利率低位、资产荒延续，港股央企红利资产如何做底仓配置？lg...

2026年下半年，成长赛道高位波动后，资金逐步寻找更具确定性的配置方向。低利率与“资产荒”背景下，红利资产的长期配置逻辑并未改变…

利率低位与“资产荒”延续，红利比价优势仍在

根据国海证券研究所策略首席分析师赵阳回顾，今年红利在7月科技调整期有一波明显上涨，7月底8月初红利低波、银行、白酒、白电等方向拥挤度一度接近100%，随后相对收益高位回落。最近1个月市场处于调整期，红利板块拥挤度重新回到历史高位，因此短期建议耐心等待拥挤度消化。

但从中长期看，配置逻辑反而更清晰。根据赵阳分析，10年期国债收益率已下跌至1.6%附近的历史低位，存款利率在2025年5月跌破1%，“资产荒”格局没有改变。

景顺长城ETF与创新投资部研究员鹿梓媛也补充，整体看，短期应等待拥挤度消化，耐心等待四季度窗口兑现。长期角度，过去十年红利低波全收益指数年化收益率约11%，中证红利全收益年化约10%，对红利资产从长期配置角度或不需要做太多波段。

“港股央企+红利”的稀缺高息资产港股央企红利ETF景顺（520990）紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数。中报显示，截至2026年6月30日，通过港股通投资的港股公允价值占基金资产净值97.39%。行业分布上，能源占27.91%、工业20.55%、通讯15.90%、材料15.85%、公用事业6.66%、科技4.41%、金融2.18%。

前十大重仓包括中国神华、中国石油股份、中国海洋石油、中国移动、中国石油化工股份、中远海控等能源、电信及航运央企龙头，整体呈现高股息、低估值、现金流稳健的央企红利特征。

根据赵阳给出的“真红利靠谱公司”画像，垄断或高集中度行业、成熟商业模式、低负债、稳定ROE、刚性分红承诺、现金流覆盖分红，是判断真红利的重要维度；港股央企红利成份多处于能源、电信、工业等央企集中领域，现金流稳健、分红意愿强且确定性较高，“中特估”与央企市值管理考核进一步强化分红预期，不过周期类资产仍需判断周期位置，不能简单用当期高股息外推未来。

基金经理龚丽丽在基金中报中表示，港股红利板块凭借高股息与低估值的稳定属性，在上半年波动中展现出防御韧性；成份多为能源、电信、金融等领域央国企，现金流较稳健、分红意愿较强且确定性较高，“中特估”与央企市值管理考核进一步强化分红预期；叠加港股通机制下的深度折价，在低利率环境中是稀缺的高息优质资产。

港股央企红利ETF景顺（520990）管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，场外设有联接基金（A类021961/C类021962）。市场有风险，投资须谨慎。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。ETF为场内交易型指数基金，二级市场价格存在折溢价与流动性风险，基金表现与跟踪指数可能存在跟踪误差，过往业绩不代表未来收益。