伟思医疗接待88家机构调研，包括淡水泉、中信建投、中金公司、兴业证券等lg...

2026年10月28日，伟思医疗披露接待调研公告，公司于10月27日至10月28日接待淡水泉、中信建投、中金公司、兴业证券、华安证券、华创证券等88家机构调研。

调研情况显示，伟思医疗为技术创新驱动型医疗器械企业，形成“康复业务＋新兴业务”双轮驱动布局：以精神康复、盆底康复、神经康复为基本盘，同时拓展医疗美容能量源、泌尿及国际业务。公司已搭建磁刺激、电刺激及智能康复（＋BCI）、射频激光能量源等技术平台，拥有经颅磁刺激仪MagNeuro、盆底磁刺激仪MagBelle、皮秒激光PioV、强脉冲光VLumina、射频RFIntima、钬激光VCurestar等产品矩阵，并在成立25周年完成新总部搬迁，推进“全球领先磁刺激技术公司”和“具备全球竞争力能量源技术公司”两大战略目标。

公司2026年前三季度实现营收3.25亿元（同比－0.18％）、归母净利润1.24亿元（同比＋21.36％，含原总部大楼处置带来的非经常性损益）、扣非净利润8828.07万元（同比－5.68％）；Q3单季营收0.98亿元、归母净利润0.24亿元，同比下滑主要受传统康复板块个别产品市场扰动及医美能量源业务仍处放量初期影响。公司毛利率相对稳定的原因包括：主动优化订单结构、审慎承接低毛利订单、降低经营杠杆并优先保障盈利质量；前三季度研发费用率12.76％，保持较高投入。

激光射频业务稳步增长，收入占比由2024年7％、2025年10％提升至2026年上半年约13％，上半年收入约2941万元，全年规模有望超过往年；皮秒与强脉冲光等定位中高端、面向公立医美市场，目标在2026－2028年成长为国内一线医美设备品牌。康复板块方面：精神康复TMS赛道维持双位数增长、以产品矩阵与新产品巩固份额并对冲医保扰动；神经康复VisheeNEO新产品今年贡献有限、预计明年逐步突破；盆底康复需求下行但竞争趋缓，有利于维持价格与盈利。电生理业务前三季度回调主要由高基数与医保政策扰动导致，公司以TMS（临床证据与医保支持）及导航机器人、深部线圈等产品进行对冲与巩固。国际化方面，公司自2024年启动出海，累计取得11张海外注册证（含2张FDA），已落地多个国家和地区；尚未取得欧盟CE且近期无欧盟出口安排，计划2026－2027开拓ROW市场、待CE／FDA进展后于2028启动欧美高端市场拓展，海外业务现阶段体量较小、短期贡献有限。

调研详情如下：

会议记录：

一、公司近况介绍

南京伟思医疗科技股份有限公司，是技术创新驱动型医疗器械企业，获评国家高新技术企业、科创板上市公司、国家级专精特新“小巨人”企业。公司秉持“成就健康幸福的人生”为初心使命，持续呵护抑郁症患者、盆底功能障碍患者、脑卒中患者、求美女性、泌尿系统结石患者等人群的健康诉求。在战略布局上，公司立足康复业务这一基石，在精神康复、盆底康复、神经康复各细分业务领域，稳健持续发展；同时大力开拓医疗美容、泌尿及国际业务等新兴业务，构建起康复业务与新兴业务双轮驱动的业务体系。

历经20余年积淀，公司已构建起磁刺激、电刺激及智能康复（＋BCI）、射频激光能量源等技术平台，旗下拥有经颅磁刺激仪MagNeuro、盆底磁刺激仪MagBelle、塑形磁刺激仪MagGraver、物理因子平台VisheeNEO、皮秒激光治疗仪PioV、高频电灼仪RFintima、强脉冲光VLumina、钬激光VCurestar、团体生物反馈仪Freemind、智能康复训练系统XLocom等核心产品品牌，以技术创新驱动产品迭代升级，全面覆盖临床多元诊疗需求。

10月26日晚间，公司披露2026年三季度报告。报告期内，公司实现营收3.25亿元，同比－0.18％；归母净利润1.24亿元，同比＋21.36％，利润增速显著高于收入增速，归母利润增长包含原总部大楼资产处置带来的非经常性损益，体现公司盘活存量、提升资产使用效率的管理思路；扣非净利润8828.07万元，同比－5.68％。Q3单季营收0.98亿元，归母净利润0.24亿元，同比有所下滑，主要受传统康复业务个别产品市场扰动影响，医美能量源业务尚处于放量初期。研发投入维持高位，前三季度研发费用率12.76％，持续夯实技术底座。

今年是公司成立25周年，公司完成新总部搬迁，迈入新的发展阶段。中长期看，公司以可持续有机增长为发展根基，朝着“全球领先的磁刺激技术公司”、“具备全球竞争力的能量源技术公司”两大战略目标持续推进。

二、提问沟通环节

1、Q：公司三季度收入有所下滑，同时公司毛利率水平相对稳定，请解释相关原因？

A：公司Q3单季营收9,849万元，同比下滑14％，主要受康复板块个别单品市场环境扰动影响。同时，结合当前市场环境，公司主动优化订单结构、降低经营杠杆，审慎承接低毛利订单，优先保障盈利质量与毛利率水平，是前三季度整体收入基本持平的核心原因。

2、Q：激光射频产品收入提升的核心驱动因素是什么？如何看待该业务后续收入规模空间？

A：激光射频业务保持稳步增长，收入占比由2024年7％、2025年10％提升至2026年上半年约13％，上半年实现收入约2,941万元，全年收入规模有望超越往年水平。

拆分来看，射频机器人RFIntima，皮秒激光PicoV、强脉冲光VLumina、钬激光均有销售贡献，但当前单产品体量尚处在早期阶段。其中皮秒激光、强脉冲光是皮肤医美刚需设备，市场空间广阔。依托“光秒协同”的一体化皮肤治疗方案优势，叠加品牌建设与营销资源持续投入，公司医美能量源产品对标海外高端进口设备，是公司明确的中长期增长引擎。

3、Q：除医美能量源业务外，康复业务当前面临哪些挑战、后续如何展望？

A：前三季度业务增长未达股权激励考核目标，增长有所承压，一方面来自核心单品面临的市场环境变化，另一方面系公司主动优化经营质量的策略选择。

后续板块核心经营思路：

①精神康复：经颅磁（TMS）赛道整体维持双位数增长，公司依托完备的TMS产品矩阵巩固并提升市场份额，对冲部分产品医保支付端扰动带来的压力，精神康复业务有望保持平稳；

②神经康复：VisheeNEO物理因子平台系列新产品于今年陆续上市，本年度贡献收入有限，预计明年将逐步实现销售突破，带来增量；

③盆底康复：赛道需求有所下行，但行业竞争格局趋于缓和，有利于维持产品价格体系与盈利水平，持续为公司贡献稳定利润。

整体而言，康复业务仍是公司基本盘，将持续为公司贡献利润与经营性现金流。

4、Q：当前消费医疗整体面临一定压力，请介绍公司医美业务的发展机遇？

A：公立医院医美与民营医美属于差异化市场，公司医美能量源产品主要面向公立医美市场。公立医院医美科室快速扩容具备多重背景：医保控费背景下公立医院拓展医美科室、政策配套支持合规定价、公立医院具备医疗公信力与专业诊疗能力。过去三年国内公立医院医美科室新开数量显著增长。政策层面，国家医保局2025年《美容整形类医疗服务价格项目立项指南（试行）》支持公立医院自主合理定价。公司皮秒、强脉冲光等设备是公立医院医美科室开科刚需设备；公司产品定位中高端，对标国际一线品牌高端产品。随着营销团队持续深耕、品牌逐步建立，目标在2026－2028年成长为国内一线医美设备品牌。

5、Q：中报电生理业务出现阶段性下滑，Q3、全年是否延续该趋势，明年是否继续承压？

A：前三季度电生理业务回调，是高基数效应叠加医保政策扰动共同导致。电生理板块为2025年高增长业务，今年收入有所回落属于业务上量后的正常回归；产品受医保支付政策影响销售承压，属于市场阶段性调整，没有动摇公司在电生理领域长期积累的技术壁垒与市场地位。公司在精神康复业务板块已有明确对冲布局：相较电生理产品，经颅磁刺激（TMS）临床证据等级更高、医保支付支持，持续受益于国内精神卫生政策红利，可以对冲电生理板块短期波动。公司的MagNeuroONE导航机器人和今年新推出的DEEP深部线圈，分别从精准靶向、深部刺激两大方向巩固无创神经调控技术优势，保障公司持续位居该赛道第一梯队。

6、Q：中报披露国际化业务取得阶段性进展，请展望未来1－2年海外业务发展预期，以及远期体量规划？

A：公司于2024年正式启动国际化战略，组建专业化海外团队，聚焦磁刺激、射频等具备全球竞争力的产品线，通过国际注册、海外学术参展、优质代理商拓展，打造差异化出海竞争力。

公司明确三年国际化路径，稳步推进本地化落地，力争2028年实现重点区域全面覆盖，放大全球品牌影响力。截至2026年中报，累计取得11张海外注册证（含2张FDA认证），核心产品已落地乌兹别克斯坦、哥伦比亚、墨西哥及中国台湾地区，初步搭建海外销售网络。需要说明，公司暂未取得欧盟CE认证，近期暂无欧盟区域出口安排，CE准入工作按计划稳步推进。

现阶段海外业务收入体量较小，短期对整体业绩贡献有限；但公司磁刺激产品性能、临床价值具备全球竞争力，为后续规模化放量奠定基础。2026－2027年重点开拓ROW（其他区域）市场；待主要产品的CE认证和FDA认证落地后，计划2028年启动欧美高端市场拓展，依托磁刺激、激光射频产品构筑海外竞争壁垒，实现由“产品出海”向“品牌出海”升级。

（市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）