A.O.史密斯第三季度销售额持平，计划出售中国业务多数股权lg...

史密斯（A. O. Smith，AOS）表示将出售其中国业务约 81% 的股权。这家水科技公司公布的第三季度销售额基本持平，调整后每股收益下降 1%。该交易将减少公司对中国市场的敞口（当地消费需求疲软导致当季以当地货币计算的销售额下降 17%），同时使公司的业务组合进一步向北美市场倾斜。

该公司于 10 月 27 日与中国另类资产管理公司源峰基金（CPE）达成最终协议，完成了于 2025 年 7 月启动的战略评估。按无现金、无债务基础计算，中国业务的估值约为 4 亿美元。史密斯将保留约 19% 的少数股权，并根据其在华品牌的长期许可协议收取特许权使用费。

包含未来特许权使用费的预估价值在内，史密斯预计交易总价值将超过 5 亿美元。公司还计划将留存在中国的约 8000 万美元现金汇回，并优先将税后收益和汇回资金用于股票回购。在获得监管批准并满足惯常交割条件的前提下，该交易预计将于 2027 年上半年完成。

第三季度销售额基本持平

2026 年第三季度净销售额为 9.41 亿美元，而上年同期为 9.43 亿美元。调整后每股收益从 0.94 美元降至 0.93 美元。

北美地区销售额增长 3% 至 7.62 亿美元，其中包括收购 Leonard Valve 带来的 1500 万美元收入。在销量增加和提价效益的推动下，锅炉销售额增长 13%，带动内生性增长达到 1%。水处理业务销售额增长 5%，而热水器业务销售额因住宅市场销量下滑影响而下降 1%。

北美业务部门的营业利润持平于 1.8 亿美元。部门利润率从 24.2% 下降 60 个基点至 23.6%，反映出投入成本高于预期，包括钢铁和运费支出的两位数增长。公司录得 1800 万美元的投入成本通胀，但被根据《国际紧急经济权力法案》收到的 1000 万美元关税退税以及 600 万美元的其他成本节约所部分抵消。

史密斯还继续对北美水处理业务进行重组。其位于俄亥俄州格罗夫波特（Groveport）的工厂已停止运营，生产活动已转移至其他地点。

中国市场疲软拖累世界其他地区业绩

尽管享有主要与中国相关的 500 万美元有利汇兑影响，世界其他地区的销售额仍下降 7% 至 1.93 亿美元。以当地货币计算，中国市场的销售额下降了 17%，公司将其归因于消费需求持续疲软以及近期完成的战略评估所带来的影响。

世界其他地区的营业利润从 1500 万美元降至 1100 万美元，部门利润率从 7.4% 收缩至 5.4%。中国市场销量下降是主要原因，不过成本控制措施在一定程度上缓解了影响。

2026 年展望未包含中国业务

以不含中国业务的 2025 年 31.6 亿美元营收为基准，史密斯预计 2026 年营收增长约 4%。在相同基准下，预计调整后每股收益为 3.42 美元至 3.52 美元，而 2025 年为 3.42 美元。该业绩指引同样排除了重组和减值费用。

公司预测 2026 年自由现金流为 5.25 亿美元至 5.75 亿美元。其假设条件包括：美国住宅热水器行业出现低个位数下滑、美国商业热水器需求基本持平、北美锅炉销售额增长 10% 至 12%，以及北美水处理业务销售额增长 3% 至 4%。预计 Leonard Valve 将贡献约 6500 万美元的营收。

史密斯预计北美业务部门的调整后利润率约为 24%，世界其他地区利润率约为 5%。其他假设还包括资本支出为 5000 万美元至 5500 万美元、利息费用约为 3500 万美元，以及有效税率约为 25%。

截至 9 月 30 日，经营活动现金流总额为 4.29 亿美元，而上年同期为 4.34 亿美元。公司在收购上支出 4.7 亿美元，并向股东回报 4.1 亿美元（其中包括 1.49 亿美元的股息和 2.61 亿美元的股票回购）。其全年股票回购目标仍为约 3 亿美元。债务占资本的比例从一年前的 9.2% 上升至 27.0%。

计划中的中国业务交易仍需获得监管批准并满足其他交割条件。史密斯还指出，美国热水器及建筑需求进一步疲软、更换市场不稳定、投入成本和关税压力、汇率波动，以及中国交易可能推迟或未能实现预期收益等因素，均为重大的不确定性风险。

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