主厨仓库第三季度调整后EBITDA增长26%，销售额增长11%lg...

The Chefs’ Warehouse公布第三季度盈利能力增强，销售增长、毛利扩大和运营效率提高推动调整后EBITDA增速快于营收。这家特色食品分销商还发布了2026财年全年业绩指引，并概述了本季度结束后完成的6.75亿美元定期贷款对资产负债表的影响。

截至2026年9月25日的13周内，净销售额同比增长11.2%至11.4亿美元。毛利润增长15.0%，超过了销售、一般及行政费用12.1%的增幅以及调整后运营费用11.0%的增幅。

调整后EBITDA从上年同期的6510万美元增长26.3%至8220万美元。通用会计准则（GAAP）净利润从1910万美元增加至2960万美元，而归属于普通股股东的调整后净利润从2270万美元增至3060万美元。摊薄后每股调整后净利润为0.66美元，而上年同期为0.50美元。

有机增长与运营效率

有机销售额较2025年第三季度增长10.3%。特色产品销售额增长8.4%，这得益于独立客户数增加4.4%、上架产品数增长7.2%以及特色产品箱数增长6.1%。有机主菜产品（center-of-the-plate）重量增长6.6%。

演示文稿还表明，配送和劳动力生产率继续提升。在截至第三季度的12个月里，美国和加拿大（不包括Chefs Middle East）每条路线的毛利润较2025年增长6.7%。每位员工的调整后EBITDA增长15%，而调整后运营费用占毛利润的比例从74.3%下降至72.0%，改善了224个基点。

该公司将其运营重点归因于设施和区域路线的整合、减少调拨以及提高现有产能的利用率。这些举措构成了更广泛战略的一部分，该战略包括定价、采购、交叉销售、库存管理和技术驱动的效率提升。

2026年展望与现金流生成

在2026财年，The Chefs’ Warehouse预计净销售额为45.6亿至46.1亿美元，毛利润为11.3亿至11.4亿美元，调整后EBITDA为3.17亿至3.21亿美元。公司预计第四季度摊薄后流通股数为4300万至4350万股，目前预计2027年建模用的股数范围为4200万至4300万股。

今年迄今的自由现金流（定义为经营活动现金流减去资本支出）总计为1.157亿美元。全年自由现金流预计为1.5亿至1.8亿美元。

第三季度末净债务从上一季度的4.785亿美元降至4.485亿美元，反映出现金及现金等价物增至1.647亿美元。过去12个月（TTM）调整后EBITDA达到3.107亿美元，使净债务杠杆率从1.6倍降至1.4倍。

该公司在该季度内未回购股票，也未进行计划外债务偿还。其股票回购授权额度还剩5760万美元，未来回购的时机取决于股价、市场状况和自由现金流的生成情况。

再融资将增加第四季度利息支出

季度结束后，The Chefs’ Warehouse于10月15日完成了6.75亿美元的B类定期贷款（Term Loan B）。筹集资金用于偿还其2029年到期的定期贷款并结算其2028年到期的可转换债券。可转换债券结算包括4.37亿美元现金和267万股股票。

根据Term SOFR利率的不同，预计该交易将使第四季度利息支出在先前运行率的基础上增加400万至600万美元。本季度利息支出中还将计入额外的270万美元安排费。公司预计2026财年的利息支出为4550万至4650万美元。

再融资后，预计年末净债务将在5.5亿至6.0亿美元之间，杠杆率为1.7至2.0倍。管理层的目标杠杆率范围仍为1.5至2.5倍。

展望2030年，公司设定的目标是营收达到60.0亿至65.0亿美元，调整后EBITDA达到4.50亿至5.20亿美元，这意味着调整后EBITDA利润率为7.5%至8.0%。该计划假设年营收增长率为7%至10%（主要为有机增长），适度的收购活动每年贡献约1%。计划投资领域包括新英格兰、德克萨斯州、中西部和拉斯维加斯的配送能力，可能进入新市场，以及在定价、销售、运营、客户体验和后台职能部门部署基于人工智能的技术。

该公司警告称，其业绩仍面临消费者非必需支出变化、食品和燃料价格波动、低利润分销业务中的通胀和通缩、收购和扩张风险、供应或配送中断、集中市场的不利天气以及融资渠道等风险。管理层还指出，由于若干基本假设超出公司控制范围，实际结果可能与预测存在重大差异。

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