银行AH指数PB0.62倍处历史低位，低估值区间买入持有1年胜率近九成lg...

随着上市银行三季报进入密集披露期，银行板块再度成为市场焦点。数据显示，上市银行2026年前三季度归母净利润同比增速约3.5%，较上半年提升约0.5个百分点；营收增速约7.6%，盈利韧性持续验证。

在业绩回暖与低估值、高股息的共振下，银行板块的配置价值进一步凸显。10月29日早盘，银行板块集体走高，青岛银行涨超5%，成都银行涨超4%，齐鲁银行、南京银行、瑞丰银行、重庆银行等跟涨，中证银行指数涨1.33%，银行AH优选ETF招商（517900）跟踪的银行AH指数涨1.67%，盘中刷新年内新高。

平安银行作为首家披露三季报的A股上市银行，前三季度实现营业收入1031亿元，同比增长2.42%；归母净利润391.86亿元，同比增长2.21%，净息差1.80%较去年同期上升1个基点。

已披露三季报的杭州银行、江阴银行归母净利润分别同比增长9.76%和3.72%。从行业整体看，上市银行净息差整体持稳，负债端成本管控成效显著；在长端利率下行与低基数效应下，其他非息收入同比大增14.28%，成为支撑业绩的核心亮点，部分国有大行更因参股大型科技企业上市获得可观公允价值浮盈。

机构预计，上市银行三季报营收、归母净利润有望分别同比增长7%以上和3%以上，业绩增速较中报进一步改善。

低估值提供安全边际，Wind数据显示，截至10月28日，银行AH价格优选指数市净率仅0.62倍，处于2017年12月指数发布以来约28%的历史分位；同期指数上涨37%，意味着指数收益全部来源于盈利增长与分红，而非估值扩张。

历史复盘，当前估值区间买入胜率可观。以银行AH价格优选指数历史数据测算（2017年12月至2026年10月），当指数市净率处于0.62倍或更低水平时买入：持有6个月的历史胜率达86.3%，平均收益11.2%；持有1年胜率89.3%，平均收益19.6%；持有2年胜率99.8%，平均收益34.7%；持有3年胜率100%，平均收益40.2%。上述统计基于价格指数口径，若考虑分红再投资（全收益口径），持有回报与胜率还将进一步提升。低估值区间的历史胜率优势，为当前布局银行板块提供了有力的数据支撑。

数据来源：Wind，收益为价格口径，2017.12.8-2026.10.28

银行AH指数股息率约4.92%，显著高于10年期国债收益率（约1.7%）300个基点以上。同期中证银行指数市净率0.73倍，处于2013年以来约45%的分位。在低利率环境延续、市场风险偏好偏弱的背景下，银行板块"低估值+高股息+业绩企稳"的组合，对保险、社保等长线配置资金具有持续的吸引力。

AH优选策略中长期超额持续验证。 Wind数据显示，截至10月28日，银行AH全收益指数（中证银行AH价格优选全收益指数）年初至今上涨7.44%、近三年上涨76.05%；同期中证银行全收益指数分别上涨6.69%和63.80%，AH优选策略近三年超额收益达12.26个百分点。

银行AH优选ETF招商（517900）紧密跟踪中证银行AH价格优选指数，42只成份股覆盖A股与港股银行，通过月度AH轮动自动切换至估值更低的一方。

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