随着交易量增长，Tradeweb 2026年第三季度营收增长14.9%lg...

Tradeweb Markets Inc. (Nasdaq: TW) 报告称，受其主要资产类别交易活跃度提升，特别是利率与信用产品交易量强劲增长的提振，2026年第三季度营收同比增长14.9%。尽管技术、专业服务及其他运营成本推高了调整后费用，调整后收益与利润率仍实现增长。

截至9月30日止的该季度，营收从上年同期的5.086亿美元增至5.845亿美元。按固定汇率计算，营收增长15.4%。国际业务营收增长22.4%至2.585亿美元，按固定汇率计算增长23.8%。

总交易营收增长15.3%至5.400亿美元，其中可变交易营收增长18.0%至4.403亿美元，成为主要驱动力。固定交易营收增长4.5%至9970万美元。伦交所集团（LSEG）市场数据费用增长29.2%至2650万美元，而其他信息服务营收变化不大，为1030万美元。其他营收下降17.3%至760万美元。

交易量增速快于营收增长

Tradeweb 平台的日均交易量（ADV）达到3.15万亿美元，同比上一财年同期增长22.4%。若扣除期限在一年以内的互换协议，ADV增长16.8%。

利率产品日均交易量（ADV）攀升33.8%至1.95万亿美元。利率衍生品交易量增长46.0%，其中期限至少为一年的互换和互换期权增长42.4%，更短期限的互换和互换期权增长50.0%。现货利率产品 ADV 增长12.9%，其中美国国债交易量增长28.0%，欧洲国债交易量增长24.5%。抵押贷款相关 ADV 下降3.6%。

信用产品 ADV 在信用衍生品暴增61.3%和现货信用产品增长18.9%的推动下，增长45.0%至609亿美元。全电子化美国投资级信用产品 ADV 增长28.1%，而电子化处理的投资级交易活动增长23.4%。全电子化美国高收益信用产品 ADV 增长6.2%，但电子化处理的高收益交易量下降12.5%。

股票产品 ADV 增长14.4%至298亿美元。现货股票交易量增长26.0%，其中美国交易所交易基金（ETF）增长29.6%，而股票衍生品 ADV 增长4.8%。货币市场 ADV 增长6.0%至1.11万亿美元。

交易量增速快于营收增长，部分原因在于每百万美元交易量的整体平均可变费率下降3.0%至2.09美元。其中，利率产品每百万美元费率下降8.4%，信用产品费率下降23.0%，这反映了产品和交易协议组合的变化，包括压缩交易活动增多以及向低费率组合交易的转移。由于产品组合转向亚洲 ETF 和高费率股票期货，股票产品每百万美元费率增长15.1%。若剔除较短期限的利率衍生品和利率期货，总每百万美元费率增长1.1%。

Tradeweb 报告称在多个战略市场持续扩张。全球利率互换 ADV 同比增长46%，同时公司在该领域的总体市场份额从2025年第三季度的21.2%升至25.5%。美国国债 ADV 增长28%，市场份额从22.0%升至23.6%。机构全球 ETF ADV 增长31%至84亿美元。

调整后收益与利润率实现增长

调整后 EBITDA 增长16.2%至3.189亿美元，调整后 EBITDA 利润率扩大59个基点至54.5%。调整后 EBIT 增长16.0%至2.964亿美元，对应利润率上升47个基点至50.7%。

调整后净利润增长15.6%至2.388亿美元。调整后稀释每股收益增长17.2%至1.02美元，部分得益于调整后稀释股数减少1.7%。在美国通用会计准则（GAAP）下，净利润为2.249亿美元，上年同期为2.105亿美元。稀释每股收益为0.94美元，高于上年同期的0.86美元。

调整后费用增长13.9%至2.881亿美元，按固定汇率计算增长15.1%。员工薪酬与福利增长8.8%至1.785亿美元。技术与通信成本增长31.8%至4460万美元，而专业服务费增长38.8%至1560万美元。调整后非薪酬费用总额增长23.3%。

全年费用指引获调整

Tradeweb 将其2026全年的调整后费用指引调整为11.55亿美元至11.75亿美元之间，预计支出将趋向该区间的中间值。其此前给出的区间为11.0亿美元至11.6亿美元，当时预计费用将趋向上半区间。

公司维持了以下预期：与收购及路孚特（Refinitiv）相关的折旧与摊销约为1.60亿美元，非GAAP税率约为23.5%至24.5%，现金资本支出及资本化软件开发费用为1.07亿美元至1.17亿美元，以及来自伦交所集团（LSEG）市场数据合同的营收约为1.05亿美元。该指引未包含已宣布但尚未完成的潜在战略收购。

截至9月末，Tradeweb 拥有21亿美元的现金及现金等价物，以及5亿美元未提取的信贷额度。公司预计主要使用手头现金来支付拟收购 Trumid 的18.9亿美元现金部分，该收购计划于2027年上半年完成。交易的最终完成仍需获得监管批准、满足习惯性收购价格调整及其他交割条件。

过去12个月的自由现金流增长9.7%至10.8亿美元。Tradeweb 在本季度回购了2.098亿美元的股票，截至9月30日，其授权额度内还剩余1.245亿美元。董事会还派发了每股A类和B类普通股0.14美元的季度股息，将于12月支付，每股较上年同期增长16.7%。

某些市场份额对比附带限制条件。美国金融业监管局（FINRA）对 TRACE 报告规则的更改降低了报告的美国投资级行业交易量，并提高了 Tradeweb 在第三季度计算得出的电子化份额增长率。此前期间的数据未经重述，因此可能无法直接对比。公司还指出，其展望和收购计划仍受限于其向监管机构提交的备案文件中所描述的市场、监管、整合及其他风险。

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