增收不增利！宇树科技上市后首份季报出炉，第三季度净利润下降17%，股价已反弹70%，遭爆炒的A股物理AI产业链何去何从lg...

股价反弹70%之后，宇树科技上市之后首份季报出炉！

10月28日晚间，宇树科技三季报出炉。公告显示，2026年前三季度，公司实现营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；净利润3.87亿元，同比增长270.54%。其中，第三季度营业收入6.65亿元，同比增长69.93%；净利润1.13亿元，同比下降17.37%。

值得注意的是，宇树科技第三季度出现增收不增利的尴尬情况。此外宇树科技第二季度净利2.24亿元，据此计算，第三季度净利润环比下降约49%。不过整体看，前三季度宇树科技收入、净利润仍同时保持高增长态势。

对于业绩，宇树科技财报中给出的解释是主要是公司持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，更好地满足客户需求，带动收入增长。前三季度净利润大幅增长，主要是年初至报告期末收入增长带动毛利额增长，以及上年一次性确认较大金额股份支付费用所致。

至于第三季度出现的增收不增利情况，与宇树科技研发投入有关。三季报显示，宇树第三季度研发投入1.27亿元，同比增长249.58%；前三季度研发投入2.63亿元，同比增长191.48%。关于具体的研发方向与具身智能，宇树科技提到公司持续加大具身智能领域研发投入，尤其是具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长，以及扩充研发团队、持续开展新产品。

股价已反弹70%

巧合的是三季报出炉之前，宇树科技股价掀起一波绝地反击。自10月16日以来，宇树科技股价连续大涨，从405.1元/股一路上扬，最高触及739.03元/股，截至10月28日收盘报695.5元/股，短短8个交易日累计反弹71.78%，总市值约2815亿元。

在宇树科技带动下，机器人概念股集体爆发，进而带动资金疯狂炒作物理AI产业链，成为本轮A股反弹行情的核心题材，28日，福莱新材走出8天5板，创历史新高，光洋股份3连板，万向钱潮、杰克科技4天3板，东贝集团、凯众股份2连板，宁波东力、五洲新春等多股涨停，上纬新材、精锻科技、斯菱智驱等大涨。

在一众概念股连续大涨之后，市场焦点从物理AI的宏大叙事开始向业绩转变，宇树科技的三季报成为此前市场关注的焦点，作为人形机器人的绝对龙头，其业绩被视为产业链的风向标。

如今在市场走势的关键节点，宇树科技的三季报终于发布。

物理 AI 存在数据卡点

10月22日，2026世界物理AI大会暨宇树合作伙伴生态大会开幕。王兴兴表示，随着GPT-6的发布，目前物理 AI 已经看到被击穿的苗头，很可能最近1-2年或2-3年，具身智能迈过ChatGPT时刻的最核心挑战是 AI 模型的输入输出和真实机器人的对齐。他认为，在商业服务的落地会比家庭、工业领域更快些。

他判断，未来几年大模型公司对机器智能和机器人产业的关注度将持续提高，“快的话一到两年、慢的话两到三年，行业就有望看到更多进展”。

在此次大会上，王兴兴明确宇树科技三大未来布局方向：一是提升机器人大规模量产能力，适配未来千万级乃至亿级的市场需求；二是自研与合作并行，推进适配自身硬件的物理AI小模型落地；三是布局超大规模算力集群，筑牢技术迭代底座。同时，公司正在搭建机器人自进化体系，通过“AI自主研发—仿真训练—真实测试—反馈迭代”的闭环模式，替代传统人工调试路径，提升算法迭代效率。

华泰证券研报表示，物理AI产业链分为数据、模型、本体和应用四大环节。数据采集及积累支撑模型能力提升，模型迭代与本体大规模生产协同推动应用落地，实际部署则持续产生新的交互数据、反哺模型优化，产业链四大环节由此形成闭环、构建数据飞轮，驱动物理AI持续迭代。

根据Grand View Research的预测，全球物理AI市场规模（含硬件、软件及服务）将由2025年的816亿美元增至2033年的9604亿美元，2026-2033年CAGR为36.1%。

不过目前高质量的数据仍然是具身智能的卡点。浙商证券测算，具身基础模型要迎来自己的“ChatGPT时刻”，至少需要千万小时级真实数据，而当前全球可用的高质量真实数据仅为数十万至百万小时级，供需之间存在量级差的缺口。