奥驰亚2026年第三季度业绩：提价支撑每股收益，香烟销量下滑lg...

奥驰亚集团（Altria Group，NYSE: MO）公布2026财年第三季度净营收为61.32亿美元，同比增长1.0%；报告的稀释每股收益（EPS）增长7.1%至1.51美元，调整后稀释每股收益增长4.8%至1.52美元。尽管香烟出货量有所下降，但提价支撑了可吸入烟草产品的利润；而口服烟草业务则因出货量减少及成本上升压缩了盈利能力。此外，奥驰亚还上调了全年调整后每股收益指引，并扩大了股票回购授权。

核心业绩数据

扣除消费税后的净营收增速快于头条净营收，增长3.6%至54.41亿美元。公司将每股收益的增长主要归因于运营公司收入增加，以及来自百威英博（Anheuser-Busch InBev）投资的收益增加。

在扣除特殊项目后，调整后每股收益增幅低于报告每股收益增幅。这些调整项目包括诉讼成本、无形资产摊销、税务项目以及与百威英博（ABI）投资相关的收益。

上一财年的营收数据为根据报告的当期金额及增长率计算得出的近似值。

业务及分部业绩

可吸入产品仍是主要的利润驱动力。较高的定价以及进口香烟的税费退款，完全弥补了出货量下降、促销力度加大、向折扣产品不利转移以及制造成本上升的影响。调整后运营公司收入（OCI）增长3.9%，调整后利润率微升至64.5%。

口服烟草业务走势则相反。虽然营收几乎持平，但由于出货量减少、促销支出增加和成本上升抵消了提价优势，调整后OCI下降3.7%，调整后利润率收缩2.8个百分点。

调整后OCI利润率是以扣除消费税后的分部营收计算得出。

香烟提价抵消出货量下滑

经贸易库存变动调整后，奥驰亚估计其国内香烟出货量下降约4%，而整个行业预计缩减5%。这一相对出色的表现助力公司整体香烟零售市场份额上升0.3个百分点至45.7%。

产品结构继续向低价产品转移。万宝路（Marlboro）出货量下降6.4%，其在整个香烟品类中的份额下降1.0个百分点至39.5%，尽管其在高档品类中的份额增长了0.3个百分点至60.0%。折扣品牌出货量增长40.5%，而行业的折扣零售份额上升2.0个百分点至34.1%。奥驰亚将更广泛的折扣转移归因于成年吸烟者可支配收入持续承压。

on!实现增长，但口服烟草份额仍旧承压

尽管on!销量增长13.3%至4780万罐，但口服分部的总出货量仍有所下降。哥本哈根（Copenhagen）和斯科尔（Skoal）的出货量分别下降10.1%和12.6%，表明尼古丁袋的增长未能完全弥补传统湿润无烟烟草的疲软。

尼古丁袋在口服烟草品类中的份额扩大至61.2%，上升5.8个百分点。然而，on!在尼古丁袋品类中的份额下降1.3个百分点至13.5%，表明该品类的整体增长快于该品牌的增幅。Helix扩充了on! PLUS产品线，在6毫克、9毫克和12毫克浓度中增加了更多口味，并计划于第四季度在指定零售商处推出另一种新口味。

资本回报

奥驰亚在该季度以68.52美元的平均价格回购了590万股股票，耗资4亿美元。公司还发放了17亿美元的股息。

董事会批准将现有的回购计划扩大10亿美元，该计划目前延长至2027年12月31日到期。此外，季度股息在8月份提高了4.7%，使年化股息率达到每股4.44美元。这些举措体现了资本配置决策，其本身并不代表管理层对股票估值的评估。

2026财年业绩预期

奥驰亚基于前九个月的业绩表现以及对全年计划的信心，上调了全年调整后稀释每股收益指引。财报新闻稿未提供先前的指引区间，因此无法根据所给信息计算增幅。

该前景假设电子蒸汽烟行业增速放缓将影响可燃烟草和电子蒸汽烟销量，NJOY ACE在2026年不会重返市场，宏观经济的不确定性将继续影响成年尼古丁消费者。指引还纳入了对代工制造和奥驰亚长期战略的投资，以及将“优化与加速”倡议预期的节省资金进行再投资。

近期内部人士交易

为期六个月的内部人士交易汇总显示，10笔买入交易共涉及65,858股，2笔卖出交易共涉及7,790股，净买入58,068股。明细列表显示，多笔买入记录为零价格的股票奖励，而非公开市场的现金购买。

最近报告的两笔卖出交易发生在2026年5月26日，总计报告价值约563,436美元。最新的10条记录还包括5月14日授予的8笔以0美元获取的直接股票奖励。

这些交易记录了内部人士活动，但并不代表内部人士对奥驰亚未来业绩的看法。

投资者应关注的风险

• 香烟销量持续萎缩：调整后国内香烟出货量下降约4%，出货量的持续减少可能使盈利越来越依赖于提价。
• 转向折扣香烟：由于消费者购买力持续承压，行业折扣香烟份额有所上升。持续的产品结构转变可能会削弱高档品牌提价带来的收益。
• 口服烟草利润率承压：由于出货量下降、促销支出增加和成本上升抵消了提价效应，该分部的调整后利润率下降了2.8个百分点。
• 在尼古丁袋市场中的份额表现疲软：on!出货量虽有所增长，但其在持续扩张的尼古丁袋品类中的份额有所下滑，表明竞争压力加剧。
• 电子蒸汽烟限制与投资支出：业绩指引假设NJOY ACE在2026年仍不上市，同时奥驰亚将继续在代工制造、成本计划和无烟战略上进行支出。

总结

奥驰亚2026财年第三季度的业绩表明，提价和税费退税仍能弥补香烟出货量的下滑，并支撑可吸入产品的利润。主要压力来自口服烟草，其中on!的增长未能阻止总出货量减少或利润率收缩。上调后的调整后每股收益指引表明公司对全年计划充满信心，而香烟产品结构、尼古丁袋市场份额以及持续开展的无烟投资的回报仍是值得关注的核心经营议题。

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