仲量联行2026财年第三季度业绩：咨询业务增长推动每股收益创新高lg...

仲量联行（NYSE: JLL）公布2026年第三季度营收为72.8亿美元，同比增长12%；稀释每股收益（EPS）增长49%，从4.61美元升至创纪录的6.85美元。 由于租赁咨询和资本市场服务业务快速增长，调整后EBITDA增长33%至4.602亿美元，不过季度自由现金流微降2%至5.560亿美元。

核心业绩数据

截至9月30日止三个月的营收增长面较广，足以带来显著的运营杠杆效应。按当地货币计算，咨询业务营收增长22%，快于仲量联行更具韧性的收入来源9%的增速，而总运营费用的增速慢于营收增速。

利润增长还得益于贷款相关费用的减少以及平台杠杆效应的提升。由此带来的营业利润和调整后EBITDA的增长明显快于营收增速。

调整后稀释每股收益、调整后EBITDA和自由现金流均为非GAAP（非通用会计准则）指标。表中其他数据均按GAAP（通用会计准则）列报，明确标明为计算得出的利润率除外。

业务与分部业绩

本季度，增长较快的交易型服务与仲量联行较为稳健的管理业务之间呈现出明显的分化。租赁咨询和资本市场服务贡献了最大的利润增幅，而投资管理是唯一一个营收和调整后EBITDA均下滑的报告分部。

以下分部变动均按当地货币计算；营收和调整后EBITDA金额均以美元计。

房地产管理服务得益于工作场所管理业务10%的增长以及项目管理业务14%的增长。工作场所管理业务受到委托范围扩大和赢得新客户的双重支撑。项目管理业务的增长主要由美国和印度推动，不过较高的转嫁成本推高了报告的增幅，而澳大利亚和欧洲部分地区则继续表现疲软。

租赁咨询是营收增长的最大贡献者。在美国市场，受工业、办公和数据中心相关活动的推动，营收增长了39%，平均交易规模扩大提供了重要助力。较高的交易金额也导致佣金率上升，因为提前达到了更高的薪酬阶梯，但营收增长和平台杠杆效应足以及时抵消这一费用压力。

资本市场服务在大多数主要领域和地区均实现增长，其中以美国和日本为首。按当地货币计算，投资销售营收增长33%，债务咨询增长13%，股权咨询增长39%。该分部的盈利能力还得益于贷款相关费用减少了680万美元，其中包括上年同期记录的贷款损失在本次未再发生。

投资管理仍是薄弱环节。咨询费基本保持稳定，但绩效费和交易费按当地货币计算下降了40%，拖累了营收和调整后EBITDA。截至本季度末，管理资产规模达到884亿美元，按美元和当地货币计算均环比增长2%。

盈利能力、现金流与资产负债表

仲量联行的营业利润率从4.2%提升至约5.4%，而调整后EBITDA利润率从5.3%升至约6.3%。这一扩张反映了高增长咨询业务营收占比提升、平台杠杆效应增强以及贷款相关费用下降的综合影响。净利息支出从2920万美元降至1970万美元，为GAAP收益提供了额外支撑，尽管重组与收购费用从1170万美元增加至1930万美元。

稀释后总股数的减少也推动EPS增速快于净利润增速。在仲量联行实施股票回购后，稀释加权平均股数从4830万股降至4670万股。

季度现金生成能力并未随盈利同步上升：经营活动现金流下降1%，自由现金流下降2%。今年以来的累计对比表现更为强劲，经营活动现金流增长88%至3.428亿美元，自由现金流从4390万美元升至1.742亿美元，这主要是由盈利带来的现金增加所推动，尽管在技术基础设施和工作场所优化方面的资本支出有所增加。

第三季度的正自由现金流使净债务从6月末的11.9亿美元和上年同期的11.0亿美元降至8.587亿美元。净杠杆率降至0.5倍，而公司流动性资金达到35.7亿美元。

仲量联行在本季度回购了1.417亿美元的股票，在前九个月累计回购了5.517亿美元。该公司还表示，计划执行新的5亿美元加速股票回购计划，这将使全年回购总额突破10亿美元；截至季度末，其授权回购额度还剩余25亿美元。

管理层评论

管理层将本季度的业绩归因于其将营收增长转化为更高利润率收益的能力。管理层指出了强劲的项目储备和运营趋势，并表示已调高全年调整后EPS的目标区间，其中点代表37%的增长。业绩新闻稿未提供该目标区间的上下限。

管理层还强调，自由现金流生成能力和资产负债表的灵活性是持续进行长期投资并通过股票回购向股东回报资本的基础。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据显示，在过去六个月中，共有17笔买入交易（合计8,360股）和6笔卖出交易（合计10,805股）。这导致净卖出2,445股，相当于净减持0.60%；个别交易本身并不代表内部人士对仲量联行前景的看法。

数据集中最新披露的卖出交易是由首席执行官Christian Ulbrich进行的四笔交易：

近期其他记录还包括2026年7月1日向多位董事授予的零价格股票，而非公开市场购买。

投资者需要关注的风险

• 对交易活动的依赖：租赁咨询和资本市场服务业务产生了最快的利润增长。欧洲和亚太部分地区的疲软表明复苏在地理分布上并不均衡，这使得业绩对交易量和平均交易规模非常敏感。
• 投资管理费压力：尽管咨询费相对稳定，但绩效费和交易费下降拖累了该分部的营收和调整后EBITDA。这些可变费用的持续疲软可能会拉大该分部与仲量联行其他业务之间的差距。
• 营收质量与薪酬成本：项目管理业务的增长部分受到了转嫁成本的推升，而规模较大的咨询交易触发了更高的佣金率。这些因素可能导致报告的营收增长无法均匀地转化为增量利润。
• 季度现金转化情况：尽管盈利显著增长，但第三季度经营活动现金流和自由现金流略有下降。投资者应密切关注现金生成能力是否开始跟上盈利能力的改善，特别是考虑到更高的资本支出和计划中的加速股票回购。

总结

仲量联行2026年第三季度的业绩主要受到租赁咨询和资本市场活动加速增长的推动，运营杠杆效应和贷款相关费用的减少将12%的营收增长转化为更为迅速的利润和EPS增长。房地产管理服务提供了稳健增长，而投资管理仍是主要的拖累项。下一步需要关注的是咨询需求的持续性、投资管理可变费用的复苏情况、现金转化效率以及管理层更高全年调整后EPS目标的执行情况。

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