三花智控接待251家机构调研，包括淡水泉资管、天风证券、ALLIANCE BERNSTEIN、Baring等lg...

2026年10月29日，三花智控披露接待调研公告，公司于10月29日接待淡水泉资管、天风证券、ALLIANCE BERNSTEIN、Baring、BEST INVESTMENT （CIC Group）、BRILLIANCE – BRILLIANT等251家机构调研。

调研情况显示，三花智控2026年前三季度实现营业收入252.74亿元，同比增长5.18％；归母净利润30.67亿元，同比下降5.40％；扣非后归母净利润31.66亿元，同比增长2.68％；经营活动现金流量净额37.49亿元，同比增长22.58％。其中2026年7－9月实现营业收入83.74亿元，同比增长7.82％；归母净利润10.23亿元，同比下降9.64％。

公司毛利率保持稳定主要源于全价值链精益管控能力，体现为“成本领先”与“精益运营”的系统性成果：通过轻量化、模块化、材料替代、集成化等设计优化及自动化、工艺革新提升良品率；构建分层多维全球供应体系并推进海外本地化以对冲风险；推行精益管理与目标成本管理并利用制冷与汽零板块在原材料、工艺、设备上的共通性形成协同；在研发、采购、生产、质量全链条推进AI等数智化应用提升效率。资料称公司近十年毛利率稳定在25％－30％区间，并将相关能力复制至新兴业务。

公司对各业务板块展望包括：制冷板块受气候变暖、空调普及、能效升级、热泵应用、新兴市场增长及产品升级驱动，冰箱更新换代与高端智能化、厨电能效与安全监管、工业制冷与冷链建设带动需求，同时AI算力增长推动数据中心液冷加速渗透；汽零板块受新能源汽车渗透率提升、电动化与智能化带动热管理需求增长，热泵等技术提升单车价值量，集成化产品收入提升并布局自动驾驶相关项目，拓展商用车、储能及无人驾驶等领域；数据中心液冷方面，公司覆盖阀、泵、换热器、传感器、控制器等核心部件，一次侧与二次侧多类产品已批量进入全球头部客户供应链并将加大研发投入；仿生机器人机电执行器作为第三增长曲线，已获客户认可并推进批量交付、产线爬坡、新品研发与基地建设。

调研详情如下：

问题一：2026 年前三季度的经营情况？

答：2026 年 1－9 月，公司实现营业收入 252.74 亿元，同比上升 5.18％；实现归母净利润 30.67 亿元，同比下降 5.40％；扣非后归母净利润 31.66 亿元，同比增长2.68％；经营活动产生的现金流量净额 37.49 亿元，同比增长 22.58％ 。其中 7－9月，公司实现营业收入 83.74 亿元，同比上升 7.82％；实现归母净利润 10.23 亿元，同比下降 9.64％。

问题二：公司毛利率保持稳定的主要原因是什么？

答：公司毛利率的稳定源于四十多年制造基因沉淀的全价值链精益管控能力，是“成本领先”与“精益运营”双轮驱动的系统性成果，具备可持续性。具体体现在：一是极致降本，从第一性原理出发，通过轻量化、模块化、材料替代、集成化等优化产品设计，并依托产线自动化率提升与工艺革新持续提高良品率；二是全球化供应链协同，构建分层、多维的全球供应体系，通过规模化集中采购、联合开发及海外本地化布局有效对冲地缘与价格风险；三是精益管理与目标成本管理全覆盖，将战略成本目标分解至各责任主体并动态优化，制冷与汽零两大板块在原材料、工艺、设备上高度共通，形成显著协同效应；四是数智化赋能，在研发、采购、生产、质量全链条推进 AI 应用，提升运营效率。近十年公司毛利率稳定在 25％－30％区间，盈利质量持续验证了上述能力。公司的成本优势并非单一环节的压缩，而是全价值链能力的体现，已在制冷与汽车领域成功验证，并正复制至新兴业务领域。

问题三：公司制冷板块业务的未来展望？

答：长期来看，全球气候变暖、空调普及率提升、节能能效升级及热泵等新兴应用的发展趋势未变，新兴市场需求增长和产品升级仍将为行业提供持续动力；同时，能效升级和智能化带来产品技术要求与单机价值量的提升，相关产品渗透率也将有所提升。冰箱行业转向更新换代驱动，高端化、智能化趋势持续深化；厨电领域，能效标准提升及燃气安全监管趋严，带动燃气控制、安全保护等核心零部件需求稳定增长；工业制冷及冷链物流领域，冷链基础设施建设持续推进，相关核心零部件需求稳步增长。此外，AI 算力快速增长带动数据中心需求提速，芯片功率、机柜功率不断突破，液冷正加速渗透大型数据中心热管理场景，成为关键技术路线，需求快速释放。整体来看，制冷行业基本面稳健并孕育结构性升级机遇，公司对板块长期发展充满信心。

问题四：公司汽零板块业务的未来展望？

答：展望未来，全球新能源汽车渗透率仍有较大提升空间，海外市场渗透率持续提升，电动化趋势将继续带动热管理需求增长；同时，智能化与自动驾驶的发展使整车仍以纯电为技术载体，热泵等热管理技术应用比例提升，单车配套复杂度与单车价值量持续上行。价值量提升体现在两方面：一是集成化趋势明确，公司集成化产品收入持续提升；二是自动驾驶带来的新业务机会，公司已形成在研及落地项目。公司将持续巩固新能源汽车热管理业务优势，深化与全球重点客户合作，积极拓展商用车、储能及无人驾驶等新兴应用领域，持续加强产品创新与升级，为业务长期发展提供支撑。整体来看，汽车零部件行业量价齐升、逻辑清晰，公司将充分把握行业发展机遇，实现业务的长期稳健增长。

问题五：公司数据中心液冷业务的进展与后续展望？

答：数据中心液冷是公司数年热管理主业的自然延伸与战略主战场。依托在热管理系统领域的深厚积累，公司产品矩阵涵盖阀类、泵类、换热器（微通道与板式）、传感器、控制器、快速接头、分水器等核心零部件。业务进展方面：一次侧领域，微通道换热器、各类阀件、过滤器、传感器等核心零部件已批量供货全球头部暖通与冷源设备厂商；二次侧领域，钎焊板式换热器、各类阀件、传感器等已批量进入全球头部 CDU 厂商及海内外云厂商供应链。公司将持续关注未来芯片的散热技术发展路线和市场机遇，加大该领域的产品研发迭代与资源投入，固技术领先优势，支撑业务快速发展。

问题六：公司仿生机器人机电执行器业务进展如何？

答：公司已将仿生机器人零部件作为重要的第三增长曲线进行布局，仿生机器人机电执行器业务稳步推进，核心产品获得客户认可，批量交付与产线爬坡有序开展，新品研发与市场推广同步进行。公司将抓住仿生机器人快速发展的机遇，迅速拓宽产品线，加快生产基地的建设，充分利用公司优势，快速拓展，实现产品优化设计，提升产品力。

（市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）