证听证会已经结束，预计将于 12 月中旬出具拟议决定。

Maine Water 的首次综合通用费率案申请增加 950 万美元的年收入，以回收约 3600 万美元的投资。H2O America 预计新费率将于 2027 年 5 月生效。

San Jose Water 正在单独寻求回收其 Williams Station PFAS 项目中估计为 1.76 亿美元的投资，预计拟议决定将在 2027 年第二季度做出。与 5290 万美元增量智能电表投资相关的 840 万美元费率基数抵消增加额已于 2026 年 7 月 1 日生效。

H2O America 表示，预计到 2027 年不会再发行普通股。公司于 9 月底根据远期协议结算了 644 万股股票，产生 3.3 亿美元净收益，用于资助 Quadvest 的交割。公司仍预计将为该交易发行 1 亿至 2 亿美元的债务，不过公司表示具体时间具有弹性。截至 9 月 30 日，其银行授信额度的可用额度共计 1.69 亿美元。

该展望仍取决于监管程序的时间和结果、收购的完成与整合、客户用水需求、天气与季节性因素、供水成本、基础设施及污染风险、融资条件以及意外支出。H2O America 还警告称，由于季节性和其他因素，季度业绩可能无法代表全年表现。

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