赛莱默下调2026年展望，因第三季度营收下滑，订单增长lg...

在第三季度销售额下降3%后，尽管订单表现强劲，但受计量业务客户承受能力压力及项目入账时间拖累，赛莱默（Xylem Inc.，纽交所代码：XYL）下调了2026全年的营收及调整后收益预期。尽管如此，在生产率提升和定价举措的支撑下，这家水技术公司仍维持全年调整后EBITDA利润率扩大约100个基点的预期。

赛莱默目前预计2026年营收约为89.5亿美元，报告营收同比下降1%，内生营收大致持平。其此前指引为营收约92亿美元、总增长2%、内生增长2%至3%。全年调整后每股收益（EPS）目前预计为5.40美元至5.45美元，而此前预期区间为5.55美元至5.70美元。

该公司预计调整后EBITDA利润率约为23.2%（即扩大约100个基点），自由现金流利润率约为10.2%。赛莱默表示，生产率的提升和价格的上涨预计将完全抵消通胀和投资带来的影响，从而使其在销量下降的情况下仍能保持利润率的扩大。

第四季度，管理层预计营收约为23亿美元，报告营收下降5%，内生营收下降1%至2%。调整后EBITDA利润率预计约为24.5%，调整后EPS预计为1.39美元至1.44美元。公司将营收预期下调归咎于计量与控制解决方案业务的当期下单即发货销量以及水解决方案与服务业务的项目推进时间节点，同时指出在手订单计划在后续期间出货。

订单增速超过营收

第三季度营收从上年同期的22.7亿美元降至22.0亿美元，内生营收大致持平。计量与控制解决方案业务的计量部门、水基础设施业务的水处理部门以及水解决方案与服务业务的疲软，在很大程度上被水基础设施业务的输送部门以及应用水业务的数据中心需求强劲所抵消。北美地区业绩表现较为强劲，而西欧和中国市场则有所下滑。

新签订单增长7%至23.3亿美元，内生增长10%，订单出货比高于1。积压订单达到55亿美元，环比增加约2亿美元，内生增长16%。管理层指出，计量与控制解决方案部门的水表订单以及应用水部门的数据中心需求是主要贡献因素。

报告营业利润从3.34亿美元增至3.85亿美元，营业利润率从14.7%提升至17.5%。调整后营业利润为4.28亿美元，上年同期为4.29亿美元；调整后营业利润率从18.9%扩大至19.4%。

调整后EBITDA从5.26亿美元增至5.27亿美元，调整后EBITDA利润率上升70个基点至23.9%。赛莱默表示，生产率提升和定价优势完全抵消了通胀和销量下降的影响。GAAP稀释后EPS为1.25美元，高于上年同期的0.93美元；调整后稀释后EPS为1.44美元，而上年同期为1.37美元。

今年前三季度调整后自由现金流为4.44亿美元，低于上年同期的4.62亿美元，利润率从7.0%降至6.7%。公司表示，营运资金需求和外包水务合同对现金流造成拖累，但被净利润的增加部分抵消。净负债为过去十二个月调整后EBITDA的1.1倍。

各业务板块业绩出现分化

得益于水表和气表的需求，计量与控制解决方案业务录得最强劲的订单增长，订单内生增长30%至5.04亿美元。内生营收下降5%至4.36亿美元，主要是由于电表和分析业务下滑所致。调整后EBITDA利润率扩大270个基点至24.5%，反映出生产率提升、定价优势及资产剥离的提振作用，但被通胀、销量下降和产品组合因素部分抵消。

水基础设施业务的订单和营收内生均下降1%，分别降至6.75亿美元和6.45亿美元。水处理业务的疲软被水输送业务的活跃部分抵消。调整后EBITDA利润率提升180个基点至26.2%，因生产率提升和定价优势抵消了通胀、销量下降和投资的影响。

在北美数据中心和商业需求的推动下，应用水业务内生营收增长9%至4.89亿美元，内生订单增长15%至5.02亿美元。由于通胀、产品组合和投资因素，其调整后EBITDA利润率下降40个基点至21.3%，但生产率提升、销量增加和定价优势抵消了部分不利影响。

在资本项目的带动下，水解决方案与服务业务实现了6%的内生订单增长，达到6.50亿美元，但内生营收下降2%至6.31亿美元。公司表示，上年同期的服务和资本项目工作未能重演。受通胀、销量下降和产品组合影响，调整后EBITDA利润率下降140个基点至24.9%。

业务组合与板块调整

赛莱默将于2027年1月1日将财务报告板块从四个整合为三个。水解决方案与服务业务将与水基础设施业务的水处理部门合并成立“水处理与服务”（Treatment and Services）板块。水基础设施业务的水输送部门与应用水业务的美洲部门将合并成立“流体解决方案”（Flow Solutions）板块，而计量与控制解决方案业务将更名为“计量与分析”（Measurement and Analytics）板块。

公司还宣布计划剥离应用水国际业务（包含欧洲、中东、非洲和亚太地区的运营）以及特种流体控制业务。在新架构下，这些业务将归入“其他”项。赛莱默表示，正在通过收购Cornell and Roper Pump以及WaterFleet将其业务组合向更高增长的市场轮动。其2026年指引假设未包含预计第四季度完成的Cornell and Roper交易带来的任何影响。

该展望仍受制于项目时间节点、客户承受能力与资本支出、通胀、关税、供应链瓶颈、外汇波动及地缘政治状况。赛莱默还指出了与收购、剥离和重组相关的执行风险，以及与待完成的Cornell and Roper收购案相关的更高利息支出和债务负担。

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