随着增长型产品组合大涨49% 百健上调2026年每股收益指引下限lg...

在第三季度营收增长 11% 后，渤健（Biogen Inc.，Nasdaq: BIIB）调高了其 2026 财年非 GAAP 摊薄每股收益指引的下限。这主要得益于其增长型产品组合以及来自 Apellis 的首个完整季度营收贡献，抵消了传统多发性硬化症（MS）产品持续下滑的影响。

这家生物技术公司目前预计全年非 GAAP 摊薄每股收益为 12.20 美元至 13.00 美元，而 7 月份预测的区间为 12.00 美元至 13.00 美元。该业绩展望包含了所收购在研研发项目、首付款和里程碑付款带来的预计每股 3.20 美元的影响，以及收购 Apellis 造成的约 0.55 美元摊薄影响。渤健此前估计收购 Apellis 带来的每股摊薄影响约为 0.85 美元。

渤健维持了对全年营收将实现中单数百分比同比增长的预期。公司预测 2026 财年非 GAAP 核心运营支出约为 49.5 亿美元（包含 Apellis 的整合成本和协同效应），并继续致力于到 2027 年底实现至少 2.50 亿美元的年化协同效应目标。

增长型产品组合超越传统多发性硬化症业务

第三季度营收从上年同期的 25.4 亿美元增至 28.0 亿美元。增长型产品组合营收增长 49% 至 12.6 亿美元，占核心制药业务营收的 63%，超过了渤健传统多发性硬化症产品组合产生的 7.27 亿美元。除去 VUMERITY，传统产品组合营收同比下降 14%，环比下降 5%。

核心制药业务营收增长 18% 至 20.0 亿美元。不含收购的 Apellis 产品，渤健本身的营收为 10.2 亿美元，同比增长 21%；而 Apellis 产品在完成整合后的首个完整季度贡献了 2.43 亿美元。SYFOVRE 与 EMPAVELI 的合计营收比上年同期 Apellis 报告的金额高出 37%。

SYFOVRE 产生营收 1.91 亿美元，同比增长 27%，环比二季度增长 18%。渤健表示，商业化注射量同比增长 18%，环比增长 7%，不过第三季度营收也受益于库存动态调整的影响。公司称 SYFOVRE 是地图状萎缩治疗领域的市场领导者。

EMPAVELI 营收攀升 92% 至 5200 万美元，环比增长 11%。渤健归因于肾脏病适应症的强劲需求增长，并表示在阵发性睡眠性血红蛋白尿症市场竞争加剧背景下正加大投资。

包括生物类似药、抗 CD20 治疗项目、合同定制生产（CMO）、特许权使用费及其他来源在内的其他营收下降 3% 至 8.13 亿美元。

支出增加拖累盈利

渤健报告归属于公司的 GAAP 净亏损为 2100 万美元，即摊薄每股亏损 0.14 美元，而上年同期为净利润 4.66 亿美元，即每股收益 3.17 美元。非 GAAP 净利润下降 45% 至 3.91 亿美元，而非 GAAP 摊薄每股收益从 4.81 美元降至 2.62 美元。

收购的在研研发项目、首付款及里程碑费用从 200 万美元增至 2.84 亿美元，对非 GAAP 每股收益产生约 1.70 美元的影响。包括研发费用以及销售、通用与行政费用在内的核心运营支出在 GAAP 准则下增长 29% 至 13.3 亿美元，在非 GAAP 准则下增长 27% 至 13.0 亿美元。其他费用在 GAAP 准则下增至 1.37 亿美元，在非 GAAP 准则下增至 9100 万美元。

渤健实现经营活动现金流 6.41 亿美元，资本支出 4000 万美元，产生非 GAAP 自由现金流 6.00 亿美元。截至 9 月 30 日，公司持有 13 亿美元的现金及现金等价物以及 77 亿美元的债务，净债务为 64 亿美元。公司在本季度偿还了与收购 Apellis 相关的 4.00 亿美元定期贷款，使累计偿还金额达到 6.00 亿美元，并预计将在 2027 年底前偿还剩余的 14 亿美元。

研发管线数据公布仍是战略重点

管理层预计未来四个季度内将有 5 项注册性研究公布数据，涉及的市场估计总价值约 120 亿美元。其中包括 litifilimab 治疗系统性红斑狼疮的两次 3 期数据公布、litifilimab 治疗皮肤型红斑狼疮的 3 期数据公布、felzartamab 治疗抗体介导的排斥反应的 3 期数据公布，以及 zorevunersen 治疗德拉韦综合征（Dravet syndrome）的 3 期数据公布。公司表示即将来临的数据公布仍按计划进行，但也指出研发时间表可能会有所调整。

渤健还在通过内部研发和外部投资重建其早期研发管线。演示材料显示，预计将推出 6 个新项目（包括 3 个新分子实体），且对 RayThera 的收购已经完成，其主导项目目前处于 1 期临床阶段。

该展望仍面临多项风险，包括 Apellis 的整合及预期协同效应、临床试验结果、监管决定、定价与报销、产品竞争、知识产权纠纷、生产与供应、关税与贸易限制、网络安全、债务及资本获取等相关风险。渤健还警示称，早期临床结果可能无法在后期研究中重现，且实际收购成本、摊薄程度和营收表现可能与当前估计存在差异。

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