OFS Capital 2026年第三季度财报：投资亏损拉低净资产价值lg...

OFS Capital（Nasdaq：OFS）公布2026年第三季度总投资收益为590万美元，低于第二季度的680万美元，同时基本和稀释每股收益从盈利0.42美元转为亏损0.86美元。截至9月30日的该季度，每股净投资收益从0.08美元降至0.05美元，每股净资产价值（NAV）降至7.38美元，原因是投资亏损以及超过当期收益的分红减少了净资产。

核心财务业绩

总投资收益减少的主要原因是利息收入减少了110万美元，但部分被20万美元的额外非经常性手续费收入所抵消。净费用减少了60万美元，主要是由于利息支出降低，但所节省的资金未能完全弥补投资收益的减少。

净投资收益因此从100万美元降至71.9万美元。更为显著的变化是投资净亏损1190万美元，这使得整体运营业绩从第二季度的盈利转为经营活动导致的净资产减少1150万美元。

投资组合表现与信贷质量

按公允价值计算的投资总额从第二季度末的2.978亿美元降至2.521亿美元。截至9月30日的投资组合包括1.111亿美元的债权投资、1.139亿美元的股权投资以及2710万美元的结构化融资证券。在债权投资中，约97%为第一留置权贷款，3%为第二留置权贷款。

按公允价值计算，贷款投资组合中有91%采用浮动利率，且所有贷款均为第一或第二留置权工具。加权平均正常履约收益率从12.1%升至13.1%，主要归因于与某些贷款偿还相关的非经常性费用和利息。已实现收益率维持在10.1%不变，这表明履约收益率的上升并不代表整个计息投资组合均有相当程度的改善。

信贷压力依然显著。本季度，三笔投资组合公司的贷款被列入非应计状态，摊余成本合计为680万美元，公允价值为210万美元。此前处于非应计状态的两笔贷款（摊余成本合计910万美元，公允价值30万美元）被重组为新的债权和股权投资。

截至季度末，所有非应计贷款的公允价值合计为2340万美元，占按公允价值计算的投资总额的9.3%。

盈利能力、流动性与资产负债表

OFS Capital将未偿还债务从1.858亿美元降至1.544亿美元。这一减少反映了赎回2000万美元将于2028年7月到期的7.50%无担保票据，以及在Natixis信用设施下净偿还的1140万美元。

借款减少有助于将季度利息支出从370万美元降至320万美元。平均借款额从2.020亿美元降至1.648亿美元，但加权平均有效利率从7.41%上升至7.65%。

截至9月30日，68%的未偿还债务将在两年以上到期，84%为无担保债务。监管资产覆盖率为164%，高于150%的法定最低要求。

现金及现金等价物总计310万美元，其中170万美元由一家子公司持有并受到合同分红限制。OFS还报告称，其加州银行信用设施下有1500万美元未提取额度，Natixis信用设施下有5460万美元未提取额度，两者均受借款基数要求和其他公约限制。资助投资组合公司信用设施的未履约承诺总额为400万美元。

投资亏损与分红覆盖不足拉低每股净资产

1190万美元的投资净亏损包括780万美元的已实现亏损和410万美元的净未实现贬值。已披露的最主要驱动因素是OFS Capital对Pfanstiehl Holdings普通股投资的680万美元未实现贬值，以及结构化融资证券360万美元的净已实现和未实现亏损。

这些亏损是每股净资产下降的主要原因。在每股基础上，OFS录得0.89美元的投资净亏损，而其0.17美元的季度分红超出了0.05美元的每股净投资收益0.12美元。加上每股0.02美元的债务清偿亏损，这些项目共同导致每股净资产从8.41美元降至7.38美元。

季度净投资收益仅覆盖了约29%的分红。尽管如此，董事会仍派发了2026年第四季度每股0.17美元的分红，将于2027年1月7日支付给截至2026年12月18日登记在册的股东。

5230万美元的SBIC交易带来现金与法律不确定性

季度结束后，第三方投资者以5230万美元收购了OFS SBIC I, LP 56.62%的有限合伙权益。全部款项已分红给OFS Capital，该合伙企业不再是其全资子公司。由于该交易于10月5日完成，因此独立于9月30日的现金余额。

10月26日，Pfanstiehl提起诉讼对该交易提出质疑。诉讼要求宣告该交易无效、下令撤销交易、支付未具体说明的损害赔偿金及相关诉讼费用。OFS Capital目前未被列为被告，但一家关联公司和前子公司是被告。该公司表示无法预测诉讼结果或合理估计潜在亏损。

投资者需要关注的风险

• 非应计风险敞口：非应计贷款占按公允价值计算的投资总额的9.3%，且在第三季度又有三笔投资组合公司贷款进入非应计状态。信贷进一步恶化可能会减少投资收益和可收回价值。
• 估值亏损：Pfanstiehl股权贬值和结构化融资亏损占本季度投资净亏损的大部分。额外的估值变动将直接影响盈利和每股净资产。
• 分红覆盖率：每股0.05美元的净投资收益仍远低于0.17美元的分红。持续的缺口意味着分红将继续超出当期投资收益。
• 资产负债表灵活性：期末现金有限，其中一部分受到限制，164%的资产覆盖率较监管最低要求仅高出约14个百分点。
• 交易诉讼风险：法院判决撤销SBIC交易或作出不利的损害赔偿裁决，可能会改变季度后5230万美元分红的经济效益。

总结

OFS Capital 2026年第三季度的业绩特点是投资收益下降、非应计风险敞口持续存在，以及投资亏损拖累盈利和每股净资产走低。债务减少降低了利息支出，但借贷成本上升，且净投资收益仍低于季度分红。主要需要关注的问题包括投资组合信贷质量、未来的估值变化、分红覆盖率以及季度后SBIC交易的相关法律结果。

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