美股存储芯片涨疯了，巨头财报冰火两重天，谷歌盘后暴跌超9%，微软大涨近3%lg...

美联储按下加息暂停键，却没能压住市场对年底再次收紧的预期；存储芯片板块的狂欢尚未散场，科技巨头的财报夜就上演了一出冰火两重天。

10月28日美股收盘，三大指数在议息决议震荡后小幅收红，费城半导体指数连续四日反弹，SK海力士以超13%的涨幅点燃存储板块热情。

盘后Alphabet与微软先后交出三季度答卷，同样押注人工智能，前者因营收利润双不及预期、自由现金流转负盘后暴跌超9%，后者凭借云业务超预期增长大涨近3%。

美联储维持利率不变 12月加息预期持续升温

当地时间周三，美联储如期宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4.00%不变，决议以10:2的投票结果通过，理事莉萨・库克与克利夫兰联储主席贝丝・哈马克投下反对票，主张继续加息25个基点。与9月会议相比，美联储在声明中将美国经济增长评价从 “稳健” 上调为 “强劲”，同时重申通胀仍处高位，需积累更多信息以确定后续政策立场。美联储主席凯文・沃什在发布会上表示，部分企业和家庭的信贷条件已有所收紧，但整体金融条件尚未达到紧张程度，官员们 “已明确表明准备根据形势需要采取行动”，但拒绝给出明确的前瞻性指引。值得关注的是，沃什同时宣布，2027年至2028年将逐步减少议息会议的利率决策频次，每年8次会议中将分别有1次、2次专门聚焦货币政策战略讨论，不进行利率投票。

决议公布后，市场对12月加息的预期进一步升温。根据芝商所FedWatch工具，交易员预计12月加息25个基点的概率升至85.0%，较前一日上升近7个百分点。Carson Group首席市场策略师瑞安・德特里克表示，此次决定基本符合投资者预期，没有释放明显出人意料的政策信号，随着市场逐渐熟悉沃什的沟通风格，对发布会的反应也趋于成熟。富兰克林邓普顿投资研究所首席投资策略师杰夫・舒尔茨则指出，按兵不动并不排除年底再次加息的可能，委员会倾向于以稳健步伐逐步调整政策，这在历史上对风险资产更为友好。

半导体板块领涨全场 地缘扰动推升大宗商品

盘面层面，美股三大指数全天震荡后集体收涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数涨97.53点，涨幅0.19%，报52475.10点；标普500指数涨21.38点，涨幅0.28%，报7743.98点；纳斯达克综合指数涨72.04点，涨幅0.27%，报26549.85点。

板块呈现明显分化，半导体与AI基础设施产业链成为全天亮点，费城半导体指数上涨1.75%，录得日线四连阳。存储板块受业绩催化爆发，SK海力士第三季度营业利润同比增长超六倍创历史新高，其美股ADR大涨13.30%，带动美光科技涨5.86%、闪迪涨7.66%。

光通信、液冷等算力配套板块同步走强，液冷龙头维谛技术因三季度业绩及全年指引超预期收涨16.50%。软件股中，甲骨文在投资者日给出2029财年自由现金流达300亿美元的指引，大幅缓解市场对其AI资本开支的担忧，股价收涨10.73%。

中概股则多数承压，纳斯达克中国金龙指数跌1.83%，BOSS直聘、华住集团跌超3.5%，网易、拼多多跌超1%；百度、理想汽车逆势涨超1%。大宗商品方面，胡塞武装袭击沙特炼油设施加剧供应担忧，国际油价延续上涨，WTI原油期货涨2.88%，报每桶102.78美元；布伦特原油期货涨1.26%，报每桶115.32美元。现货黄金微涨0.17%，白银跌0.83%。地缘层面同时出现缓和信号，据美国媒体报道，副总统万斯已致信伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊，试图重启谈判框架，以探寻避免军事冲突的可能性。

巨头财报冰火两重天 AI赛道进入兑现周期

真正打破盘面平衡的是盘后两份科技巨头财报。谷歌母公司Alphabet第三季度不含合作伙伴分成营收1112亿美元，略低于市场预期的1113亿美元；每股收益2.12美元，大幅低于华尔街预期的2.99美元。分业务看，核心的搜索及相关业务营收634亿美元，低于预期的649亿美元；谷歌云业务营收307亿美元、营业利润111亿美元，双双超出市场预期，成为为数不多的亮点。业绩承压的背后，是AI投入带来的巨额开支：公司当季资本支出升至纪录水平，自由现金流连续第二个季度为负，三季度达-91亿美元；同时股权投资录得87亿美元亏损，与去年同期及二季度的投资收益形成鲜明反差。Alphabet还宣布将 2026 年全年资本支出预期上调至1250亿至1300亿美元，2027年还将 “显著增加”，进一步加剧了投资者对投入回报的担忧，财报公布后公司股价盘后一度跌超11%，截至发稿跌幅收窄至9.75%。

另一边的微软则交出了超预期答卷。其2027财年第一财季总营收923亿美元，同比增长19%，高于市场预期；净利润366亿美元，同比增长32%。核心云业务表现亮眼，整体云收入同比增长30%至639亿美元，其中Azure及相关服务收入同比增长48%，显著高于市场预期的44%，AI模型托管与企业级Copilot需求成为主要增长动力。更关键的是，公司当季现金资本开支393.67 亿美元，虽同比大增 103%，但明显低于分析师预期的459.3亿美元，显示出更高的投入效率。受此提振，微软盘后股价大涨近3%，与谷歌形成强烈反差。

这份分化的财报，恰恰是当前AI投资逻辑切换的缩影。过去两年，市场对科技巨头的AI投入更多给予成长溢价，比拼的是算力规模与模型能力；而在高利率环境持续、资金成本居高不下的当下，投资者的标尺正在从 “投入力度” 转向 “兑现效率”。

美国合众银行资产管理集团投资董事比尔・诺西指出，短期AI周期依然健康，但关键在于多年维度的可持续性与投资回报，最终行业会分化出明确的赢家与输家。微软的上涨，本质是市场认可其AI商业化已经跑通 —— 从Azure算力服务到Office Copilot订阅，收入端已形成稳定兑现；而谷歌的下跌，则反映出市场对其搜索主业受AI分流、巨额资本开支回报周期过长的担忧。

从产业链视角看，这种分化也呈现出清晰的上下游传导规律。上游存储、光通信、液冷等基础设施环节，作为AI算力扩张的直接受益者，业绩确定性最强，SK海力士、维谛技术的超预期表现均验证了这一逻辑；而下游互联网与软件企业，则需要证明自身能将AI投入转化为新增收入与利润，否则将面临估值压力。