博力威接待166家机构调研，包括淡水泉(北京)投资管理有限公司、申万宏源证券有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司等lg...

2026年10月28日，博力威披露接待调研公告，公司于10月23日接待淡水泉（北京）投资管理有限公司、申万宏源证券有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、华创证券有限责任公司等166家机构调研。

调研情况显示，博力威2026年前三季度实现营收30.13亿元，同比增长45.14％；归母净利润1.16亿元，同比增长139.36％；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长167.15％。业务结构上，轻型车用锂离子电池为核心业务，收入占比超过50％，主要受电摩电池快速放量带动，东南亚及非洲市场需求旺盛；电助力自行车业务受欧洲去库存与需求回暖及与MFC、Aventon等客户合作深化影响，前三季度收入已超上年全年；储能电池在与非洲离网储能客户Sun King合作下前三季度收入亦超上年全年；消费电子电池业务总体稳定。

客户与出货方面，Vinfast相关产品7月量产出货，目前处于产能爬坡阶段并已成为第一大客户，10月双方签署战略合作协议，约定在Vinfast每年不低于300万套电池需求中将公司列为优选供应商；Spiro与Sun King本年度均正常批量出货，分别为电动摩托车板块第二大客户和储能板块第一大客户。产能方面，现阶段PACK产能基本可满足主要客户需求，公司将根据需求推进扩产；定增项目3GWh电芯产线预计年底投产，电芯样品已于9月送样Vinfast进行实车测试，后续有望向Vinfast、Spiro等客户实现“CELL＋PACK一体化”供应。

公司三季度毛利率下滑主要因Vinfast量产爬坡期间相关产品毛利率较低，后续随放量、降本及电芯投产有望改善；锂电池消费税方面公司已与客户推动价格传导，主要集中在新增订单；信用减值损失增加主要因收入增长带动应收账款余额上升（截至2026年9月30日较上年末增加4亿元，对应信用减值损失增加约2000万元）。此外，公司与上下游均执行季度调价机制以传导碳酸锂波动成本，且碳酸锂在电池系统总成本中占比较可控；汇率风险方面通过收支匹配、季度调价、监控外币资产负债并择机套保等方式管理，整体影响可控。

调研详情如下：

1、公司2026年前三季度业务情况介绍

2026年前三季度，公司实现营业收入30.13亿元，同比增长45.14％；实现归属于母公司股东的净利润1.16亿元，同比增长139.36％；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.17亿元，同比增长167.15％。

业务方面，轻型车用锂离子电池为公司当前核心业务，前三季度收入占比超过50％，主要受益于电摩电池业务快速放量。东南亚及非洲电动摩托车市场需求旺盛，带动核心客户订单显著增长；其中，Vinfast已于7月实现批量出货，并成为公司第一大客户，Spiro亦保持稳定出货。电助力自行车业务方面，受益于欧洲市场库存出清及需求回暖，以及公司与MFC、Aventon等行业头部客户合作持续深化，前三季度销售收入已超过上年全年水平。储能电池业务方面，受益于与非洲离网储能头部客户Sun King的深度合作，前三季度销售收入亦超过上年全年水平。消费电子类电池业务总体保持稳定。

报告期内，公司收入与利润实现高速增长，盈利弹性显著。轻型车用锂离子电池为核心增长引擎，电摩电池快速放量、头部客户突破与海外需求回暖形成共振；电助力自行车及储能业务收入均已超过上年全年水平；消费电子类电池基本盘稳定。

2、问答环节

问：Vinfast、Spiro和Sun King等几大客户截至目前出货量以及明年展望如何？目前产能是否能覆盖客户需求？

答：公司与Vinfast合作开发的产品已于7月实现量产出货。截至目前，Vinfast已成为公司第一大客户，相关产品仍处于产能爬坡阶段，后续月度出货量预计将逐步提升。公司已于10月与Vinfast签订战略合作协议，约定在Vinfast每年不低于300万套的电池需求中，将公司列为优选供应商，双方共同拓展东南亚电动摩托车市场。基于上述合作安排，预计明年相关出货量将进一步提升。公司与Spiro、Sun King均于本年度正常批量出货。受益于非洲电动摩托车换电及家庭稳定用电需求快速增长，目前上述两家客户分别为公司电动摩托车板块第二大客户和储能板块第一大客户。

产能方面，公司目前正积极推进产能扩充。现阶段PACK产能基本能够满足主要客户需求；鉴于PACK产能扩产周期相对较短，后续公司将根据客户实际需求适时推进进一步扩产。公司定增项目所投3GWh电芯产线预计于年底投产，电芯样品已于9月同步送样Vinfast开展实车测试验证，后续有望向Vinfast、Spiro等头部电动摩托车客户实现“CELL＋PACK一体化”供应。

问：公司三季度毛利率有所下滑，主要原因是？

答：主要系Vinfast于7月实现量产，整个三季度处于爬产阶段，相关产品毛利率相对较低。后续随着逐步实现大批量出货、内部降本推进及电芯投产，公司毛利率有望逐步提升。

问：锂电池消费税的征收对公司盈利能力是否有影响？

答：在锂电池消费税正式开征前，公司已与客户推进价格传导安排。目前价格传导进展较为顺利，但主要集中于新增订单，相关传导效果后续将逐步释放。

问：公司信用减值损失大幅增加的原因是？

答：主要系公司收入规模增长，带动应收账款余额同步上升。截至2026年9月30日，公司应收账款余额较上年末增加4亿元，相应信用减值损失增加约2,000万元，属于正常经营范围内的变动。

问：针对于碳酸锂上涨，公司跟客户的调价机制如何，对利润影响多大？

答：公司与下游客户实行季度调价机制，与上游供应商也同样执行季度调价，形成了较为顺畅的成本传导路径，第一轮调价通知已于2025年12月发布。同时，公司产品主要以电池系统形式出货，碳酸锂需要经过正极材料、电芯再到电池系统等多个环节，在电池系统总成本中占比较为可控。因此，公司具备应对碳酸锂价格波动的成熟机制，能够保障经营层面的平稳运行。

问：汇率波动对公司经营有何影响？公司采取了哪些应对措施？

答：公司高度重视汇率波动风险，并已建立多层次的汇率风险管理体系。首先，公司存在外币支出需求，在日常经营中尽可能将外币收入与外币支出相匹配，以降低汇率波动带来的风险敞口。其次，公司与境外客户实行季度调价机制，在与以外币结算的客户进行价格调整时，将充分考虑汇率波动因素。再次，公司持续监控外币交易及外币资产、负债规模，并结合实际业务规模及汇率走势进行研判，择机开展外汇套期保值业务，积极对冲相关风险敞口，尽可能平滑汇率波动对经营业绩的冲击，降低汇率变动对公司利润的潜在影响。综合来看，当前汇率波动对公司整体经营的影响处于可控范围内。

（市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）